文 | 紫枫

编 | 小白

高送转，这种仅仅把蛋糕换种切法的套路一向是A股年报炒作热门之一，跟着近两年监管部门的发力，这种情况现已少多了，可是并不是没有。

美联新材（300586，SZ）半个月前初次蹭上这个概念，至少从股价涨幅来看，这个方法仍然管用！

高送转和减持仍然是完美的调配。

一、“偶然”的高送转公告

2019年12月15日晚间，美联新材打响上一年“高送转榜首枪”，提早宣告拟向整体股东每10股派发现金股利0.75元，送红股3股并转增6股。

第二天，股价开盘即涨停，从12月16日至12月27日短短10日内暴升87.05%，成交额算计为51.92亿，区间换手率竟高达346.9%，标明筹码至少换了3轮主人。

深交所反响敏捷，当天就发送问询函，要求公司解说是否存在炒作股价的景象。

公司当然矢口否认，并着重该预案“有利于增强股票的流动性和优化股本结构”。

不过风云君还发现，早在11月27日，公司董事兼董秘段文勇宣告，计划在12月18日起减持82万股，而公司的回复函显现，公司首要股东的股份解禁日期均为2020年1月4日。

并且持股9.08%的张朝凯估计在未来半年内减持480万股（占比2%），依据股权质押记载，此人曾在美联新材上市4个月后就把一切股权质押给海通证券。

公司此刻发布高送转计划，莫非仅仅偶然地与首要股东解禁日期和部分股东减持日期碰上？

二、龙虎榜上的“汕头帮”

此外，风云君在研讨股价大涨期间的龙虎榜营业部时，发现一些风趣的情况。

12月18日和20日，美联新材均因接连三个买卖日内收盘涨幅累计20%而登上龙虎榜，下图是这两次龙虎榜的卖方营业部：

从上表可知，国泰君安证券深圳红荔西路和华强北路、广发证券汕头梅溪东路在12月16日-18日、12月19日-20日两个时间段均上榜，算计卖出了6969.3万。

此外，还呈现海通证券汕头中山中路、安信证券汕头金砂路等4家坐落汕头的证券营业部，算计卖出了3342.1万元。

顺带一提，美联新材的工作地址是汕头市美联路1号。

多事的风云君在百度地图上查找上述5家坐落汕头的证券营业部方位，发现均间隔美联新材仅约20分钟车程，十分接近。

并且，汕头的证券营业部炒作美联新材好像不是暂时起意，而是一向都在亲近重视。

举个比如，美联新材曾在2月28日登上龙虎榜，买卖双方营业部大部分都是汕头的营业部，而近期上班的广发证券汕头梅溪东路和海通证券汕头中山中路在其时上榜。

随后，自12月20日起，美联新材的股价飙涨引起活泼游资留意，开端出场接力炒作。

以12月26日至2020年1月3日为例，每日龙虎榜根本呈现三家营业部今日大笔买入，次日促销的情况，是比较典型的游资“一日游”炒作方法。

其间不乏华泰证券上海共和新路、国泰君安上海佛山路等近期活泼程度较高的营业部，根本能够认为是活泼游资轮流接力炒作高送转概念。

同一时间，美联新材的筹码会集度产生显着松动。

此前适当长时间内，美联新材的股东户数保持在1万户以上，但在12月10日至20日短短的8个买卖日里，股东户数从10058户下滑至8403户，筹码进一步会集在少数人手中。

跟着股价暴升，在9个买卖日后，股东户数大增至约2.6万户，增幅达209.25%。

同期均匀每户持股数从2.86万股下滑至9235股，跌幅为67.67%。

这或许标明有商场主力现已在高位派发不少筹码。

剖析完近期上涨的原因，接下来先简略说说美联新材的情况。

三、来看看公司的事务

美联新材的首要产品为色母粒，首要包含白色、黑色和五颜六色三种母粒，依据下流客户的要求，可添加助剂使色母粒具有耐光、耐冲击、耐化学腐蚀、抗菌等功用。

其间，白色母粒具有高遮盖力、高流动性、易涣散等特色，首要用于药品、食物、快递包装，塑料家居用品和医疗器械资料等。

黑色母粒则用于包装、工业、农用薄膜、工程塑料、电线电缆、电子元器件资料等。

关于下流企业，即塑料、塑料制品等职业的出产企业来说，色母粒具有下流制品出产过程无粉尘污染、易于复合抗静电、阻燃、透气、抗氧化等功用，满意了客户复合功用需求的方便性。

并且削减下流企业添加改性助剂的本钱，对塑料制品出产环节的清洁出产、功用集成有必定协助。

此外，公司还出产复配色粉，是依据实践需求，用一种或数种色粉及助剂进行细化复配而成，具有色系多样化，耐候性等特色，意图是满意客户定制化需求，首要用于包装资料、家居塑料用品、塑胶玩具、管道等范畴。

公司的营收每年均在上涨，从2014年的3.25亿上升至2019年三季度的8.83亿元，2014-2018年复合增速为15.78%。

从公司的收入构成看，白色母粒占有营收的半壁河山，2018年占营收份额达64.02%；其次是复配色粉和黑色母料，别离占比为14.24%和10.75%。

（吾股大数据）

其间白色母粒是营收添加的首要奉献产品，从2014年的1.89亿上升至2018年的3.74亿，复合增速达18.6，高于整体复合增速。

而公司的扣非净利润从同期的3652.01万稳健添加至8177.76万元，2014-2018年复合增速为13.15%。

（吾股大数据）

值得留意的是，公司2019年前三季度的营收和扣非净利润添加率喜人，别离同比大增117.92%和114.41%，已发明前史新高。

首要原因与美联新材自2018年起继续推进的一桩收买案有关。

四、好事多磨的收买案

2018年3月4日，美联新材与自然人刘至寻、营口盛海出资有限公司（以下简称“盛海出资”）签署了《协作结构协议》，拟购买营创三征（营口）精密化工有限公司（以下简称“营创三征”）90%股权、营口营新化工科技有限公司（以下简称“营新化工”）60%的股权，并进入严峻财物重组停牌。

5月3日，收买计划调整为仅营创三征90%的股权，抛弃收买营新化工的股权。

（一）收买计划前后修正两次

但是，收买计划在7月份呈现大变样。

6月22日，公司宣告，与东证融通出资办理有限公司一起建立并购基金汕头市美联赢达出资企业（有限合伙）（以下简称“美联赢达”），基金初始规划为1000万元，美联新材占比80%。

7月4日，美联新材宣告，收买计划改为经过并购基金操控的子公司SPV汕头市美联盈通出资有限公司（以下简称“美联盈通”）首先以现金购买营创三征的控股权。

紧接着，公司将经过定向增发征集资金，把营创三征和之前抛弃的营新化工一起收入囊中。

2018年7月18日，公司发布定增预案，拟征集6.87亿元用于收买营创三征63.25%股权和营新化工的一期工程。

收买前，营创三征的股权结构如下：

美联盈通收买的63.25%股权来自盛海出资的23.205%、福庆化工的15.045%和E&A的悉数股权。

一起，美联新材宣告，拟以增资方法出资3746万认购营新化工51%的股权，增资完成后成为营新化工的控股股东。

资金来源是本次定增预案，公司拟先以自有资金垫支。

值得一提的是，美联新材花巨资控股的营新化工，其实是个壳公司！

联想到营创三征和营新化工的实控人均为刘至寻，风云君好像理解了什么。

随后，8月14日，为确保资金满足收买营创三征，公司对美联赢达增资8200万元，出资份额为16.98%，为有限合伙人。

一起，东证融通退出，拟引进帆海本钱办理有限公司为一般合伙人，出资1.59亿元；陈和中为有限合伙人，认缴出资2.81亿元，美联赢达的总出资额达5.3亿元。

5.3亿元高于收买营创三征63.25%股权所需的5.14亿，确保收买的正常履行。

但实践上，因为各种原因，美联赢达整体合伙人仅实践出资1.76亿元，悉数用于收买营创三征31%股权（包含盛海出资3.64%、福庆化工2.36%和E&A悉数股权）。

出资迟迟不到位，美联新材等不及了，决议把整个计划又作一次大调整。

12月24日，公司直接出手，以2003.4万元取得盛海出资持有的2.25%股权。

随后在2019年2月28日宣告，为了进步并购功率，停止定增预案，废弃此前签定的一些协议，并重启严峻财物购买计划，以4.54亿元现金的价格收买盛海出资持有的24.46%、福庆化工持有的5.54%和美联盈通持有的31%股权。

支交给买卖目标的金钱如下：

兜兜转转，3月27日，公司总算把两家公司收为己有。

此刻营创三征的股权结构如下：

（二）营创三征前史财政体现杰出

那么美联新材竭尽手法收买的营创三征到底是家什么公司呢？

营创三征的主营事务为出产、出售三聚氯氰，是该产品的龙头企业，产销规划居世界首位。

三聚氯氰是一种精密化学品，是农药中间体和染色中间体，首要用于出产三嗪类农药、活性染料、荧光增白剂以及其他助剂，是出产色母粒产品的上游原资料之一。

营创三征和美联新材处于同一产业链的不同环节，营创三征的下流颜料、染料职业为上市公司的上游职业，因而本次收买归于上下流并购。

美联新材声称，一方面，凭借营创三征的客户资源，与优质的颜料产品商协作，进步公司的产品质量，另一方面能够进步议价才能，更好应对颜料价格的动摇。

营创三征也能够凭借上市公司的供货商资源拓宽下流客户，添加市占率。

剖析营创三征2016年至2018年的审计报告后，首要发现以下特征：

1、营创三征的营收从7.65亿上升至11.17亿元，年均复合增速为20.84%；净利润从8156.29万进步至1.56亿，年均复合增速为38.12%，生长性适当高。

2、截止2018年，总财物约为6.81亿元，其间“应收收据及应收账款”和“固定财物”别离达1.4亿元和3.53亿元，占比达20.56%和51.84%。

因而，营创三征的运营才能十分重要。

从下表可知，三大周转率在2018年均略有进步，存货周转率保持安稳，而总财物周转率继续低于1,2018年仅为0.66。

因为营创三征只对少数长时间协作的大型客户给予信誉期，一般客户根本采纳先款后货的方法，因而应收账款的质量较好。

3、公司的财物负债率虽呈现下滑，但流动比率和速动比率不降反升，首要是因为公司采纳应收收据背书、贴现的方法大幅削减应收收据余额，有息负债规划实践从2017年的1.91亿下降至2018年的0.7亿元。

综上所述，营创三征的财物质量不算差，从前史数据看处于上升期。

那么并表营创三征后，美联新材的三大表在2019年呈现什么改变呢？

五、财政情况简析

前文提及，公司2019年前三季度的营收和扣非净利润别离同比大增117.92%和114.41%，标明并购营创三征对前三季度报表的作用马到成功。

首先看盈余才能，2019年前三季度的毛利率为24.08%，与2016年前三季度相等，显着高于2018年的20.84%。

而同期净利率为11.57%，未及2017年的11.76%，但高于2018年的10.84%，标明营创三征对公司盈余才能有必定进步。

再看财物负债表，美联新材的应收账款从2018年的1.2亿上升至2019年三季报的2.53亿元，固定财物从1.06亿大幅飙升至5.26亿，致使非流动财物占比从52.76%进步至64.33%。

而公司的固定财物周转率从2018年的5.26次锐减至2.8次，运营才能产生显着下滑。

而同期应收账款周转率呈现不断走低的情况，2019年三季度仅为4.73次。

最终看负债端，或许因为用现金收买营创三征对公司构成必定的压力，公司2019年三季度的短期告贷从1.6亿进步至2.84亿，并呈现长时间告贷3.09亿元，有息负债算计为6.38亿元，占总负债9.7亿的65.77%。

公司的财物负债率从2016年的17.28%大幅进步至2019年三季度的49.56%。

同期速动比率从3.61严峻下滑至0.83，标明偿债才能显着不如此前。

综上所述，公司的生长才能和盈余才能在2019年呈现显着增强，不过营运才能和偿债才能呈现必定程度的下滑。