一、本周观念

生猪产能去化完毕，继续引荐饲养后周期，估计猪饲料进入景气右侧加快期！ 4 月份能繁母猪 3771 万头，环比增加 0.6%，能繁母猪自 13年 8 月以来初次环比增加，标志着生猪产能去化完毕，存栏拐点已到。要点引荐“两大+两小”：大败农+新期望、金新农+禾丰牧业。 自 3 月15 日发布深度陈述《饲养景气下一个金矿——布局后周期》，并经过电话会议清晰告知出资者，后周期板块是饲养景气的下一个金矿。错失了猪，错失了禽，就不能再错失后周期了。在 3 月 28 日的深度陈述《饲养后周期之饲料篇：饲养景气传导加快饲料工业革新！》 里，咱们现已完好的论述了饲料职业的长时间演化趋势以及今明两年的中心出资逻辑。首要， 16 年上半年，质料本钱下降毛利进步，随同前端料销量结构性增加。 16 年下半年，毛利高位，一起销量全面增加。 5 月 3 日早上，咱们《再推饲养后周期，猪饲料职业进入景气拐点右侧加快期》 的电话会议，并发布陈述《饲养后周期饲料深度篇之二：谁说饲料盈余没弹性？》， 从定量视点为出资者树立出资参照系。咱们的根本结论是：

1、当时还处于饲料盈余的恢复期，估计 2016 年 6 月起进入盈余加快期，整个饲料景气周期至少继续到 2017 年末。

2、在玉米占比 45%，豆粕占比 22%的本钱结构下，玉米价格每下降 100元/吨，则猪饲料毛利进步 16 元/吨；豆粕价每下降 100 元/吨，则猪饲料毛利进步 4.67 元/吨。

3、玉米本钱下降还将带来至少 100 元/吨的单吨毛利进步，此外，饲料企业还可以享用 25-40 元/吨的工业景气盈余，叠加 15%销量增速，则 16 年饲料毛利潜在增速是 70%-110%！

4、布局饲料便是布局预期差。当时商场关于饲料企业的盈余猜测都是根据饲养事务带来的盈余增加，对饲料主业的盈余增加猜测遍及不超越 30%！

咱们以为：

1、饲料景气春天刚降临。

2、巨大预期差：饲料盈余潜在增速 70%-110%。

3、出资主张： 后周期是饲养的下一个金矿，布局饲料便是布局预期差。当时阶段，要点引荐“两大两小”。

两大：大败农（教保料龙头，产品议价能力强，销量首先增加）、 新期望（轻视值农牧龙头）；

两小：金新农（高弹性猪饲料标的）、 禾丰牧业（区域饲料龙头）。

其次重视： 正邦科技（ 板块中可贵的轻视值饲养服务商， 12 倍 PE，公司饲料销量及饲养出栏量或超预期）、 海大集团（饲料白马，水产料平稳，畜禽料区域扩张）、 唐人神（教槽料占比进步，饲养扩展进步盈余弹性）、天邦股份（动保事务拐点呈现）。

禽链虽震动，但趋势未变，据守禽链！ 饲养景气是咱们安信农业 2016 年的出资主线。供应缩短带来了饲养高度景气，也带来了畜禽工业链的高盈余增加确定性。 当时，禽链回转现已进行到从模糊预期向盈余实现的过渡阶段。咱们以为，当时畜禽饲养最佳的出资战略是优选弹性，而饲养出资首选弹性，禽链是饲养板块的弹性。