上月行情总览

2月上半月商场因欧日瑞典等央行施行负利率，美联储主席耶伦呈现参议院听证会证词以及美联储会议纪要偏鸽派，评级组织下调全球经济添加预期等原因推升商场避险心情攀升，金银持续大幅走高；下半月美国经济体现反常杰出，欧洲数据疲软等问题推升美元走高，美联储加息预期复兴对金银构成压力，但我国经济及全球经济放缓的忧虑对白银仍有必定支撑，使金银后半月陷于震动调整。因月初我国阴历新年休市白银涨幅过高，毕竟上月白银收涨，上月白银报收14.87美元/盎司，涨幅4.42%，最高触及15.93美元/盎司，最低探至14.18美元/盎司，振幅1.75美元。

根本面消息

在数据方面，美国1月未季调CPI年率上升1.4%，预期上升1.3%，前值上升0.7%。1月未季调中心CPI年率升幅扩展至2.2%，中心CPI月率升幅扩展至0.3%。中心CPI月率创下2011年8月以来的最大增幅，1月未季调CPI年率创2014年10月以来最高，标明价格呈现上行压力，一起劳工部对过去五年的CPI进行的批改，也进一步闪现上一年最终数月的CPI和中心CPI体现与此前比照也有所增强，这对美联储在本年逐渐加息再度供给了支撑，限制金银；上月发布的美国1月耐用品订单月率上升4.9%，升幅创2015年3月来最高水平。数据还闪现，美国1月扣除运送的耐用品订单月率上升1.8%，升幅高于预期值0.3%。美国1月耐用品新订单创下10个月以来新高，首要在于全美各地区的耐用品需求都呈现了上涨，其间民用飞机订单激增54.2%成为首要推动力，这对现在呈现下行压力的美国制造业开展来说是一线生机，耐用品订单陈述或标明美国制造业严峻下滑的年代现已完毕；上个月美国第四季度实践GDP年化季率批改值添加1%，预期添加0.4%，前值添加0.7%。美国1月中心PCE物价指数年率添加1.7%，好于商场预期，预期为添加1.5%，前值由添加1.4上修为添加1.5%。美国1月中心PCE物价指数月率添加0.3%，好于商场预期，预期为添加0.2%，前值为相等。如若3月美国经济数据持续向好，将大大推升美联储年内加息预期。

本月初美国发布的非农工作数据好于预期，冲击金银。详细数据闪现，2月份非农工作添加24.2万人，预期19.5万人。1月份数字从15.1万人向上批改为17.2万人。失业率4.9%，保持在8年低点，契合预期。均匀时薪环比下降0.1%，预期添加0.2%，是2014年12月以来初次下滑。1月份时薪未做批改，仍为添加0.5%；剖析以为，美国工作商场微弱将加强工作安全感，并鼓舞美国人消费，然后支撑美国经济抵挡全球疲软的不良影响。2月靓丽的非农数据，从头点燃了商场的加息预期。据商场最新预期，美联储3月的货币方针会议后当即加息的或许性已根本扫除，但2016年内加息机率依然很高，美国劳动力商场及经济远景双双改进，一起通胀有所上扬，或许加大美联储在本年6月加息的或许。

美联储年内加息预期再度对美元构成支撑，一起欧、日、瑞典等央行的负利率方针以及欧日经济现状与美国经济和央行方针构成极大的反差，这样也将招引更多的商场资金流向美国，进一步对美元构成支撑。此预期或许在3月持续发酵，或使金银受压。

在我国经济方面，本月初我国发布的2月制造业PMI低于前值及预期，详细数据为49，前值和预期值均为49.4。我国2月非制造业PMI发布值亦低于前值，详细数据为52.7，前值为53.5。我国制造业及非制造业PMI双双下滑，我国经济趋缓再令人忧虑。但上月底我国央行降准标明短期内仍持续倚重于经过信贷提振经济添加，也阐明我国央行关于资金外流的忧虑或许现已减轻，以为投机压力已根本消失，或许对本钱活动的严密监测已让外流放缓。资金外流的压力削减进一步闪现我国经济放缓的节奏有或许在短期回稳，也将进一步开释商场对我国经济下行的忧虑，从而推升商场危险偏好，商场避险需求削弱也将消弱近期商场对金银的避险需求。

在黄金什物方面，需求体现呈现回暖，2015年我国金条或金币需求共201吨（710万盎司），同比增21%。欧洲上一年黄金出资需求添加12%。全球最大的黄金需求国印度上一年黄金需求创前史第三高。日本上一年黄金需求达162吨（571438盎司），创2005年以来新高。

上一年四季度美国金条和金币需求大幅上涨了15%，创2011年以来新高。

在地缘政治方面，朝核问题仍是地缘危险最大的焦点，我国方面以为，朝鲜近期核试、射星违反了联合国安理会抉择，安理会有必要经过一份新抉择来遏止朝鲜的核、导开发才干。一起抉择也应鼓舞各方共同努力，尽快将半岛核问题从头归入对话商洽轨迹，重启六方会谈；制裁朝鲜将迫使朝鲜重回商洽桌前，朝核问题毕竟还需经过商洽来化解，迸发局域战役的概率较小，东北亚紧张局势也将因朝鲜重回商洽而暂时消减。

技能方面

上月白银报收14.87美元/盎司，涨幅4.42%，最高触及15.93美元/盎司，最低探至14.18美元/盎司，振幅1.75美元。白银从上一年11月初开端保持两个月来的振动之势，在本年1月底进行打破后向上发力上攻，上月末白银加快回落之前打破高点14.5邻近，本月上行压力闪现，保持新的振动概率较大，本月上行压力16.35邻近，支撑14.5邻近。

现货白银周线

美国经济体现靓丽，美国经济短期或将重拾新的添加，美联储加息预期将对近期白银构成压力。朝鲜遭受制裁，被逼或许重回六方会谈，东北亚紧张局势或将缓解。我国两会往后，经济开展方向明晰，我国未来杰出的经济远景预期以及人民币恶性价值降低预期的消除将化解商场的忧虑，而推升商场的危险偏好，金银避险需求或将弱化。从技能面看白银面对前高16.10美元的限制，本月简单受阻陷于振动。出资者以高抛低吸较妥。操作战略仅供参考，出资者应掌握好头寸与危险收益比，才干轻松的成功出资。

恒信贵金属剖析研究部