“银地保+基建+港股”的三大逻辑——固收转债专题-20220109

1、股市没有原封不动的出资逻辑

不管国内外股票商场，都没有原封不动的出资逻辑。以我国股市为例，2018年7月以来，股市至少能够分为三个阶段：

轻视值阶段：2018年7月-2019年4月。大盘指数先下后上，而轻视值指数早在2018年7月现已呈现企稳痕迹，一起在2019年1-4月的上涨中依然跑赢大盘。

绩优股阶段：2019年5月-2021年2月。这一阶段商场关于“价值出资”十分热心，“中心财物”概念家喻户晓，以“茅指数”为代表的绩优股风格体现极佳，远远跑赢大盘指数和轻视值。

生长股阶段：2021年3月-11月。以光伏、新能源为代表的生长股明显跑赢大盘，在9月原材料提价股跌落之后成为仅有赢家，高市盈率指数该阶段涨幅达40%，远远跑赢其他风格。

2、2021年股市特色与2018年不同，2022年股市难以重现2019年

2018年股市的特色是：股票指数趋势性跌落、估值越来越廉价、成交量越来越低、商场心情极点失望，然后2018年末方针改变，2019年头信贷扩张，经济回转，导致了股市大涨。2021年股市的特色是：股票指数没有趋势性跌落、估值越来越贵、成交量坚持高位、商场心情达观。

2021年股市体现与2018年彻底不同，那么即便方针产生与2018年12月类似的改变，2022年股市也难以重现2019年。

3、引荐“银地保+基建+港股”以及相关转债标的

咱们引荐“银地保+基建+港股”以及相关的转债标的。

2021年的“银地保+基建+港股”与2018年的大盘指数高度类似，因此有或许重演2019年的大盘指数。2021年的“银地保+基建+港股”趋势性跌落，估值遍及跌到前史低位，商场心情对这些板块极点失望，乃至部分组织现已失望到没有相关研究员的程度。

方针边沿改变，首要利好“银地保+基建+港股”。咱们从详细的稳增加方针看，五个“正确认识和掌握”是对2021年的纠偏，其首要影响板块便是“银地保+基建+港股”。稳增加需求“房地产纠偏+基建出资加码”，方针对这些范畴情绪改变，商场对相应板块的情绪也应产生改变。

财物荒下，高股息率有出资价值。跟着约束地方政府隐性债款、约束房企加杠杆，高收益财物消失殆尽，银行理财收益率下降至前史低位，债券收益率下降至前史低位，有成绩确定性的股票估值上升至前史高位，股息率是有出资价值的。

危险提示：方针改变超预期。