多年来，Phillips 66为出资者发明了巨大的价值，就连巴菲特旗下出资旗舰伯克希尔哈撒韦也一直是其大股东。总括而言，这家炼油公司自2012年建立以来的累计报答率超越345％，大大抛离标普500指数同期近160％的累计报答率。

虽然该公司股价表现出色（累计升幅近265％），但Phillips 66的办理团队以为，公司现在的股价仍然低价。那是公司第三季电话会议的要点之一。

咱们的纪律决议咱们怎么装备本钱

在电话会议上，Phillips 66行政总裁加兰（Greg Garland）首要简要地讲解了公司第三季的成绩，说到公司的现金流再次到达17亿美元。他指出，公司透过股息（4.02亿美元）和股份回购方案（4.39亿美元）向出资者派发共8.41亿美元的资金，一起将馀下的资金从头出资于扩张项目。

加兰还叙述了公司均衡运用现金流的政策：

恪守本钱装备的纪律对咱们的战略至关重要，它能为咱们的股东发明价值。久远而言，咱们会把60％的运营现金流从头出资于事务开展，并透过派息和回购股份，将40％的现金流回馈给股东。咱们致力于供给安稳、可观并不断增加的股息。咱们在公司股价低于内涵价值时回购股份，现在正是时分。

Phillips 66并没有将一切资金投进在事务扩张上，而是采纳更完善的做法——只出资于契合其高报答规范的项目。这让公司能够透过派息将关于的现金回馈给出资者，并在恰当的时分回购股份。

办理团队明显以为，回购股份是现在使用关于现金的绝佳方法，且公司的股价低于其潜在价值。正因如此，Phillips 66最近发布了一项30亿美元的股份回购方案，让公司能够充分使用股价与潜在价值的差价。

股份回购具有严重影响

在同意最新的回购方案前，Phillips 66自2012年开端现已回购约120亿美元股份，使公司的股票数量较开始（从石油龙头ConocoPhillips分拆出来后）削减32％。考虑到该股现在的价格，最新的回购方案将再削减5.5％的流转股。

为了分析股份回购的影响，咱们将以第三季为例，看看它给公司带来了怎样的优点。总括而言，Phillips 66于第三季录得经调整盈余14亿美元，将之除以其时的流转在外股数（4.51亿），得出每股经调整盈余3.11美元。现在，让咱们假定Phillips 66从未回购过股份。若然如此，其第三季每股经调整盈余就只有2.35美元左右。由此可见，股份回购给出资者带来了极大的优点。

现在，让咱们快进几个季度，看看最新同意的回购方案完成后，关于盈余有何影响。假定公司回购了约5.5％的股份，而经调整盈余持续保持在当时的14亿美元，依据这些数字能够核算出每股经调整盈余将近3.30美元。

正如上述核算所示，Phillips 66的回购方案多年来让股东分到公司更多的赢利，为他们发明了巨大的价值。公司未来应该会持续大手回购自己的股份，这是伯克希尔仍然持有公司很多股份的很多原因之一。

合适长时间持有的动力股

Phillips 66未有把一切现金投进在扩张事务上，由于这个做法无法为出资者发明最大的价值。取而代之，公司严遵纪律，把资金均衡地装备于高报答的事务开展、派息及恰当的股份回购上，这种平衡久远能发明更多的价值。鉴于Phillips 66持续采纳有用的办法（例如趁股价廉价回购更多股份），公司未来几年可望持续为包含巴菲特在内的出资者带来丰盛的报答。