一向看好A股的世界投行摩根士丹利3月31日宣布研报称沪深300指数，继续看涨A股，保持2019年末沪深300指数方针位在4300点的判别。

在这份研报中，摩根士丹利A股分析师Laura Wang及其团队评论了近期投资者对A股商场的首要忧虑沪深300指数：盈余添加潜力、估值、外资活动以及国内外投资者的心情。

“咱们以为这种忧虑是能够了解的，但或许有些过头了。”摩根士丹利在研报中称。

值得一提的是，继前一交易日，A股商场4月1日又收一根大阳线，沪指再创本年以来新高，深证成指站上10000点整数关口，沪深300指数收报3973.93点，涨2.62%。

忧虑一：跟着方针宽松方针的推出，盈余添加能否反转并迎头赶上?

首要，盈余添加方面，摩根士丹利以为，盈余添加将会再次加快，从2019年二季度的某个时分开端——“咱们正从失望的盈余猜测批改气势中看到快速改进：咱们对沪深300指数2019年全年每股收益添加猜测为12.3%。”

摩根士丹利称，我国股市有望先于全球其他股市，从头进入盈余预期上调的轨迹。

究其原因，摩根士丹利以为，因为摩根士丹利我国顾客决心指数有上升的开始痕迹。

摩根士丹利我国顾客决心指数依据五个方针，与我国顾客活动水平具有很强的前史相关性，包含轿车出售、家庭借款添加、国家统计局的官方顾客决心指数、航空客运量和餐饮开销。摩根士丹利用“Z-score”来衡量顾客信息，因为他们以为改变和改变率对顾客的心情和随后的行为更重要。

2018年11月，Z-score简直跌至2008年全球金融危机后的前史最低点，但自2018年12月以来，摩根士丹利看到了十分有期望的决心改进痕迹，首要驱动力是安稳的零售出售和微弱的航空客运量，特别是在2019年1月和2月，这或许是因为假期效应。不过，顾客决心的改进仍处于初级阶段，或许需求更长的时刻才干在其他消费类别中更明显地表现出来。

忧虑二：在本年迄今上涨近30%之后，估值是不是有些偏高?

摩根士丹利以为，沪深300指数的全体估值仍处于十分合理的水平，不管从绝对值仍是相对于新式商场全体而言，都有进一步从头评级的空间。该组织对沪深300指数2019年年末的12个月预期市盈率方针是13倍，约为其10年前史区间的65个百分点。这意味着较现在11.4倍的水平上涨14%。摩根士丹利本钱世界新式商场指数12个月远期市盈率现在为11.7倍。

摩根士丹利以为，我国A股商场相对于整个新式商场应该有小幅溢价。首要，A股相对于摩根士丹利本钱世界新式商场指数的均匀溢价为10%-15%。其次，跟着本钱活动操控的到位，A股商场仍较为关闭。最终，国内活动性继续改进，1-2月社会融资总额添加，在岸公司债券收益率差稳步紧缩。

此外，上证综指隐含的股票危险溢价也相对较高。国内利率最近一向在下降。到2019年3月30日，我国10年期国债收益率已跌至3.09%，为2017年以来的最低水平。

忧虑三：外资流入A股的气势是否已损失?

摩根士丹利对2019年的外资流入仍持乐观态度，以为全年外资流入总额或许到达700亿至1250亿美元。

该组织以为有三点原因，首要，富时罗素行将归入A股指数，MSCI A股指数权重也将添加。

其次，A股估值较新式商场更具吸引力，能够看到方针和盈余预期批改方面的活跃痕迹。更重要的是，外国投资者仍处于A股装备的十分前期阶段。到2018年末，他们仅持有我国Ａ股总市值的2.6%，与他们在我国台湾和韩国股市的持股份额比较，这是一个极低的水平。摩根士丹利估计，在未来8-10年内，外资持有Ａ股的总份额将逐渐升至8%-10%。

忧虑四：国内商场人气是否已见顶?

该组织构建了摩根士丹利我国A股商场心情指数，共有两个版别，MSASI和MSASI。

最新的MSASI数据显现，Ａ股决心的确已进入较为安静的区间：加权后的MSASI从42点跌至37点，而MSASI则从48.5点跌至3月27日的43点。

该组织信任，温文的MSASI证明了两周前的过度心情现已削弱。

依据摩根士丹利的测算，要想完成2019年沪深300指数的4300点方针，MSASI需求保持在20点以上。假如MSASI根本在20-70点区间内，将有利于Ａ股长时间继续上涨。

从前史上看，MSASI低于20一般意味着投资者参加度较低，不只来自散户，组织投资者也是如此。在这种情况下，活动性支撑往往十分有限。

此外，现在的交易量仍相对较高。数据显现，3月25日当周，Ａ股商场的日均成交量为7510亿元人民币。但是，这依然比2019年1月至2月的日均匀水平高出80%以上。