烽烟通讯：定增落地，翻开生长新空间

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则日期：2017-09-30

　　事情。

　　9月26日，公司发布《非公开发行股票发行状况报告书》，公司已发行6797.43万股，发行价格26.51元/股，募资18.02亿元。

　　简评。

　　定增价26.51元/股，较发行底价高23.19%，标明商场认可度高。

　　公司本次发行收到有用报价21家，最终承认6名认购目标，包含北信瑞丰、九泰基金、嘉实基金、信诚基金、中信证券、财通基金，加上公司控股股东烽烟科技合计7名认购目标，其间烽烟科技参加认购比例为10%。本次定增承认的发行价为26.51元/股，是2017年9月26日收盘价的93%，是发行底价21.52元/股的123.19%。咱们以为，公司定增参加热心高，发行价格也显着高于发行底价，反映商场关于公司未来开展的认可。

　　定增强化主业，布局新式事务，翻开生长新空间。

　　公司本次定增征集资金将投向“交融型高速络体系设备产业化项目、特种光纤、海洋通讯体系及云核算和大数据项目”，有望进一步增强公司的主业竞争力，为未来生长奠定坚实基础。

　　传输本钱开支本年保持平稳，5G相关的传输出资发动在即。

　　三大运营商2017年传输侧本钱开支保持平稳，因而占比公司营收62%的“通讯体系设备”也有望平稳增加，加之光纤光缆职业高景气，2017年“量价齐升”，2018年量价仍有提高或许，将促进公司光纤光缆事务板块可完成较快增加。此外，考虑到5G接近，相关的传输须先于5G基站进行出资建造，估计2017-2018年城域出资持续增加，2018年下半年或2019年上半年5G传输出资将发动，有望进一步促进公司光通讯事务较快增加。

　　盈余猜测与评级。

　　公司作为国内光传输设备、光纤光缆及络安全产品主力供货商，定增加码主业和布局转型，ICT转型潜力较大，国内及海外比例具有提高空间，有望共享职业增加盈利。此外，公司宣布产品占比存货近75%，收入承认空间大，对成绩改进具有重要意义。咱们估计公司2017-2018年归母净利润分别为9.46亿元、12.25亿元，考虑定增，摊薄后EPS分别为0.80元、1.04元，对应PE分别为36倍、27倍，保持“增持”评级。

　　危险提示。

　　光通讯商场需求不及预期;价格快速下滑;新布局不达预期。