正海磁材：短期成绩承压，未来生长可期

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：唐凯日期：2017-08-17

　　事情点评。

　　多重要素叠加导致主营事务收入大幅下滑。上半年公司主营事务收入同比大幅下滑，首要归结于以下几个原因：1）钕铁硼方面，受风电职业不景气以及合作风电客户新品开发的影响，公司相关事务收入较上一年同期下降33.58%，赢利下降74.33%;2）电机驱动方面，受新能源轿车“补助退坡”和“引荐目录重申”两层方针影响，控股子公司上海大郡净赢利亏本3，354万。3）公司客户破产清算，公司计提坏账削减净赢利2，631.74万元。咱们以为上述影响仅在短期内影响公司赢利，不改动公司长时间开展格式。

　　长时间来看，公司磁材事务具有必定议价才能，稀土价格上涨将会改进公司盈余才能。2017年1-6月，钕和镨钕的价格涨幅分别为16.84%和26.23%。因为现在稀土原资料价格的上涨向下流应用领域的传导才能缺乏，公司钕铁硼永磁资料事务短期承压。跟着时间推移，未来稀土价格将有用向终端需求传导，公司磁材事务有望大幅提振运营成绩。

　　深耕细作新能源，驱动增量收入。公司控股子公司上海大郡专业供给新能源轿车电机体系，下流客户包含国内很多新能源产商。上一年新能源车出产51.7万辆，公司出售电机体系3.1万套。依据《2017新能源轿车蓝皮书》，2017年新能源轿车销量估计为75万辆，新能源轿车的快速增长将会带动公司相关事务，成为公司增量收入的首要来历。

　　盈余猜测及出资主张：估计公司2017-2019年归母净利分别为0.75、2.76、3.53亿元;EPS分别为0.09、0.33、0.42元，以2017年8月14日股价对应P/E为136.40X、37.19X、29.00X，引荐买入评级。

　　危险提示：稀土价格不及预期，新能源轿车销量增速缓慢.