华天科技：短期动摇，不改基本面继续向好

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则日期：2017-10-30

　　公司发布2017年第三季度陈述及全年成绩展望。

　　前三季度完成运营收入53.24亿元，同比添加33.53%，完成归母净利润3.877亿元，同比添加33.03%，扣非后净利润3.509亿元，同比添加38.35%。其间第三季度内，完成运营收入20.11亿元，同比添加33.28%，完成归母净利润1.327亿元，同比添加19.07%。

　　三季度成绩体现小幅低于预期。估计2017年成绩变化区间为20%-50%，对应归母净利4.691~5.864亿元，成绩展望契合预期。

　　17Q4净利润估计为0.814~1.987亿元，同比添加-18.2%~99.7%天水、西安成绩奉献安稳，全体季度毛利率有所动摇。

　　天水前三季度成绩奉献约2.5亿元，17Q3成绩奉献约为0.87亿元，西安对母公司前三季度成绩奉献约为1.2亿元，17Q3成绩奉献约为0.5亿元，从季度成绩奉献来看，天水、西安子公司体现契合预期规模。但17Q3公司全体毛利率仅为15.45%，环比17Q2下降4个百分点，同比16Q3也下降了2.4个百分点，影响季度内全体成绩体现。首要因为昆山指纹类芯片及Bumping产品出货不及预期，对全体毛利率有两个百分点左右影响，其次天水、西安精料加工产品比重添加，用料成本上升对毛利率也有必定程度影响，估计跟着运营的改进，毛利率水平将有望逐渐得到康复。

　　半导体职业景气量继续，公司有望产能扩张带动成绩继续添加

　　商场研究机构ICInsignts本周内宣告上修17年IC商场生长预估至22%，较年中预估值高6个百分点，出货预估生长亦从原有的11%上修至14%。商场的生长动能首要来自半导体存储器商场，光电、传感器、分立器材商场也有所带动。华天订单丰满，产品品种完全，产能利用率高，业界抢先的ROA及较低的负债率给予了公司继续扩产的动力，跟着职业景气量的继续及中游晶圆制造厂未来几年在大陆地区密布落地，将明显利好华天等优质工业配套本乡封测企业，并有望带动公司成绩继续添加。公司15年募投项目，在18年仍有20%-30%产能继续开释空间。