智通财经APP得悉，海通证券发布研究报告，估计兴化股份(002109.SZ)21-23年归母净利润分别为6.57/7.44/8.19亿元，对应EPS分别为0.62/0.71/0.78元。归纳来看，给予公司21年11-13倍PE估值区间，对应合理价值区间为6.82-8.06元。初次掩盖，给予“优于大市”出资评级。

海通证券首要观念如下：

兴化化工归于煤化工出产企业，其首要产品为以煤为质料制成的合成氨、甲醇、甲胺及DMF，关于我国化工、农业、国防、动力、医药等许多工业，都有着十分重要的效果。公司主营事务为化工产品的出产与出售，首要种类有合成氨、甲醇、DMF、甲胺，具有年产30万吨合成氨、30万吨甲醇、10万吨甲胺及DMF的根本产能;一起，兴化化工环绕主营事务展开中心品或副产品的出产与出售，首要种类有合成气、液氧等;并有其他事务首要为转供电力、其他资料的出售。依据兴化股份2021年半年度成绩预告，公司2021上半年归母净利润介于2.7至3.2亿元之间，比较上年同期上升378.19%至466.75%，成绩变化首要原因为首要产品出售价格继续上涨与产销两旺所造成的的盈余水平大幅添加。

非公开发行打造“一头多尾”出产格式，积极探索产品下流工业链的延伸和扩展，以乙醇事务为新的成绩增长点，添加公司收益。2021年，公司拟非公开发行征集资金总额合计9亿元。公司拟运用本次发行征集资金中的3.44亿元与自有资金2.06亿元收买延伸集团持有的新动力公司80%股权。本次收买后，公司将控股新动力公司，添加醋酸甲酯、乙醇产品的出产和出售事务。此外，公司拟出资7.42亿元建造“工业晋级就地改造项目”，出资建造年出产醋酸甲酯16万吨或乙醇10万吨项目。因为公司现有事务中的合成气、甲醇是出产醋酸甲酯、乙醇的首要原资料，本次非公开发行之后，公司将构成“一头多尾”的出产格式，以合成气为源头，统筹出产液氨、甲醇、甲胺、DMF、醋酸甲酯、乙醇等多种产品，延伸公司的工业链，添加抵挡市场价格动摇危险的才能，添加公司收益。

产品结构优秀，具有归纳使用优势与环保优势，提高经济效益。在煤炭的使用功率上，兴化化工的工艺规划和技术改造具有更佳的优势，将合成氨与甲醇工艺的互补和归纳使用，然后降低了本钱。在环保方针日趋严厉、同行业减产、停产的情况下兴化化工可以高负荷出产，经过产能开释降低了本钱、提高了效益。

危险提示：原资料价格动摇;在建产能投进不达预期;下流市场需求增速不达预期。