股市的阴晴变化一向触动着很多股民的神经南边积配，在阅历了2018年A股后，商场各方对2019年的商场行情较为重视。南边积配、南边我国梦基金司理蔡望鹏日前表明，展望2019年，尽管经济向下的趋势比较确认，全球经济也处在下降通道，但在硬币的另一面，廉价才是硬道理，股票是具有优势的大类财物。

蔡望鹏指出，2018年跌落首要原因有四个南边积配：一是全面去杠杆，导致资金面严重；二是2015年以来宽松周期的周期末效应；三是股权质押收紧叠加股价跌落，引发大面积质押爆仓危险；四是中美交易关系恶化，扩大了对经济的失望，加快了估值的下降。

关于商场重视的股票质押危险，蔡望鹏指出，股票质押危险的系统性迸发概率极低，首要是由于：一是相关股票在2018年大幅跌落后进一步跌落空间缺乏，除非系统性危机呈现。二是政府经过行政手法可依状况无限期拖延质押平仓，等候商场上涨，危险主动下降。全体来看，2019年的质押危险将停留在个股层面。

在估值方面，蔡望鹏以为，现在万得全A指数PE为13.8，已处于底部区域。前史上万得全A全体PE在14倍及以下的状况共有四次，在此轻视值后的第二年股指都呈现正收益。从另一个视点看，现在A股的股息率前史高位，上证综指当时股息率现已远超过了50%的分位，正在挨近90%分位方位，沪深300的股息率状况，与上证综指相似，现已越过了50%的分位，正在挨近90%的分位，而中证500指数，现已越过了90%的分位，达到了前史峰值。

蔡望鹏指出，从财物证券化率来看，A股远低于海外老练商场。美国、我国财物证券化率距离已达互联网泡沫后最高水平。以“A股+香港中资股+中概股”口径下我国股票市值占我国GDP的份额，较美国国内股票市值占美国GDP的份额，差额创下互联网泡沫之后的新高。前史上在2005年、2014年，这个差额两次创下过阶段性新高，随后都迎来了A股或我国股票财物的大幅反弹上升，而2018年的这个距离，现已超过了2005、2014年。并且跟着我国不断对外开放，外资现已继续流入A股，到11月底外资持有A股自在流转市值达7%，估计2019年外资净流入A股4000亿。

关于商场时机方面，蔡望鹏看好两个方向。一是短期看好高股息标的，由于高股息标的具有类债券的特点，当时货币政策已有宽松痕迹，短期资金利率处于低位。跟着经济的进一步下探，还需要流动性宽松做进一步对冲。在经济下行空间不明朗的状况下，依然重视防御性，下降2019年预期收益率，高股息的短期性价比较高。二是中期看好中证500，原因是中证500现在的PE估值创新低，在前史的百分位为1.32%，也便是低于其他98.7%的时刻，在所有指数中落在最终。在此轮缩短中，中小市值公司受影响较大，商场企稳后，中小市值公司表现将慢于大市值公司，但反弹的起伏也更大。因此在商场底部区域，此类公司是咱们中期重视的要点。

(责任编辑：张明江)