2022-03-28创始证券股份有限公司邹序元,张飞对我国神华进行研讨并发布了研讨陈述《公司简评陈述:煤炭航母收入盈余双增,高分红凸显长时间出资价值》,本陈述对我国神华给出买入评级,当时股价为29.22元。
我国神华(601088)
中心观念
事情:公司发布2021年成绩陈述,完成运营收入3,352.16亿元,同比添加43.7%;归母净赢利502.69亿元,同比添加28.34%,完成根本每股收益为2.53元,运营性净现金流为945.75亿元,同比添加16.3%。
煤炭产销量同比小幅添加,出售单价提高增厚赢利水平。公司煤炭板块2021年完成产品煤产值3.07亿吨,同比添加5.3%;完成煤炭销量4.8亿吨,同比添加8%,其间自产煤销量3.1亿吨,同比添加5.6%,外购煤1.7亿吨,同比添加12.8%。公司吨煤出售均匀单价为588元/吨,同比添加43.4%。公司2021年中长时间合同占比到达88.7%,其间年度长协和月度长协份额分别为43.1%、40.7%,对应均匀出售价格分别为456/765元/吨,同比添加20.0%、64.5%。2021年煤炭价格整体大幅上涨,出售单价提高起伏较大,成为公司净赢利高增的首要原因。吨煤毛利率到达27.6%,上升1.6个百分点,吨煤毛利的增速低于单价增速的原因首要是资料及人工成本的上升。
电力事务量价齐升,受原资料价格影响毛利率下滑15.3%。公司电力事务板块,2021年完成运营收入641亿元,同比添加29.6%,完成发电量1,665亿千瓦时,同比添加22%,总售电量到达1,561亿千瓦时,同比添加22%,均匀售电单价为0.348元,同比添加6%,完成毛利率7.7%,同比下滑15.3个百分点。首要是公司燃煤发电占公司总发电量份额到达97.2%,受燃煤发电首要原资料煤炭价格上涨影响,发电事务板块毛利率大幅下滑,但整体板块仍坚持盈余,煤电一体化运营优势显着。
铁路运输板块坚持安稳高毛利率水平。铁路板块完成运营收入407亿元,同比添加5.1%,毛利率47.1%,下滑1.8个百分点。铁路单位运输成本为0.068元/吨公里,添加0.015元,同比上涨28%。铁路运输事务左右优质财物,整体坚持高毛利率水平。
超100%的高份额分红,显现长时间出资价值:公司发布公告2021年度分红,向整体股东派发2021年度晚期股息每10股人民币25.4元(含税),按2021年12月31日股本核算,拟派发现金盈余算计约人民币504.66亿元(含税),占2021年度归属于股东净赢利的100.4%,依照3月25日公司收盘价27.18元核算,股息率到达9.35%,大份额分红报答股东,杰出的盈余才能及安稳的现金流入,看好公司长时间出资价值。
盈余猜测以及出资评级:估计公司2022年-2024年归母净赢利分别为526.2/602.0/677.1亿元,当时股价对应PE为10.26/8.97/7.9倍。初次掩盖给予公司买入评级。
危险提示:宏观经济添加不及预期;煤价大幅下降;煤炭产销不及预期以及在建项目发展缓慢等。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算,长江证券金宁研讨员团队对该股研讨较为深化,近三年猜测准确度均值高达98.1%,其猜测2021年度归属净赢利为盈余502.86亿,依据现价换算的猜测PE为11.55。
最新盈余猜测明细如下:
该股最近90天内共有12家组织给出评级,买入评级10家,增持评级2家;曩昔90天内组织方针均价为32.57。证券之星估值剖析东西显现,我国神华(601088)好公司评级为3.5星,好价格评级为4星,估值归纳评级为4星。(评级规模:1 ~ 5星,最高5星)
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