公司是国内抢先的服务器供给商，为云核算、大数据、人工智能供给各类型服务器，事务面向全球多个国家和地区，客户触及互联网、电信、金融、政府等职业。2021年Q2公司通用服务器全球市占率9.4%，排在全球第三位，国内商场市占率榜首，超越30.5%，AI服务器市占率全球榜首，国内商场市占率高达48.5%。获益于国产代替等要素带来的商场份额提高和云核算、AI驱动的服务器商场规划扩展，公司近年来成绩快速增加，2016-2020年公司经营收入复合增加率为49.36%，归母净利润复合增加率为50.34%，规划效应闪现使得财务指标改进，毛利率和净利率企稳上升，现金流状况大幅改进。本年前三季度公司完成经营收入462.47亿元，同比增加1.64%，归母净利润13.15亿元，同比增加114.98%。

职业方面，云核算、人工智能、边际核算等下流商场预期增速均在20%以上，且国内商场增速高于全球水平，互联网云服务巨子本钱开支增速上升，服务器职业景气量自2019年低点后呈向上趋势。从商场竞争格式来看，公司在ODM厂商鼓起，传统品牌厂商商场份额下滑的布景下，市占率逆势提高，服务器出售单价在全球各大厂商中上涨最为明显，未来公司有望凭仗JDM形式进一步提高客户粘性和出产功率，稳步推动国际化战略和国企改革，享用国家大力发展数字经济的年代盈利完成本身不断生长。

咱们估计公司2021-2023年的经营收入分别为649.06亿元、784.86亿元和924.69亿元，归母净利润分别为21.91亿元、24.43亿元和29.61亿元，对应的EPS分别为1.51、1.68和2.04。归纳公司未来发展前景以及同职业可比公司估值水平，给予其25倍PE，对应的目标价为37.75元，给予“买入”评级。

危险提示：上游芯片等供应链断供的危险;汇率动摇危险;CPU等原材料价格跌落导致存货贬价危险;管理层变化危险。