2022-03-27华金证券股份有限公司杨立宏,胡博对我国神华(01088)进行研究并发布了研究陈述《归母净利创前史新高，高分红添加装备价值》股市新闻最新消息，本陈述对我国神华(01088)给出增持评级，当时股价为27.18元。

我国神华(01088)

2021年归母同比添加28.3%，股息率9.90%：2021年公司完成收入3352.16亿元，同比增43.7%，完成归母净利502.69亿元，同比添加28.3%；毛利率为33.04%，同比下降7.36个百分点；净赢利率为15.00%，同比降1.80个百分点，EPS为2.53元，分配方案为每10股派现金25.4元（含税）股市新闻最新消息，分红份额100.4%，依照陈述日收盘价核算股息率为9.90%。

Q4减值吞噬赢利：4季度公司收入和归母净利别离为1022.67亿元和95.18亿元，环比别离改变14.95%和-35.36%，毛利率和净利率别离为34.36%和9.31%，环比添加2.49和下降7.24个百分点；Q4增收不增利的要害原因是对存有减值痕迹的煤炭出产设备及备品备件计提财物减值丢失12.86亿元，，一起对长账龄金钱计提信誉减值丢失26.01亿元，算计约影响单季度EPS0.18元。

2021年煤炭版块量价齐升：煤炭版块奉献收入和毛利的比重别离为70.36%和73.08%，获益职业景气上升，煤炭量价齐升，版块收入和毛利别离增54.01%和0.11%。详细看来，2021年公司煤炭销量4.82亿吨，同比增8.04%，吨煤出售价格588元，同比大增43.41%；从出售结构看来，公司年度长协总量2.1亿吨，占比增0.57个百分点至43.11%，价格添加20%至456元/吨，现货出售比重从2020年的17.16%下降至11.32%股市新闻最新消息，价格添加43.30%至599元/吨；自产吨煤本钱156元，同比上升30.45%。

电力版块收入、毛利下降：电力版块完成兼并前收入和毛利别离为641.24亿元和4.95亿元，同比别离下降29.58%和64.31%，毛利率为7.72%，下降19.51个百分点，占兼并前的收入和毛利的比重别离为15.42%和4.49%。

港口和铁路版块收入增盈余降，航运盈余大增208.83%：铁路和港口版块收入添加但毛利有所下降股市新闻最新消息，航运和煤化工收入和毛利改进。铁路、港口、航运、煤化工收入别离同比添加5.10%、1.27%、99.07%和13.28%，毛利别离同比下降15.04%、下降10.54%、添加6.82%和添加3.20%.

分季度看，收入逐季上升，版块盈余分解：公司收入展示逐季上升态势，Q4环比增14.95%，但受电力和运送版块环比下降拖累，毛利环比仅增2.49%；煤炭版块赢利呈同步逐季修正态势，电力版块在4季度煤价上涨的冲击下，毛利环比下降154.2%，拖累版块全年体现；煤化工版块毛利Q4环比降92.76%至21亿元，单季度毛利率仅1.88%。

2022年夯实财物配套，坚持稳健添加：公司方案煤炭产值2.98，同比下降3.0%，煤炭销量4.03亿吨，同比降16.5%，自产吨煤本钱估量上升10%，经营收入2966亿元，同比降11.5%；方案本钱开支326.11亿元，较2021年降24.82%股市新闻最新消息，其间煤炭、电力和铁路版块别离占比18.88%、52.70%、19.89%，要害用于神东矿区各矿技改项目、成功一号露天煤矿出产体系优化项目、新街台格庙矿区新街一井前期准备等；湖南永州一期项目、内蒙古成功发电厂一期工程等在建发电项目；置办铁路通用及专用设备、黄大铁路建造；以及煤制烯烃晋级演示项目、包头化工外排废水脱盐合格排放改造等技改项目。

出资定见：人们公司猜测2022年至2024年每股收益别离为2.93、3.08和3.11，净财物收益率别离为14.7%、14.3%和13.5%，坚持增持-A定见。

危险提示：煤价下挫超猜测危险；环保监管危险；汇兑危险；项目投达产进展不及猜测的危险

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，长江证券(000783)金宁研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值高达98.1%股市新闻最新消息，其猜测2021年度归属净赢利为盈余502.86亿，依据现价换算的猜测PE为10.74。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有10家组织给出评级，买入评级9家，增持评级1家；曩昔90天内组织意图均价为27.94。证券之星估值猜测东西显现，我国神华(01088)（601088）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星股市新闻最新消息，估值归纳评级为4星。