怡亚通股票剖析：上一年净利下滑55%收购垫支事务形式危险隐现

2月28日晚间，怡亚通(002183.SZ)发表2019年成绩快报，公司2019年归母净赢利下降55.56%至8892.15万元;完成运营总收入约719.17亿元，同比添加2.63%。

关于成绩大幅下滑的原因，公司表明，“一方面，在去金融杠杆的大布景下，公司融资本钱添加1亿元左右;另一方面，宇商金控渠道缩短供应链金融事务，导致宇商金控渠道赢利较大起伏下滑。此外，因为债款违约危险添加，公司相应添加了信誉减值丢失和财物减值丢失的计提”。

记者注意到，宇商金控渠道历年来占公司全体事务规划缺乏1%，其赢利下滑对公司全体成绩的影响应该非常有限。值得注意的则是，近年来，怡亚通营收规划虽不断上升，而对应的赢利却在2017年到达5.95亿元的新高后调头向下，2018年归母净赢利仅有1.58亿元，同比下滑了66.38%。

曾被冠以“供应链之王”称谓的怡亚通，为何会下跌神坛?

怡亚通作为A股首家供应链上市企业，首要从事广度供应链事务、深度供应链事务、物流渠道事务，其间深度供应链事务(即380分销渠道)又是重中之重。

380分销渠道首要以“现款收购、出售垫支”的形式运营。这种形式不只削弱了怡亚通对上下流议价才干，更为重要的是，该形式需依托巨大的现金流支撑才干安稳运转。

事实上，自2010年至今，怡亚通前后经过发行公司债、中期收据、短期融资券等方法向商场融资295.80亿元，财物负债率更是高达80%。但在2018年“去杠杆”的大布景下，企业融资本钱提高，依靠高负债运营的形式遭受巨大的检测。正是从2018年开端，怡亚不断缩短供应链金融事务，并在必定程度上缓解了短期资金链压力。

但“治标不治本”，2019年，上一年的“悲惨剧”又再次演出：公司380分销渠道的运营收入再次下滑20.88%，仅为165.65亿元。

业内人士剖析，这种收购垫支的事务运营形式或存在较大的危险，一旦资金链断裂，不只会给公司日常运营带来严重后果，公司还将面对巨大的债款压力。

在巨大的资金压力面前，怡亚通主营事务的“供血”才干缺乏或许才是最需求警觉的问题。数据显现，2015年-2018年，公司运营活动发生的现金流量净额均为负数。鉴于长时间依靠外部融资来支撑事务的形式不行继续，赶快提高本身的盈余和“造血”才干，或许才是燃眉之急。