2022-04-25开源证券股份有限公司陈雪丽,李怡然对大败农进行研讨并发布了研讨陈述《公司信息更新陈述：饲料事务加快内生外延，种子事务迎种业复兴风口》，本陈述对大败农给出买入评级，当时股价为7.63元。

大败农(002385)

饲料事务加快内生外延，种子事务迎种业复兴风口，保持“买入”评级

大败农发布2021年年报：公司全年完成营收313.28亿元（+37.32%），归母净利润-4.40亿元（-122.52%）。陈述期内，受生猪价格继续下行、非洲猪瘟等疫病继续存在及公司对存栏的生猪计提财物减值预备影响，公司养猪事务亏本连累全体成绩。咱们小幅下调公司2022-2023年成绩猜测，并新增2024年成绩猜测，估计公司2022-2024年归母净利润3.25/22.76/23.54亿元（2022-2023年前猜测值为3.40/23.87亿元），对应EPS分别为0.08/0.55/0.57元，当时股价对应PE为98.2/14.0/13.5倍。公司饲料事务内生外延，预保持产销量高增；公司种业事务有望于2022年末获益于转基因商业化落地，保持“买入”评级。

公司饲料事务内生外延，生猪饲养事务

饲料事务来看，2021年公司饲料事务营收226.95亿元（+36.83%），主营事务收入占比72.44%；公司全年饲料外销量为523.88万吨（+25.58%）。2022年开年以来，公司先后收买湖南九鼎科技，以及正邦科技8家饲料子公司，外延并购将助力公司2022年饲料销量新增380万吨以上，公司在西南区域饲料事务规划及竞赛优势明显增强。生猪饲养事务来看，2021年生猪饲养事务完成营收46.99亿元（+23.61%），主营事务收入占比15.00%；公司控股子公司生猪出售数量为251.15万头（+129.04%），叠加参股渠道生猪出栏，算计超430万头。公司2022年生猪饲养事务主方针为完成饲养本钱下降，方针2022年下半年生猪彻底本钱完成16元/公斤，出栏量以稳为主，估计全年饲养事务成绩连累将明显削弱。

公司活跃掌握“种业复兴”风口，转基因商业化放行在即

新《种子法》已于2022年3月1日正式实施。公司估计2022年将是我国玉米、大豆转基因商业化元年，当时公司已与130多家玉米种子企业协作，估计跟着我国转基因职业化的放行，公司种子事务收入规划将明显提高。2021年公司种子事务收入5.61亿元（+37.49%），玉米种子收入2.29亿元（+75.25%），增速亮眼。

危险提示：饲料原料价格下降起伏、生猪饲养职业亏本周期长度等。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司张宇茜研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为75.46%，其猜测2021年度归属净利润为盈余1.53亿，依据现价换算的猜测PE为190.75。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级5家，增持评级1家。证券之星估值剖析东西显现，大败农（002385）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值归纳评级为2.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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