中炬高新(600872)

公司发布2018年度陈述，陈述期内公司完结运营收入41.66亿元，YOY+15.43%;完结归母净利润6.07亿元，YOY+34.01%。2018年单四季度，公司营收10.02亿元，YOY+13.77%;归母净利润1.22亿元，YOY+23.44%。公司业绩契合此前预期。

2018年,公司调味品营收38.17亿元，同比+10.6%，房地产及服务1.27亿元，同比+155.56%，其它事务为6990万元，同比+7.60%，调味品事务占有肯定主导地位。毛利率相较2017年小幅下滑0.15个pct至39.12%，主因蚝油、食用油、料酒等产品占比提高。销售费用率下降1.46个pct至10.35%，主因公司广告费用相对上一年削减。

全国布局稳健推动，阳西产能有望逐渐开释。2018年，公司以“稳步开展东南滨海，要点提高中北部和东北商场，加速开辟西南区域，逐渐推动西北商场”为途径开展纲要，要点环绕酱油、鸡精粉进行商场拓宽。全年新开经销商178个，累计经销商数量达864个。在全国现已掩盖260个地级市，掩盖率到达77%。按计划，公司未来有望将加速空白地级市和区县的开发力度，争夺在2020年完结全国布局。产能方面，公司，阳西厨邦项目估计19年将先期投产10万吨酱油产能，后续酱油、蚝油、料酒等其它产能也将逐渐开释。未来，阳西基地建造完结后总产能估计超越百万吨，将助力公司成为国内超一流的综合性调味品集团。

开展根底坚实，有望如期完结“双百”战略。2019年，公司已提出新五年“双百”方针，即以内生式开展调味品主业和外延式吞并收买协同方法，用五年时刻完结健康食物工业年营收过百亿，年产销量过百万吨。咱们以为，公司厨邦品牌美誉度较高，产品品质优异，早已获广泛认可，餐饮途径现在已翻开局势。宝能入主后，运营功率也将取得提高。公司开展根底坚实，空间大，有望如期完结公司战略。

上调公司营收及毛利率。估计19/20/21年运营收入为49.56/58.42/68.27亿元，归母净利润为7.37/8.90/10.55亿元，EPS0.92/1.12/1.32元,对应PE39.65/32.81/27.67倍，保持“增持”评级。

食物安全危险;

职业竞赛加重。