2000亿收入满意收官。格力电器发布2018年成绩预告,全年估计收入2000-2010亿收入,同比增加33%-34%,归母净利润260-270亿元,估计同比增加16%-21%,对应每股收益4.32元/股。其间第四季度收入513-523亿元,同比增加37%-40%,归母净利润49-59亿元,同比下降14%-29%。一起暂时股东大会完结换届选举,董明珠连任董事长。

空调事务高歌猛进,短期亮点走向多品类发力。1)从事务拆分来看,空调继续奉献主力增加,估计收入同比增加35%左右,考虑到工业在线数据首要经过上游压缩机和零部件企业状况计算下流整机厂产销量状况,未能反映企业实践出售及途径压货数据改变,公司实践出货量增速估计高于工业在线计算的1-11月销量增加,咱们估计销量和均价提高别离奉献20%和15%。2)空调职业库存压力怎么看?据工业在线计算,截止11月底空调全体职业库存4190万台,环比初次迎来下降70万台,其间工厂端库存925万台略有上升,首要是年末新年备货+外贸出口抢订单拉动,途径库存3265万台,环比下滑110万台,标明职业全体正在敞开去库周期。从格力本身体现来看,四季度以来零售增速高于内销出货量增加,或在必定程度标明库存压力有所减缓。3)展望2019年,咱们接连此前判别,职业阅历接连两年途径补库存周期、终端旺销及地产拉动后,19年或将迎来适度调整,不过龙头商场集中度提高、日子电器(小家电、冰箱洗衣机)收买晶弘后继续发力,即便在不考虑潜在家电方针影响的状况下,估计仍有望坚持0%-5%的收入增加。

董事会换届靴子落地,成绩留存储藏过冬。1)公司管理不确定性消除。此次董事会换届董明珠顺畅连任,敞开第三届董事长任期,必定程度上消除公司管理的不确定性,本次暂时股东大会公司许诺未来坚持每年成绩增加10%,咱们以为有助于缓解商场中长期盈余增加忧虑。2)手中有粮,心里不慌。依据公司成绩预告,全年归母净利率13%左右,估计同比下滑1.9个pcts,咱们判别首要是四季度出售费用开销较大,必定程度上为19年净利润增加留出回旋空间。

下调盈余猜测,保持买入出资评级。截止三季报,公司类现金财物(货币资金+其他流动财物+应收收据)1705亿元,家底富裕。考虑到国内商品房出售继续低迷,明后年空调出售压力较大,咱们下调18-20年净利润到261亿、288亿和318亿(原值为290亿、322亿元和357亿元),别离同比增加16.3%、10.4%和10.6%,对应EPS为4.33元、4.78元和5.29元(前值为4.82元、5.29元和5.81元),对应动态市盈率别离为9倍、8倍和7倍,隐含股息率较高,保持“买入”出资评级。