券商猜测：参阅同职业可比公司估值，咱们给予公司21年17-20倍PE，对应的合理价值区间为32.81-38.6元，保持优于大市评级。

危险提示：原资料价格动摇危险;下流需求不及预期;项目开展不及预期。

券商观念：

出资关键：

布局20万吨磷酸铁锂项目，全面进军新能源资料范畴。公司公告拟出资建造年产20万吨电池资料级磷酸铁项目，总出资12亿元。项目分三期建造，一期二期别离建造年产5万吨磷酸铁出产线，三期建造年产10万吨磷酸铁出产线，此次施行主体为河南佰利新能源资料有限公司。一起公司方案出资20亿元用于建造年产20万吨磷酸铁锂出产线以及相关配套工程设备。一期二期别离建造年产5万吨磷酸铁锂出产线，三期建造年产10万吨磷酸铁锂出产线。

项目建造主体为河南龙佰新资料科技有限公司。咱们以为公司钛白副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、双氧水等，制备高附加值的磷酸铁资料，进一步出产磷酸铁锂，持续发挥工业链优势，一起获益于新能源职业快速开展。

布局负极资料，完善新能源资料品类。公司方案出资15亿元用于年产10万吨锂离子电池用人造石墨负极资料项目。项目分二期建造，一期建造年产2.5万吨锂离子电池用人造石墨负极资料出产线，二期建造年产7.5万吨锂离子电池用人造石墨负极资料出产线，项目由河南中炭新资料科技有限公司施行。

咱们以为公司布局负极资料完善了新能源资料供应链，增强公司中心竞争力。

持续做强做大氯化法钛白粉工业。公司方案出资7亿元用于建造年产10万吨氯化法钛白粉扩能项目，项目由河南佰利联新资料施行。到2020年5月公司氯化法钛白粉具有36万吨/年产能，别离坐落焦作新资料公司和云南新立公司。现在公司此次项目主要对现有氯化法钛白粉出产线进行扩建，新增部分设备，完成产品专线出产，进步产品质量。咱们以为公司作为氯化法钛白粉龙头，具有大型熔盐氯化和大型欢腾氯化技能，氯化法全工业链优势显着，此次公司调整公司产品结构，进步公司钛白粉产品在高端范畴使用中的份额，有利于强化市场竞争力。

盈余猜测与出资评级。咱们估计2021-2023年公司归母净利润别离为46.01亿元、53.22亿元和62.15亿元，对应的EPS为1.93元、2.24元和2.61元。

参阅同职业可比公司估值，咱们给予公司21年17-20倍PE，对应的合理价值区间为32.81-38.6元，保持优于大市评级。

危险提示：原资料价格动摇危险;下流需求不及预期;项目开展不及预期。