8月24日，创业板试点注册制正式落地，在深交所近来发布的变革后的第一批受理企业名单，声称让“我国女人更美更健康”的厦门美柚股份有限公司也赫然在列。
值得注意的是，这已经是美柚第三次冲击本钱商场了。
根据移动互联为女人供给日子服务，以经期办理为切入点，继续开发及运营环绕女人日子的各类移动运用产品，美柚自兴办以来便是“她经济”圈中的一个耀眼存在。
但是，跟着女人互联用户数量逐渐见顶，美柚在扩张之路上也益发乏力起来。增收不增利的财政体现下，如安在“女人”这个巨大的存量商场里讲一个新故事，是美柚屡次企图上市背面的应战。
赢利缘何三年难涨
在知乎上，陈方毅与大多数青年男孩相同，他注重文艺、太空、社会与互联开展，还有布偶猫。假如不是工作阅历一栏写着“美柚CEO”、“返还CEO”，这个86年的创业新贵显得并不起眼。
与许多动辄连亏数年的互联公司不同，成立于2013年的美柚在短短四年后便宣告完成盈余1亿元。2020年，美柚请求创业板IPO，意味着其跨过了“估计市值不低于50亿元，最近一年净赢利为正且经营收入不低于5亿元”的门槛。
据招股书，2017至2019年，美柚营收别离为4.23亿元、5.16亿元与6.17亿元；但同期净赢利却不及继续增加的营收体现，别离为1.21亿元、1.48亿元与1.24亿元，呈增加乏力态势。
据企查查，曾被商场看好的美柚，2013年便收到来自险峰长青的数百万A轮融资，尔后经纬我国、普华本钱、真格基金与好未来等相继成为美柚的出资方。但是，2018年12月后，该公司却再未获得相应出资，期间曾于海外建立持股途径，企图赴美上市，并于2019年12月向厦门市证监局报送挂号资料，拟挂牌科创板。
从被本钱喜欢到屡次上市未果，发家于美柚APP的美柚系，商业故事或许并不如规划得那般夸姣。
招股书显现，美柚定位本身为纯女人互联途径，首要产品与服务系统由两部分构成：以美柚、柚宝宝为主的内容协作途径，供给经期孕期等健康办理、女人资讯与社区评论服务；以及由蜜柚街、返还与羊毛省钱组成的电商导购途径，主打产品推行与返利导购服务。
由此可见，两大产品规划的扩展均依靠公司中心流量进口、东西型产品美柚APP为整套商业系统供给用户，进行商业导流。
互联分析师、速途研究院院长丁道师对《出资者》解说：“在以东西型产品为主的商业模型下，需求首要经过东西堆集用户，培育粘性，待用户忠诚度提高后，再供给与东西关联性较强的其他商业服务。用户乐意付费，从运用东西到流量变现的闭环也就完成了。”
美柚深知这一点，职业第一的用户数量亦是它屡次冲击本钱商场的底气。
招股书计算，到2019年12月31日，美柚旗下一切产品累计用户超越2.5亿；2019年美柚APP均匀月活用户为3193.92万人，居同类APP第一，排名第二的宝宝树孕育APP该数据为1041.14，第三的大姨妈APP为920.76。
但值得注意的是，美柚APP的用户增加来到了与净赢利相同的窘境。2017年5月，艾瑞咨询曾发布陈述称美柚APP月活用户达3000万，三年曩昔，即使抢先职业，其较本身却简直没有增加。
这是源于整个经期孕期办理APP商场开端趋于稳定。据Mob研究院发布的《2019“她经济”研究陈述》，2019年起，经期孕期新增用户便继续减少，整个商场存在较大的存量竞赛压力。数据显现，2018年12月至2019年1月APP装机用户数以-2.1%至-3.8%的规划环比萎缩。
现在，净赢利与月活用户数无疑是美柚面前的两座大山，这是否意味着公司近两年来事务增加堕入阻滞？在存量的女人健康办理商场上，美柚方案怎么打破用户瓶颈发明收益？公司是否有新的事务增加点？《出资者》就上述问题屡次联络美柚董秘办与公关部分，但公司并未有任何回应。
变现“解药”难寻
变现无疑是一切东西类产品面临的难题，美柚亦是如此。
丁道师告知《出资者》：“东西变现的方法有广告、游戏、电子商务与内容付费四种首要形式。尽管单个用户的价值不或许被无限扩大，但假如有优异的运营，即使用户增加堕入了瓶颈，仍然有或许营收增幅超越用户增幅，阿里巴巴便是如此。”
用户高速增加期往后，美柚也在探究从运营用户到促进变现的形式，它选取的则是广告服务与电商服务两条盈余道路。
但是，看起来明晰的变现道路下却潜藏危机。从广告服务看，2017至2019，其来自广告的营收别离为1.83亿元、3.59亿元与3.71亿元，在总营收中别离占比43.27%，69.69%与60.13%，是美柚的首要营收途径。
但简直阻滞的收益增加与其用户特点有关。据Mob研究院数据，经期孕期办理APP的女人用户画像首要是月收入首要在3至5千、25至34岁、工薪阶层且专科学历为主。意味着这部分用户更偏下沉商场，年青态、付费志愿与产品鉴别才能较低，在以UGC(用户原创内容)为主的“她她圈”等途径上，用户自产内容的质量则良莠不齐。
美柚推行的美容美体与日化快消等广告均以小微广告为主，抗危险才能较低，在经济下行的大布景下，广告主或会减少投入。
反观电商，这条也许是当下最抢手的变现赛道，美柚走得也并不简单。2017至2019年，来自电商服务的营收别离为：2.39亿元、1.56亿元与2.44亿元，在总营收中的占比有56.59%逐渐下降至39.65%。
作为第三方引流途径，极度依靠外部是美柚开展电商的掣肘。招股书显现，阿里巴巴是美柚最大的电商客户，2017至2019，来自阿里巴巴旗下推行联盟阿里妈妈的佣钱收入，占美柚总电商服务收入95.41%、95.29%与89.08%。一旦阿里巴巴与美柚的协作关系松动，美柚来自电商服务的收入，或许悉数消失。
上海财经大学电子商务研究所履行所长、研究员崔丽丽告知《出资者》：“在很多交际电商的夹攻之下，美柚的电商事务规划确实难以做大。类似于举世捕手、爱库存等以女人会员为主的交际分销类电商或是美柚的强力竞赛对手。”
崔丽丽进一步解说，举世捕手针对的是喜欢跨境产品的人群，爱库存则定坐落注重品牌性价比的人群，美柚的用户是注重女人生理健康的人。但从经期到备孕再延伸至后期整个母婴范畴，跟着不同阶段用户需求的不同，美柚产品的用户粘性或许会下降，掩盖全周期的电商产品便欠好布局。“美柚现在的用户首要来自偏年青的下沉商场人群，女学生一类或占多数。假如这样，则应该做好怎么与用户一起生长的晋级服务。”
女人价值与位置的鼓起无疑是近年“她经济”鼓起的重要因素，期望布局女人健康全周期的美柚亦抓住了风口，但面临简直饱满的存量用户商场、广告与电商增收软弱，从女人最亲热的东西产品到真实陪同其生长的用户途径，并终究促进收益，或是再次冲击本钱商场的美柚，有必要考虑的问题。
“假如一个女人可以一辈子都在上面记载自己的健康状况，那也是很壮丽的一件工作了。”崔丽丽说。