扑克等游戏中有一个术语叫“Allin”，意思是把自己的悉数筹码都押上。近两年，A股继续演绎结构性行情，公募权益基金在布局上也呈现出显着的“职业化”、“主题化”趋势。这表现在，一方面，越来越多的自动权益基金押注某一职业赛道，银行、地产、采矿、国防军工等板块都有基金“Allin”；另一方面，职业主题ETF规划敏捷增加，抢手职业ETF规划现已超越了宽基ETF。
承受采访的多位职业人士以为，在结构化行情极致演绎的状况下，持股会集于某一抢手职业的产品成绩较好，取得出资者喜爱，成为某些基金司理“求胜”的手法。但从资管职业前史来看，持仓过度会集于某一职业会导致危险露出，并且单一职业难以穿越牛熊，长时刻成绩没有保证。他们着重，基金组合办理有必要敬畏商场，进行涣散出资、长时刻出资。
重仓押注单一职业增多
基金职业前史上，自动权益基金重仓单一职业的状况并不罕见，近两年则更为杰出。
早年不久发表的基金2020年四季报可以看到，多只自动权益基金的前十大重仓股高度会集于某一职业，甚至有基金将前十大重仓股悉数押在一条赛道上。而这些权益基金大都并非某细分职业主题基金，契约规则的出资方向并不局限于某一细分范畴。
一个典型的事例是沪上一家公募旗下的一只混合型自动权益基金。其四季度末股票仓位为90.55%，前十大重仓股占84.08%，傍边的韦尔股份、北方华创、中芯世界、三安光电等均为半导体职业个股，多只个股持仓份额迫临10%红线。
总部坐落华南的一家公募旗下的混合基金，前十大重仓股清一色为券商股，占基金财物的净值份额算计近40%；金融业个股占该基金净值的份额到达74.75%。华南一家小型公募旗下一只基金前十大重仓股均为银行股，别的一家公募旗下一只灵敏装备基金前十大重仓股中8只为银行股、2只为券商股。
前十大重仓股悉数或大都投向某一板块的事例有许多，地产、采矿、国防军工等板块都有基金“Allin”。比方上海一家公募旗下的4只基金简直悉数重仓地产股，到去年底，4只基金财物净值中房地产职业占比别离高达85.01%、82.08%、80.62%和64.18%。北京一家公募旗下的偏股基金则是重仓采矿业，前十大重仓股均为煤炭、有色等资源品。
关于这一现象，德邦基金指出三点原因：榜首，与基金司理的职业研讨布景有关。与其全商场选股，不如在了解的范畴寻求极致的超量收益；第二，为了进步产品的差异化和辨识度，聚集单一职业有或许进步成绩锐度，特别适宜互联端的营销；第三，寻求商场热门，比方2020年12月末新能源、半导体板块出资热潮。
业内人士表明，这种做法并不恰当。假如重仓职业相关于产品定位呈现显着漂移，会导致出资人难以对产品发生合理预期。一旦重仓职业呈现调整，回撤危险将急剧添加，会大大影响持有人的出资体会。
有观念以为，这种行为或会引来同业仿效。一旦“押”对了就或许带来成绩的抢先，这是具有吸引力的。
鹏扬基金股票出资部副总监、鹏扬景泓报答基金司理张望以为，假如以半年或1年为维度，一些职业会表现得十分优异。但假如彻底重仓在某一个职业上，就有了较大的“赌”的成分。基金出资办理是一场长距离跑，虽然在出资上会对职业的景气量、估值高低做判别，但不会过于会集在某一两个职业。“寻觅各个职业中的优异公司，在涣散中恰当地向高景气、严峻轻视职业歪斜是可取的，绝不能以‘赌’的心态去办理财物。涣散出资是出资职业中仅有的免费午饭。”
德邦基金表明，现在公募基金数量超越7500只，关于自动权益基金而言，无论是全职业选股仍是职业主题基金，都会面对同质化的问题。输赢的规范在于成绩，而可以有用进步成绩的行为，都会有被同业仿效的或许性，但不会成为干流，原因在于公募基金的强监管和运作高度揭露通明的特色，职业干流仍是要严厉遵从基金合同约好，在定时陈述中发表运作状况阐明。
国泰基金着重，基金司理有其本身才干圈，特别是研讨身世的基金司理，都会深度研讨几个板块，再不断拓宽才干圈。最重要的是基金司理要知行合一，要让出资者清楚他的出资风格、看好方向和才干圈地点。
宽基ETF规划
逐步逊于职业ETF
持仓超高度会集于某一职业赛道，自动权益基金出资开端“主题化”，在被迫指数基金商场中，ETF的“主题化”相同开端突显。
数据显现，到2月5日，A股ETF基金中有18只产品的规划超越了100亿元，其间8仅仅职业主题ETF，并且这些基金多是在近一年呈现敏捷扩张。国泰中证全指证券公司ETF现在规划396.81亿元，在股票ETF中规划排行第三，列在华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF之后；与2020年2月5日比较，国泰中证全指证券公司ETF规划增加1.54倍，而华夏和华泰柏瑞两只基金的规划涨幅只要15.2%和3.1%。
相较于一年前，现在规划排行榜上列第四、第五的南方中证500ETF、华夏沪深300ETF的规划别离缩水23.1%和2.8%。排名第六的华宝中证全指证券ETF最新规划256.81亿元，同比激增2.26倍。第九名的华夏国证半导体芯片ETF近一年规划增加267.44%，迫临200亿元大关。此外，国泰中证军工ETF最新规划127.58亿元，同比暴增近4.6倍。
本年1月份，A股ETF份额全体仅添加了6.37亿份。以区间成交均价预算，资金总计净流出约151.17亿元，而其间的港股、军工、券商等窄基指数ETF遭到资金追捧，首要宽基指数ETF则遭受资金净流出。
若将股票ETF商场划分为宽基指数ETF和职业主题ETF两大阵营，到2月初的数据显现，前者最新总规划3500多亿元，后者超越4000亿元，职业和主题类ETF总规划现已超越了宽基ETF。现在基金公司布局ETF的首要标的也是细分职业主题ETF，光伏、化工、航天航空等细分职业都将迎来或现已迎来各自的主题ETF。
张望以为，这一现象实际上反映了宽基ETF的职业成分份额没能很好地表现我国未来开展的方向。“职业ETF基金规划的强大，长时刻来看是一种趋势。”
国泰基金以为，这两年的结构性牛市中，热门此伏彼起，ETF的财物装备价值进一步凸显。股市结构性出资时机的特色和出资者出资理念的前进是职业ETF商场开展的最大驱动力。
博时指数与量化出资部基金司理尹浩表明，职业ETF和宽基ETF规划平起平坐，首要是由于出资者结构中个人出资者的占比依然较大，他们往往喜爱追逐Beta较高的职业或主题。未来跟着我国商场日渐老练，宽基ETF仍将是商场干流，是较好的装备东西，职业ETF则是较好的买卖东西。
别的一位业内人士直言，“假如看好一个赛道，挑选被迫职业主题基金或许不如自动职业主题基金，特别是在一些新式范畴，例如新能源、半导体等技能更迭很快的职业。被迫指数中包括的一揽子公司质量良莠不齐，一旦职业进入剧烈竞赛阶段，一些公司会被敏捷筛选，对出资者而言这是比较大的危险要素。”
业内人士以为，在现在时点，自动权益基金出资呈现“主题化”强势，也有其合理之处。
尹浩以为，基金出资“主题化”仅仅成果，是由多方面原因形成的：首要，曩昔一年，由于疫情的原因，商场流动性比较宽余，未来生长空间大的主题板块更有吸引力；第二，当时我国的经济环境开端分解，大市值龙头企业的商场份额逐步进步，成绩愈加安稳，资金更乐意装备这些中心龙头企业，从而带动全体板块。未来跟着商场流动性或结构发生变化，公募基金“主题化”出资或许会有所改动。
坚决走长时刻出资之路
站在现在时刻点，不少出资人士呼吁应坚持发起长时刻出资。
张望表明，长时刻来看，权益出资的收益来源于所出资企业价值的进步，而非商场博弈下的资金行为。出资要从基本面动身，研讨测算企业未来的盈余，做大的规划，做大的概率，内涵价值有没有进步，等等；还有职业的开展关于企业有没有实质性的拉动，不能由于某一主题当下很热就去出资。“在没有研讨清楚的状况下，跟从商场热门炒作是出资的大忌。”
“无论是押注赛道仍是风格漂移，动身点或许都是为了短期的收益和排名，这是不利于职业健康开展的，也是和监管层长时刻以来鼓舞长时刻出资、价值出资的方针相悖的。”另一位基金公司人士指出，经过出资于不同的职业范畴，到达涣散出资危险的意图，这是基金出资的重要意义之一。未来公募基金更需求完善查核机制，经过查核长时刻成绩来引导基金司理的行为。
深圳一位基金司理表明，早年史上看，热门板块，无论是2006年-2007年的煤炭有色、2014年-2015年的互联金融，仍是2019年以来连续的消费、医药、新能源等，都是特定年代职业昌盛的缩影。出资中只要挑选适宜的估值和增速，才干有用操控收益和危险。出资要走得更久远，需求更为稳健，不能太短视，更不能去“赌”。
