自3月11日江苏中捷精工科技股份有限公司（下称“中捷精工”）经过创业板上市委员会的审议后，其IPO发展便堕入阻滞状况，直到6月3日证监会在官发布了《关于对江苏中捷精工科技股份有限公司创业板注册阶段问询问题的奉告函》（下称“《奉告函》”），这是证监会对中捷精工在创业板请求注册的正式回应。

中捷精工主运营务为轿车精细零部件的研制、出产和出售，公司首要产品为减震零部件产品，用于消除来自轿车动力总成、路面及空气的振荡和噪声，提高轿车行进过程中的平顺性及舒适性。

到招股阐明书签署日，魏忠、魏鹤良算计直接持有中捷精工63.46%的股份，并经过普贤出资、东明日昱、宝宁出资算计直接操控公司27.54%的股份，也就是说，魏忠、魏鹤良算计操控公司91%的股份，为公司控股股东和实践操控人。

中捷精工此次拟在深交所创业板上市，初次揭露发行股票数量2626.37万股，发行数量占公司发行后总股本的份额不低于25%；拟征集资金3.35亿元，其间，1.51亿元用于高强度轿车零部件智能化出产线基地项目；9495.18万元用于灏昕轿车零部件制作无锡有限公司轻量化轿车零部件自动化出产项目；4911万元用于江苏中捷精工科技股份有限公司研制中心建造项目；4000万元用于弥补流动资金项目。

招股阐明书显现，2017-2019年及2020年1-6月（下称“陈述期”），中捷精工完成运营收入分别为54120.73万元、54862.55万元、56058.47万元、22442.19万元，营收增长幅度有限；完成归母净利润分别为4054.09万元、5628.58万元、5690.88万元、2201.27万元，除2018年外体现相同乏善可陈。

中捷精工的成绩体现乏善可陈并非平白无故，成绩奉献首要依靠公司前五大客户和单一品种产品使其各项财务指标经不起琢磨。

陈述期内，中捷精工向前五大客户发生的出售收入分别为40658.26万元、42177.43万元、43920.96万元、17323.45万元，占当期运营收入的份额分别为75.13%、76.88%、78.35%、77.19%。

中捷精工对此也做了危险提示：未来公司与首要客户合作关系发生晦气改变，或许首要客户出产运营状况发生动摇，导致其对公司产品的需求量削减，从而导致公司经运营绩呈现动摇。

除了前五大客户营收奉献集中度较高外，中捷精工还存在金属件首要供货商收购金额占营收份额畸高的问题，这乃至引起了监管的重视。2017-2019年，中捷精工自锡山区东港鑫之旺五金加工厂收购的金额分别为1099.48万元、1669.13万元和1276.59万元，收购金额占该供货商运营收入份额分别为85.80%、94.62%和93.80%。

证监会在《奉告函》中提请中捷精工阐明关联方锡山区东港北杰五金厂将其财物悉数出售给东港鑫之旺的具体状况，东港鑫之旺是否与中捷精工及其关联方存在反常资金来往或利益输送；东港鑫之旺的财物、人员是否与其运营规模相匹配。

另一方面，从产品品种来看，中捷精工首要具有冲压零部件、压铸零部件、注塑零部件、金工零部件等四大事务类产品，陈述期内，冲压零部件发生的出售收入分别为32455.33万元、30312.75万元、27585.49万元、10087.99万元，占当期主运营务收入的份额分别为61.92%、55.44%、49.34%、45.03%，由此可见，冲压零部件出售收入为公司首要的收入来历。

不过，仅从招股书发表的数据来看，上述冲压零部件发生的出售收入的发展趋势并不达观。数据显现，陈述期内，中捷精工冲压零部件发生的出售收入和出售收入占营收的份额呈现继续下降的趋势，也就是说，中捷精工首要产品发生的收入现已是日薄西山。

并且，除了出售收入数据体现萎靡外，中捷精工冲压零部件的出售价格也相同疲软。数据显现，陈述期内，中捷精工冲压零部件均匀出售价格分别为4.75元/件、4.37元/件、4.05元/件、3.9元/件，呈现继续下降的趋势，与上述出售收入数据的走势根本共同。在出售单价和出售收入提振晦气的状况下，中捷精工冲压零部件的毛利率继续下降也在意料之中，陈述期内的毛利率分别为32.37%、26.52%、23.56%、21.82%。

由此可见，中捷精工首要产品冲压零部件遭受的窘境不只是暂时性要素，而是体系性问题，单价下降导致出售收入下降和毛利率下降，中捷精工招股书用详尽的数据为出资者全方位展现了其主营产品和主运营务面对的危险。揭露材料显现，2021年以来，中捷精工首要原材料价格呈现大幅上涨，并且，中捷精工在招股阐明书中就下流轿车行业景气量、客户集中度高及客户需求变化、年降组织和原材料价格动摇对经运营绩的影响做了危险提示。

实践上，监管也留意到了中捷精工运营中露出出的危险，在《奉告函》中，证监会向中捷精工问询了三个问题：1．就首要产品冲压零部件陈述期内出售收入及毛利率继续下降、前五大客户中威巴克、住友理工和长城陈述期内出售收入及毛利率继续下降做危险提示；2．依据《揭露发行证券的公司信息发表内容与格局原则第28号——创业板公司招股阐明书》的相关要求，删去危险要素中有关危险对策、发行人竞赛优势等相似表述；3．结合近期首要原材料价格变化状况，从首要原材料价格动摇的敏感性剖析、在手订单因未与客户约好原材料价格动摇调价机制而面对的危险敞口、近期原材料价格上涨对发行人实行订单的影响等方面，进一步完善原材料价格动摇相关的危险提示。

依据招股阐明书的发表，中捷精工此次IPO欲征集33485.48万元，其间15079.3万元用于建造高强度轿车零部件智能化出产线基地项目，占征集资金总额的45.03%，该项目首要是中捷精工对冲压零部件产品的扩建晋级。

现在的问题是，在冲压零部件全体运营变差且未见好转之时，中捷精工偏要大额募资对一个现已露出许多危险且未展现出任何可等待成长性的事务产品进行扩建晋级，商场好像闻到了“劣币驱赶良币”的滋味——尽管如此，现在咱们只能拭目而待监管的处置。