近来，上海中谷物流股份有限公司(以下简称中谷物流)中谷物流成功过会。招股书发表的信息显现，集装箱物流服务一直是该公司首要的收入和赢利来历。

在阅览该公司供给的上市材料时，《电鳗财经》注意到，中谷物流管理紊乱，第三方回款状况严峻，该公司乃至存在以实践操控人及公司财务经理名义开立的3个个人账户作为公司账户运用的状况。虽然中谷物流做出解说，但这仍难粉饰该公司在回款管理上紊乱。

此外，中谷物流的控股股东和实践操控人直接或直接操控的企业稀有十家，并且其间有多家是空壳公司，乃至还有两家现已资不抵债。这些公司的成绩与中谷物流的成绩构成了鲜明对比。有业内人士质疑这些资不抵债的壳公司是为中谷物流上市服务。

公私不分公司回款紊乱

招股书发表的信息显现，陈述期内，中谷物流存在必定的第三方回款的景象，最近一期占比在5%左右，其间还存在部分该公司的办事处人员代回收款的景象。2017年中谷物流存在以实践操控人及公司财务经理名义开立的3个个人账户作为公司账户运用的状况，累计使用个人账户汇款2676.29万元。

此外，中谷物流还存在第三方回款、公司事务人员代收客户回款以及客户托付车队回款的状况，其间2017年使用公司事务人员代收客户回款3799.95万元。

中谷物流在招股书中表明，鉴于集装箱运送职业的职业特色，公司除向客户收取海运费、联运费及部分固定收取的附加费外，存在部分偶发性收费，如滞箱费(集装箱运用时间超越公司供给免费期后的收费)、修箱费等附加费。该等收费单笔金额小，且在客户订舱、运单确守时无法估计。为保证该等偶发性收费可以足额收取，针对未给予信誉期的客户，公司采纳“款到放箱”的方针，规则全额收取运送费后客户方可提箱。因为付出手法的约束，陈述期初存在部分客户为及时提箱，以现金方式现场交纳偶发性费用的状况。

但业内人士以为，虽然出于各方面的考虑，这都是该公司管理紊乱的一种体现。事实上，发审委也注意到这一问题，并要求该公司(1)充沛发表第三方回款相关信息，依照对应客户为法人/自然人分类并按相关回款方与客户的联系、回款性质进一步分类，别离发表各类第三方回款的金额、占比状况;(2)发表相关第三方回款产生的原因、必要性和商业合理性，陈述期内削减相关景象采纳的办法以及成果，审计截止日后的继续产生状况等;(3)弥补发表办事处人员代收货款的整改进程、整改成果及相关影响。请保荐组织、会计师核对以下方面：(1)第三方回款、办事处人员代收货款的真实性，是否存在虚拟买卖或调理账龄景象;(2)第三方回款、办事处人员代收货款构成收入占运营收入的份额;(3)第三方回款的原因、必要性及商业合理性;(4)发行人及其实践操控人、董监高或其他相关方与第三方回款的付出方是否存在相关联系或其他利益组织;(5)境外出售触及境外第三方的，其代付行为的商业合理性或合法合规性;(6)陈述期内是否存在因第三方回款导致的货款归属胶葛;(7)如签订合同时已清晰约好由其他第三方代购买方付款，该买卖组织是否具有合理原因;(8)资金流、实物流与合同约好及商业本质是否共同。

旗下很多资不抵债壳公司为上市助力？

招股书发表的信息显现，到2019年12月31日，中谷物流的控股股东和实践操控人直接或直接操控的企业稀有十家，并且其间有多家是空壳公司，乃至还有两家现已资不抵债。

业内人士注意到，两家资不抵债的公司中亏本最为严峻的是上海珠航油运有限公司。材料显现，上海珠航油运成立于2003年1月21日，其注册本钱为1亿元，实收本钱为1810万元。上海珠航油主运营务为船只燃油出售供给，中谷集团持有其100%的股份。截止到2019年末，上海珠航油的净资产为-823.万元，净赢利为-582.93万元，现已资不抵债近千万元且运营亏本数百万元。

别的一家资不抵债的公司是上海谷翌交易。上海谷翌交易有限公司成立于2016年4月12日，其注册本钱5000万元，实收本钱为100万元，中谷集团持股100%。上海谷翌交易主运营务为国内轮胎交易事务，现在未实践展开运营活动。截止到2019年12月31日，上海谷翌交易总资产为10.21万元，净资产为-68.31万元，2019年度净赢利-47.67万元。又是一家资不抵债且亏本的公司。

此外，中谷物流控股股东还有多家空壳公司。其间一家是上海茂淼络科技有限公司。茂淼络成立于2018年4月19日，其注册本钱500万元，实收本钱为0元，中谷集团持股100%。招股书显现茂淼络未实践展开运营活动!此外还有中谷(厦门)出资有限公司。中谷(厦门)出资成立于日期2014年11月12日，其注册本钱为5000万元，实收本钱为0元，中谷集团持股100%。相同招股书也显现中谷(厦门)出资未实践展开运营活动。

很多资不抵债的子公司与中谷物流近年来的盈余状况构成了鲜明对比。2017年至2019年，中谷物流归属于母公司股东的净赢利(扣除非经常性损益后)别离为53032.82万元，37156.83万元和64336.26万元。三年净赢利算计高达近15亿元!

毛利率低于同行均匀

事实上，中谷物流此次IPO征集资金数额并不大，仅为15亿元左右，完全可以依托自有资金来看完结募投项目的建造。并且，该公司近年来的成绩增加并不丑陋。

招股书显现，2016-2018年，中谷物流的运营收入别离为40.82亿元、56亿元和80.78亿元，2017年和2018年同比别离增加37.19%和44.24%。同期该公司的净赢利别离为4.56亿元、4.06亿元和5.53亿元，2017年和2018年同比别离增加-10.88%和35.95%。

但是，咱们注意到，与同行公司比较，中谷物流的毛利率水平比较低。2016-2018年，中谷物流的归纳毛利率别离为13.91%、15.3%、9.55%，而同期同行上市公司中远海能、宁波航运、招商轮船、中远海控、中远海特、长航凤凰和安通控股七家公司毛利率均值别离为20.95%、18.36%和15.91%。（文/李炳瑶）