环旭电子(601)2019年成绩快报点评：疫情影响事务或起微澜待SIP新品再掀浪潮
事情：公司发布2019年成绩快报，公司2019年完成经营收入372.0亿元，YoY+10.9%；完成归属于上市公司股东的净赢利12.6亿元，YoY+7.0%。
成绩快报略低于此前预期，首要因产品毛利结构调整与一次性费用增加。通讯类与消费电子类事务获益于大客户UWB及可穿戴产品销量增加，营收占比由2018年的增加70%进步至2019Q4的74%。因为通讯类和消费类事务带料收买的特点，毛利率低于工业类及电脑类事务，导致归纳毛利率同比下滑0.9pct。费用端，办理费用因收买专案发生一次性费用逾6500万元，2019Q4跨国营运费用办理略显成效，估计2020年费用端压力有所缓释。
疫情连累Q1事务，估计3月开工率可康复至正常水平。供给端，公司已采纳活跃的防疫管控办法，估计2月10日复工后昆山、张江等厂区产能利用率可康复至70-85%。供给链备货方面，pcb因国内疫情影响，寻求代替供货商；MLCC、晶体遭到报关及物流影响略有拖延，复工后可以康复供给。需求端，非SiP事务订单或受连累，其需求或将递延至Q2。咱们估计2020Q1经营收入保持平稳，毛利率因非SiP事务连累，或导致盈余水平小幅下滑。
看好公司模组化事务布局，SiP新品将再掀浪潮。公司将立足于通讯模组事务，开辟5G毫米波AiP模组事务；公司亦将掌握智能手表与TWS耳机等可穿戴设备的立异大年，顺势深耕SiP赛道，充沛获益于工业终端改造浪潮，SiP事务盈余水平亦将继续进步。
出资主张：咱们将2019-2021年经营收入下调至372/502/555亿元，EPS下调至0.58/0.77/0.94元，同比增速为6.8%/32.5%/23.0%，考虑到2020年公司SiP新品增加，5G毫米波AiP事务加快，保持“买入”评级。
疫情导致复工拖延、下流需求不及预期、客户SiP事务计划推延
振华科技(000733)公司深度陈述：高新电子事务稳步向前多元布局助力国防信息化
背靠老牌军工，高新电子龙头：公司为高新电子范畴万能龙头企业，近年不断加大研制投入，调整主营事务，盈余才能得到改进。在整机及体系财物剥离后，公司聚集新式电子元器材，主导产品具有国军标质量体系认证，在功能、质量以及商场占有率上均处于国内同类产品先进水平，在职业中处于不行代替的位置，广泛用于航天航空、武器、船舰等军民范畴。
聚集中心主业，助力国防信息化开展：高新电子是公司的中心主业，2018年毛赢利占比约为82%，公司在高新电子元器材范畴布局广泛，产品掩盖被迫元件、半导体分立器材、集成电路、新能源电池、光机电一体化产品等，在军用和民用两个范畴中都有广泛用处。跟着我国国防投入不断向国防信息化歪斜，未来国产军用电子元器材工业蕴含着巨大的需求和潜力。
优质体外财物注入可期：振华科技作为控股股东我国振华旗下仅有上市渠道，具有丰厚且稀缺性强的体外财物，存在财物注入或许。其间，成都华微是国内集成电路设计领军企业、国产FPGA要点扶持开展的龙头立异型企业；振华风光在高压大电流功率驱动和RDC范畴处于国内领先水平。
剥离低效财物，稳步提质减肥：为了调整工业结构、凸显中心事务，公司在2010至2018年先后转让9家子公司，除掉“僵尸企业”。子公司深圳通讯高营收低赢利的开展形式严峻连累公司成绩。2019年5月公司宣告抛弃对其控股权，使得公司财务状况得到有用改进，盈余才能大大进步。
出资主张：公司高新电子事务稳步向前，主业聚集、多元布局助力国防信息化。咱们猜测公司2019-2021年别离完成经营收入39.28亿元、44.23亿元和55.21亿元，完成归母净赢利3.10亿元、3.98亿元和4.89亿元，EPS别离为0.60元、0.77元和0.95元。公司当时股价对应的PE别离为28X、22X和18X。初次掩盖，给予“引荐”评级。
优质体外财物注入存在不确定性；军品订单不及预期；新能源工业转型开展不及预期。
三泰控股(002312)：快递柜事务迎起色BPO和磷酸盐事务稳中向好
金融服务外包事务继续开展，立异服务打造新增加：据公告，公司是国内最早一批经过智能技术服务各大商业银行的智能设备企业，金融服务外包事务(BPO)掩盖全国的“中心总部-十大区域-百座城市”。在全国上百个城市建立了超越400个现场中心，为客户供给驻场服务。公司在金融外包事务继续开展，2019H1经营收入3.74亿，毛利率稳定在15%左右。2012-2018年全球金融企业BPO商场规模出现稳步上升趋势，2018年到达1503亿美元。公司经过科技赋能和立异服务，在BPO事务以外承接了一些技术服务和软件测验类外包项目，这为公司未来全力开辟IT外包和金融科技服务商场，拓宽新的赢利增加点。
速递易事务领跑智能快递柜，疫情或加快职业拐点到来：得益于电商开展，我国快递事务量高速增加，国家邮政局估计2020年快递事务量将到达700亿，事务收入挨近8000亿元。快递柜凭仗其极大的可行性和可施行性成为快递结尾配送方法变革的首选。速递易作为国内最早的智能快递柜，进入了79个城市、5.5万个小区，注册快递员超越50万，堆集用户超越5000万，日交给快递包裹量超越150万件。在商场资源、商场占有率、快递柜事务推动等方面有着较强的资源优势。疫情加快无触摸配送、进步人力本钱和自动化水平，2020年或许成为结尾物流职业的拐点。
收买龙蟒大地转型磷化工，打造磷酸盐职业标杆：龙蟒大地首要从事磷酸一铵、磷酸氢钙等磷酸盐以及各种复合肥产品的出产和出售。具有磷酸一铵产能100万吨，其间工业级磷酸一铵产能30万吨，饲料级磷酸氢钙55万吨，肥料级磷酸氢钙21万吨，复合肥出产线算计产能为50万吨。现在我国工业级磷酸铵的总产能约为210万吨(湿法)，2019年工业级磷酸一铵开工率约为75%，保持在较好的水平。饲料级磷酸氢钙是一种在畜禽饲猜中增加的用于弥补畜禽钙和磷两类矿物质营养元素的饲料增加剂，生猪和家禽类饲养周期有望引领职业盈余向上。
出资主张：咱们估计公司2019年-2021年的EPS别离为0.08元、0.29元和0.37元；初次给予买入-A的出资评级，6个月目标价为5.6元，相当于2019-2021年PE70X/19X/15X。
快递柜事务职业竞赛加重，磷酸盐需求不及预期等。