日前，国家动力局下发《关于2021年风电、光伏发电开发建造有关事项的告诉（征求定见稿）》，对2021年及“十四五”新动力开发给出许多方向性定见。在新动力消纳问题上，文件提出保证性并、商场化并两种方法。其间，保证性并由各省动力主管部门以项目上电价或同一业主在运补助项目减补金额等为规范展开竞争性装备。这就意味着，假如企业削减补助将优先取得保证性消纳额度。A股相关公司有节能风电、协鑫能科、嘉泽新能等。

2021-01-23节能风电(601016)A股风电运营龙头成绩有望继续高增加

1.出资主张：估计2020-2022年eps分别为0.12、0.16、0.22元，bps分别为2.08、2.34、2.66元，考虑到公司为A股风电运营龙头，且未来几年成绩增速较高，给予2021年略高于职业均匀的2倍PB（A股职业均匀PB约1.7倍），目标价4.68元，初次掩盖给予增持评级。

2.A股风电运营龙头，海内外全面布局。到2020年6月底，公司在运装机322.9万千瓦，市占率为1.49%。公司风电装机首要坐落国内，一起公司也活跃推动海外项目，2018年公司的澳大利亚白石17.5万千瓦项目已投产运营，在继续开辟澳大利亚商场的一起，公司也在使用澳洲项目并购及建造运营的经历，加强对欧洲及“一带一路”沿线等国家风电商场的盯梢研讨及项目前期证明，不断推动海外商场的战略布局，继续扩展公司的海外商场份额。

3.近年来非限电区域开发力度较大，平价后有望重回三北。公司建立之初项目首要集中于三北区域，但由于三北区域弃风限电严峻，公司近年来逐渐将重心放至非限电区域。截止2020年6月底，公司在湖北、湖南、广西、广东、浙江、四川、河南、山西、陕西等非限电区域已有在建项目142.4万千瓦，核准、储藏项目119万千瓦。2021年开端全面平价之后，公司将在紧盯非限电区域的一起，也将三北区域的项目开发作为要点，三北区域风资源较好，若限电得以处理，盈余优势将较为明显。

4.估计未来三年成绩有望保持30%左右的高增速。2020年公司抢装了较多带补助项目，这部分项目将从2021年开端奉献成绩，一起全面平价后，公司还会活跃建造平价项目，因而咱们估计未来三年（2021-2023年）公司成绩有望继续高增加，估计年均复合增速在30%左右。

5.风电场投产进展不及预期、弃风限电改进不及预期

2020-11-04协鑫能科(002015)2020年三季报点评:3Q20成绩同比+72%重视REITs申报进程

发电量稳健增加，毛利率进一步改进。到9M20公司已并装机容量为3383.14MW，其间燃机热电联产2572.14MW，风电327.5MW，生物质发电60.5MW，废物发电91MW，燃煤热电联产332MW；完结结算电量115.2亿千瓦时，同比+14.6%；完结结算汽量1071.3万吨，同比-1.15%；完结废物处置量106.4万吨，同比+8.2%。3Q20毛利率27.84%，环比下降0.92pct，同比下降7.16pct。

拟发行基础设施公募REITs，有助于盘活存量优质财物。公司拟选取的标的财物为坐落江苏省的南京燃机热电联产项目、如东燃煤热电联产项目，实践运转装机容量分别为360MW、30MW，依据第三方组织开始评价成果，此次拟入池财物的评价价值约为27-31亿元（待定）。REITs发行有助于盘活存量优质财物，进一步投入基础设施建造。

出资主张：保持“审慎增持”评级。公司为多源清洁动力供货商，在手项目足够，协鑫智能完结财物重组注入，23.2亿再融资计划有序推动有望缓解公司资金压力。咱们估计公司2020-2022年归母净利润分别为7.64/8.53/9.26亿元，同比增速38%/12%/9%，对应10月28日收盘价PE估值分别为10.3/9.2/8.5倍，保持“审慎增持”评级。

燃料价格大幅上行，下流用能需求不及预期，再融资进展不及预期。