周大生(002867)：专心工业链中心价值轻财物推动途径下沉

周大生是我国中高端珠宝首饰出售龙头之一。公司首要从事珠宝首饰的设计、推行和连锁运营。经过近二十年深耕，凭仗轻财物、整合运营型运营策略，专心品牌运营、途径办理、产品研制和供应链整合，完成了高速开展。到2019年三季度，公司在全国共具有3787家门店，门店总数跃居全国珠宝连锁企业榜首。

钻石饰品具有宽广空间，职业趋于会集。我国珠宝首饰职业2016年以来进入复苏，职业开展缓慢回暖。目前我国人均珠宝消费水平与发达国家具有较大距离，且以黄金饰品为主，钻石饰品具有较大的进步空间。从竞赛情况来看，我国珠宝职业品牌分层现象显着，中高端商场竞赛剧烈，职业会集度较低，未来职业整合将进一步加速，职业将由途径驱意向品牌与设计驱动晋级。

专心工业链中心价值，经过轻财物方法不断推动途径下沉。(1)在品牌和产品上，公司以钻石镶嵌为主、黄金首饰为辅，整合内外部研制资源，快速呼应商场改变。公司依据本身品牌定位和战略规划，拟定了全方位、立体式的营销战略，不断进步品牌价值。在生产上，经过对工业供应链资源的有用整合，确保产品安稳供应与质量操控的一起，可以会集资源于工业链中高附加值的品牌推行和途径建造环节，完成运营规划的快速扩张。在途径上，选用一二线自营、三四线加盟的形式，较早的实施规划先行途径建造战略，建立了掩盖面广且深的连锁络，未来依然具有较大的生长空间。

出资主张：考虑公司镶嵌类产品增速下滑，金价上涨对公司影响滞后，下调公司盈余猜测，估计公司2019-2021年经营收入分别为52.41、60.18、70.80亿元，归母净赢利分别为9.81、11.42和13.33亿元，EPS分别为1.34、1.56、1.82元，对应当时股价PE分别为15、13、11倍。考虑公司中短期门店数量及单店收入依然具有较大生长空间，给予公司16-18倍估值，保持“买入”评级。

加盟危险，产品质量操控危险，金价大幅跌落。

建造机械(600984)：非公开发行落地庞源租借有望强者恒强

事情：非公开发行落地，进步租借事务掩盖度。依据公司公告，公司以非公开发行股票的方法向特定出资者发行不超越1.66亿股普通股，拟征集资金总额(包含发行费用)不超越15.06亿元。本次征集资金拟悉数用于购买1500台大中型塔式起重机。

基建出资有望边沿改进+装配式修建占新建修建的份额进步，一起添加租借塔机职业的需求。跟着逆周期财政方针的推动和流动性的合理宽松，多重方针利好叠加，下一年基建出资有望边沿改进。别的依据住建部发布的相关数据，2018年我国装配式修建占新建修建的份额仅为14%左右，远低于发达国家平均水平，而依据国务院规划在2026年装配式修建占新建修建的份额需到达30%。目前我国可用于装配式修建施工租借的大中型塔机数仅缺乏2万台，远不能满意如此巨大的需求，未来塔机租借职业需求空间巨大。

调整塔机品牌结构，开释赢利空间。公司克己塔机关于成绩奉献逐年添加，但受限于品牌力和产品力，克己塔机的毛利奉献占比仍旧相对较低。2016-2018年克己塔机对外租借的毛利奉献分别为25.80万元、1505.05万元和8072.14万元，占庞源租借悉数塔机毛利奉献的份额分别为0.09%、3.52%和11.95%。此次使用募投项目资金向外收购租借设备有益于满意下流施工单位对不同品牌塔机的需求，一起调整赢利结构，增大赢利空间。

定增供给资金支撑，庞源租借有望强者恒强。我国修建起重机械租借职业的商场参加主体很多，商场高度涣散，竞赛剧烈。而跟着我国修建业社会化分工的不断深入，职业规范化程度不断进步，修建起重机械租借职业的商场竞赛已从价格竞赛逐步过度到以质量、服务、品牌为主的竞赛，而规划成为了衡量租借商品牌和服务才能的一个重要目标。依据公司年报，2018年底庞源租借共具有塔机4271台，远高于竞赛对手北京华兴达丰、正和租借、紫竹慧等企业，而且此次定增获批有望为庞源租借扩展事务规划供给资金支撑，稳固其在办理、本钱、技术上的优势，进步市占率，完成强者恒强的“马太效应”。

出资主张：买入-A出资评级，6个月目标价14.28元。咱们估计公司2019年-2021年的收入增速分别为40.9%、32.9%、26.2%，净赢利增速分别为251.4%、51.2%、28.3%，生长性杰出；初次给予买入-A的出资评级，6个月目标价为14.28元，相当于2020年14X的动态市盈率。

微观经济动摇、商场竞赛加重、应收账款危险、汇率动摇危险。