据台媒报导，因为制造端、通路端的库存已干，大陆通路商喊涨电阻现货价。现在电阻缺料的标准会集于手机、消费性电子的通用料，0201、0402尺度最缺，全球第一大电阻厂国巨相关标准的订单出货比现已拉长至1.5倍以上。组织估计，未来三年MLCC职业复合增速将到达10%以上，智研咨询猜测，到2024年，我国MLCC商场规划将到达894.7亿元。相关公司有风华高科、火炬电子、洁美科技。

火炬电子(603678)军用电子事务高添加夯实根本盘特种陶瓷资料翻开生长空间

一、火炬电子，"新资料、电容器、交易"三大事务战略布局明晰

布局高功能特种陶瓷资料，敞开新生长。公司于2015年定增募投8.265亿元用于CASAS-300特种陶瓷资料工业化项目，该特种陶瓷资料作为增强纤维特别适用于制备陶瓷基复合资料（CMC）。

CMC具有耐高温（工作温度高达1650℃远高于镍基高温合金的1100℃）、密度低（仅为金属合金的1/3，强度却是其2倍）、优异的高温抗氧化功能等杰出优势，被视为替代航空发动机高温合金、完成减重增效"晋级换代资料"之首选。三大航发制造商之一GE已清晰将CMC作为未来开展的核心技能，而且一直在加大CMC投产力度。依据GE公司官方猜测，未来10年航空发动机商场对CMC的需求将递加10倍。CMC归于禁运军事灵敏物资，国内供货商非常稀缺，仅有火炬电子等少量几家企业。火炬电子供应的特种陶瓷资料填补国内空白，将充沛获益新式职业的快速生长。依据公司发布的可行性陈述，按特种陶瓷资料单价5.6万元/kg、10吨/年产能输出核算，估计新增经营收入5.29亿元/年，新增净利润3.05亿元/年，相当于再造一个火炬电子。

自产元器材：军用MLCC龙头，钽电容、SLC等很多新产品将构成新的成绩添加点。公司作为国内军用MLCC商场领先者，充沛获益于我国武器装备更新换代和信息化程度、国产化程度提高带动的商场需求。此外，公司以原有MLCC为根底，逐年研发、布局如钽电容、SLC、薄膜电容等新产品，加上现有的军、民品出售途径，未来将在电子元器材范畴以点连线，打造更多的成绩添加点。

元器材署理事务：与许多上下流龙头企业构成安稳合作关系，保证事务稳健开展。公司在署理事务范畴不断扩展产品线与产品使用范畴，未来将布局全体处理方案设计，打造一站式处理方案服务。元器材交易署理事务含义在于：发明效益、与自产事务发生协同效应、反应全球电子元器材前沿技能与使用需求等。公司与上游全球闻名电容器厂商、下流国内高端客户均构成安稳合作关系，未来将继续稳固、强化职业位置，取得安稳成绩开展。

二、出资主张：获益于军民用高端MLCC商场需求高速添加，以及SLC、薄膜电容、脉冲功率陶瓷电容等产品逐步构成新的成绩添加点，咱们以为军用电子事务夯实公司根本盘，特种陶瓷资料事务翻开生长空间。咱们估计，公司2019~2021年净利润分别为4.10亿元、4.99亿元、5.80亿元，同比增速分别为23.1%、21.6%、16.1%；EPS分别为0.91、1.11、1.28元，对应当时股价（2019年7月12日收盘价21.85元）的PE分别为24X、20X、17X，保持"买入-A"评级。

三、特种陶瓷资料研发发展、商场放量不及商场预期。

洁美科技(002859)纸质载带Q3有望康复景气塑料载带和离型膜翻开生长空间

1.国内薄形载带职业龙头

公司产品品种丰厚，首要有纸带载带、塑料载带、胶带、离型膜等，股权结构会集安稳，董事长持股达57.58%，客户有韩国三星、日本松下、国巨电子等闻名电子元器材企业。公司活跃向工业链上下延伸，在职业中有较强的竞争力。18年营收13.11亿元，同比+31.58%，纸质载带贡献了75.9%的营收，归母净利润为2.75亿元，同比+40.30%。

2.纸质载带：MLCC去库存挨近结尾，Q3有望康复添加

纸质载带需求与电子元器材职业休戚相关，科技智能化和电子化趋势驱动全球MLCC数量添加，未来MLCC职业的添加将带动公司纸质载带的添加。一起公司自供原纸、优化收入结构且扩展产能，纸质载带未来将继续供应公司首要收入。

高规MLCC供需两旺：5G智能手机硬件晋级、轿车电子对高规MLCC需求添加，高标准车载、5G、工业MLCC继续高景气，供需两旺。中低标准MLCC去库存挨近结尾：上一轮景气周期带来了很多MLCC库存，18Q3至今MLCC企业（台湾国巨、华新科等）月度营收不断下降，现在月度营收有企稳回暖趋势，咱们判别中低标准MLCC去库存挨近结尾，Q3台系客户有望逐步康复稼动率。

3.塑料载带&离型膜规划量产，翻开生长空间

塑料载带，首要用于封装半导体分立器材、集成电路和LED的电子元器材，三大工业均在开展期，2016年我国塑料载带使用量约为90.80亿米，公司约占1.92%，有必定生长空间。公司黑色PC粒子技能趋于老练，自供塑料粒子降低成本，布局高端黑色塑料载带，未来产能开释带来添加。

离型膜：首要用于MLCC、pcb和偏光片中作保护膜。MLCC因为下流需求叠加供应端产能严重，有望继续景气到20年；PCB工业逐步向大陆搬运；偏光片获益于未来3年大陆面板产能开释，三者均驱动了国产离型膜添加。公司2018年开端量产离型膜，新增5条产线投产后产能为现在4倍。

4.盈余猜测与出资主张

咱们估计公司19-21年营收分别为15/18.9/26.4亿元,19-21年净利润分别为2.78/3.97/5.47亿元;给予公司目标价38.5元（对应2020年25倍PE），初次掩盖给予买入评级。

产品拓宽不及预期/原资料提价/汇兑丢失/下流需求不及预期