农业乡村部办公厅发布关于印发《2020年农药办理工作关键》的告诉。文件指出，对农业出产、人畜安全、农产品质量安全、生态环境等有严重危害或许较大危险的农药，严把挂号连续关口，逐步采纳吊销挂号或禁限用办法；鼓舞企业吞并重组，退出一批竞争力弱的小农药企业；安排拟定《全国农药工业开展规划（2021—2025年）》；活跃保险推进高毒农药筛选。

2月10日，联合国粮农安排呼吁各国加大帮助受蝗虫要挟的国家。粮农安排官员表明，蝗虫数量在一年半内增加了6400万倍，出现指数型增加。联合国粮农安排正告，旱季降临后，蝗灾将进一步扩展，多地将出现粮食缺少和人道主义危机。受蝗灾影响、非洲、中东和南亚次大陆多个国家和地区现已进入紧急状态。

相关上市公司中，诺普信、安道麦、钱江生化等均为农药职业龙头企业，旗下都有低毒灭蝗产品。

诺普信(002215)回购显现决心开展趋势向好

公司发表回购预案，拟运用自有资金以会集竞价方法回购公司股份，回购金额1-2亿元，回购价格不超越7.5元/股，拟回购股份占总股本比例为1.46%-2.92%。

回购显现决心，开展趋势向好

回购方案显现公司对未来开展的决心。公司现有事务首要是农药制剂和田田圈农资分销途径，咱们以为公司两块事务开展趋势逐步向好。1、监管力度加强，公司商场比例有望提高。公司是我国农药制剂职业龙头，据农药协会核算，17年公司制剂收入国内榜首，挨近第二名第三名之和。可是商场比例仅4%，职业格式涣散首要因为职业监管力度较低，导致劣币驱赶良币。新版农药办理条例18年7月正式履行，未来监管逐步加强，利好标准运营的龙头公司。参阅复合肥龙头公司和国外农资企业，咱们以为公司商场比例存在1倍以上提高空间。2、本钱下降，制剂毛利率有望见底上升。环保法律方法调整，农药产能连续开释，原药价格有望企稳回落。农药协会12月价格指数104.14，较11月小幅回落1.4。原药价格回落利好制剂职业盈余上升，公司现在制剂毛利率38%左右，近10年来低点，未来盈余将企稳上升。3、控股经销商整合作用逐步表现。18年下半年，公司经过输出办理，强化控股经销商资金和存货等办理，提高运营功率，咱们估计控股经销商净利率将逐步提高。杰出的演示效应将促进公司田田圈战略推进，下降公司开辟其它优质经销商的难度。经销商数量和质量的提高，又将进一步增强公司出售途径的价值。

此外，4季度是农资职业回款期，估计公司4季度现金流也将大幅改进。

盈余猜测与出资主张

原药提价起伏超预期，控股经销商盈余略低于预期，下调公司盈余猜测，2018-2020年归母净利润分别为3.44/4.1/5.35亿元（前值为4.2/4.9/6.3亿元），EPS为0.38/0.45/0.58元，当时股价对应18-20年PE为14.4X、12.1X、9.3X。公司是制剂职业龙头，职业监管加强公司明显获益，商场比例有望大幅提高。控股经销商整合作用闪现，田田圈战略稳步推进。参阅可比上市公司，给予公司2019年20倍PE，目标价8.97元（前值为11.5元），保持"买入"评级。

农药原药大幅提价，收买经销商进展低于预期

安道麦Ａ(000553)全球非专利农药龙头中心财物价值闪现

出资关键：

全球抢先的非专利类农药龙头企业，具有海量挂号证

安道麦是全球抢先的非专利类作物维护产品开发、出产及出售的企业，事务遍及全球约100个国家和地区，并在全球具有6个原药组成基地及16个制剂加工基地。历史数据显现，公司的收入增加继续高于职业平均值，商场占有率逐年提高。在农药出售中心准入门槛——挂号证方面，公司树立了肯定的护城河，具有超越5200张的挂号证，且每年新增数目超越200张。

多要素推进全球农药需求长时间稳定增加，非专利药比例继续提高

从长时间来看，跟着全球人口增加、人均可耕地面积的削减以及低毒高效农药对传统农药的代替，将推进未来全球农药商场规模继续稳步增加。另一方面，现有专利药种类逐步到期，而新药开发本钱及周期递加，一起促进非专利产品比例继续增加，以安道麦为首的龙头型非专利农药企业有进一步提高商场比例占比的空间。

“安身我国、联通国际”，推进我国成为全球植保商场抢先者

我国是全球第三大作物维护商场，其商场高度涣散化、浸透率低的特征对头部企业而言蕴含了巨大的商场空间。安道麦自进入我国商场以来，一方面凭借我国原药优势，就地发挥新设基地，完善了全球供应链系统，另一方面差异化品牌制剂产品在我国区出售额继续两位数增加。此外，我国农药职业出现原药强制剂弱特色，安道麦可凭借在制剂范畴强壮的优势推进我国成为全球植保抢先商场。

继续整合并购优化工业链布局，提高归纳实力

2019年1月安道麦收买了纽约州的Bonide公司，此次买卖使公司具有掩盖全美的经销络，其地点的商场空间高达15亿美元。2019年3月完结对安邦电化的收买，安邦电化首要产品为乙烯利、吡蚜酮、噻嗪酮和氯碱事务，具有后向整合优势。此外，安道麦近期公告拟3.7亿元有条件收买辉丰部分制剂财物，其间包含150多个产品注册，若收买完结将与公司构成高度互补。

盈余猜测及评级

估计公司2019年~2021年归母净利润（以人民币核算）分别为10.5亿、12.0亿、13.8亿，对应EPS分别为0.43元、0.49元、0.56元，对应PE分别为22倍、19倍、16倍，保持“引荐”评级。

危险提示

全球农化职业复苏不及预期；汇率大幅动摇；商誉减值危险

钱江生化(600796)估计2019年将完成扭亏为盈

钱江生化发布成绩预告。估计2019年年度完成归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将完成扭亏为盈，完成归属于上市公司股东的净利润为1,600万元到2,100万元。公司本期承认政府补助5,029万元，处置长时间股权出资收益3,913万元。