中联重科(000157)：Q3成绩添加微弱后周期龙头确定性强
事情：公司发布三季度成绩预告：估计2020年前三季度完结归母净利润55-58元亿，同比添加58.05%-66.68%；估计Q3单季度完结归母净利润14.82-17.82亿，同比添加63.99%-97.20%，超商场预期。
出资要害
更新顶峰+市占率提高，公司Q3成绩坚持强势添加公司Q2净利润同比增速达90%，Q3成绩继续坚持高速添加，咱们以为首要原因有：(1)基建地产继续复苏，工程机械职业出现旺季拖延、冷季不淡格式；(2)后周期产品更新顶峰翻开，公司市占率提高下成绩添加确定性高、继续性强；(3)公司强化供应链和智能制作办理，均匀本钱随出售额添加而分摊，咱们估计规划效应下公司全年净利率有望提高。
成绩有望继续开释，后周期龙头添加确定性强工程机械景气继续+公司市占率提高，咱们估计公司Q4仍有望坚持高速添加。工程机械后周期产品更新顶峰翻开，有望接力挖掘机成为近两年内添加最快的机种。公司混凝土机械排名前二，轿车起重机市占率排名前三、塔式起重机排名榜首。2019年上述三项事务在公司总收入中占比达83%，作为后周期龙头成绩开释弹性高，添加确定性强。
定增募资引进战投显示开展决心，三年股东报答计划保证继续高分红公司9月29日发布A+H股定增计划调整：征集总额坚持66亿元，其间办理层参加认购H股定增10亿元，公司中长期规划及对未来的坚定决心仍旧不变。募投项目拟出资挖机、搅拌车以及要害零部件等智能制作项目，募投项目的打开将进一步促进公司归纳竞赛力的提高。现在公司土方机械的商场络现已得到康复，挖机市占率已从2019年同期不到1%提高至2-3%。搅拌车获益于环保和治超带来的需求，公司商场份额也在快速提高。
盈余猜测与出资评级：混凝土机械+工程起重机+塔机三大后周期种类景气继续性强，且商场份额不断会集，公司职业龙头位置安定，将获益于后周期种类销量高增+规划效应带来的成绩高弹性。咱们猜测2020-2022年公司完结归母净利润别离为68/79/88亿元，三年内成绩有望翻倍，当时股价对应PE别离为10/9/8倍，参阅国内外可比上市公司，咱们以为公司PE估值被明显轻视，给予2020年方针估值11倍，对应市值750亿，坚持“买入”评级。
宏观经济下行危险；职业竞赛加重导致利润率下滑；商场拓宽不及预期。
赛轮轮胎(601058)：单季度净利创前史新高新建项目保证继续生长！
事情：2020年10月14日，公司发布2020年3年度报告，2020三季度，公司完结经营收入111.63亿元，同比下降1.45%，归母净利润11.73亿元，同比添加23.4%，扣非归母净利润11.59亿元，同比添加24.11%。
点评：
单季度净利创前史新高2020年3季度，公司完结经营收入43.65亿元，同比添加3%，完结归母净利润5.53亿元，同比添加25%，创下公司单季度净利润新高！公司前三季度11.73亿元净利润，现已与2019年全年净利润适当。从公司的产销状况来看，2020年3季度，公司产值1161万条，同比添加17%，出售1213万条，同比添加17%，产销率超越100%，公司产品继续处于求过于供的状况，出售状况杰出。从出价格格来看，公司轮胎产品均匀价格同比下降6.17%，而首要原材料天然橡胶、合成橡胶、钢帘线同等比下降14.23%，这也使得公司毛利率较去年同期添加3个百分点至27.73%，净利率提高至10.63%！
新建项目康复正常，保证继续生长。从公司出资活动现金流来看，2020年3季度，公司出资活动净现金流开销6.83亿元，相较于2020年1季度、2季度，公司出资活动净现金流开销仅为1.15亿和2.28亿，公司的新项目建造逐渐从疫情影响中康复。2020年，公司首要的新建项目为越南三期240万条/年全钢胎合资项目和沈阳300万条/年全钢胎项目，越南3期尽管于年头投产，但由于部分设备调试遭到疫情影响专家无法到现场调试，使得投产放量有所放缓。跟着设备调试完结，越南3期将从2020年3季度逐渐放量，值得注意的是，全钢胎不受美国本次双反查询的影响。而沈阳300万条/年全钢胎项目，依照公司公告，从本年2月开端建造，建造周期24个月，但也受制于1季度国内疫情的影响，建造进展有所受限，跟着国内疫情得到有用的操控，公司沈阳300万条/年全钢胎建造康复，跟着越南3期产能逐渐开释以及国内沈阳300万条/年全钢胎投产，公司将继续坚持高速添加！
盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2020-2022年经营收入别离到达170.84、190.66、228亿元，同比添加12.94%、11.6%、19.62%，归属母公司股东的净利润别离为14.19、17.47、21.41亿元，同比添加18.81%、23.04%、22.6%，2020-2022年摊薄EPS别离到达0.53元，0.65元和0.79元。对应2020年的PE为9倍，给予“买入”评级。
危险要素：1、美国双反查询超预期的危险；2、原材料价格大幅动摇的危险；3、新建产能产销不及预期的危险。