恒瑞医药(600276)：海曲泊帕乙醇胺获批上市立异药队伍日益壮大
事情：2021年6月17日，国家药监局宣告同意恒瑞医药申报的1类立异药海曲泊帕乙醇胺片(商品名：恒曲)上市，用于因血小板削减和临床条件导致出血危险添加的既往对糖皮质激素、免疫球蛋白等医治反响欠安的缓慢原发免疫性血小板削减症(ITP)成人患者，以及对免疫抑制医医治效欠安的重型再生障碍性贫血(SAA)成人患者。其间SAA适应症为附条件同意。
点评：
自主研制小分子TPO-R激动剂获批上市，重磅炸弹未来可期：海曲泊帕乙醇胺为小分子人血小板生成素受体(TPO-R)激动剂，是公司自主研制并具有自主知识产权的立异药。在一项用于既往医治反响欠佳或复发ITP患者的III期临床试验中，医治第8周的海曲泊帕到达医治反响患者份额明显高于安慰剂组(海曲泊帕2.5mgvs海曲泊帕5mgvs安慰剂=58.9%vs64.3%vs5.9%)；医治8周内，海曲泊帕2.5mg组和5mg组分别有32.7%和57.3%的患者发生继续性血小板应对，而安慰剂组仅为2.4%；海曲泊帕两组患者的血小板计数坚持状况均优于安慰剂组。在一项用于对IST反响欠安且不合适/不愿意移植的SAA患者的II期单臂研讨中，该产品也表现出多系血液学反响并有杰出的耐受性和安全性。
一起该产品也在推动恶性肿瘤化疗所造成的血小板削减症(CIT)、儿童和青少年ITP的III期临床试验，使用规划将进一步拓宽。2020年PDB样本医院的TPO类药物(包含重组人血小板生成素、艾曲泊帕、阿伐曲泊帕)算计销售额到达13.72亿元，在疫情期间仍然完成8.72%的增加，终端刚需旺盛。
立异药队伍日益壮大，进入立异驱动增加的新阶段。公司多年来在立异药研制中继续大力投入，现已构成日益壮大的立异药产品队伍，包含抗肿瘤范畴的阿帕替尼、吡咯替尼、卡瑞利珠单抗、氟唑帕利，麻醉冷静范畴的瑞马唑仑，血液病范畴的海曲泊帕等产品，处于上市请求阶段的产品包含贝伐珠单抗、瑞格列汀、恒格列净、CDK4/6抑制剂SHR6390等。咱们估计公司2021年营收中立异药占比有望到达一半以上，逐渐进入立异驱动成绩增加的新阶段。
盈余猜测、估值与评级：坚持猜测公司2021-2023年归母净赢利为78.75/95.99/114.39亿元，同比+24.44%/21.89%/19.17%，因为刊出回购股份、送股导致股本变化，对应EPS调整为1.23/1.50/1.79元，现价对应PE为58/48/40倍，坚持“增持”评级。
药品降价超预期的危险；新品批阅进展不达预期；立异药研制失利的危险。
江苏神通(002438)：特种阀门市占率抢先扩张通用助力工业晋级
陈述摘要：
种阀门市占率抢先，推出“阀门管家”整合冶金通用阀门商场，赋能制造业工业晋级。公司在冶金特种阀门范畴处于职业抢先水平，主要产品市占率达70%以上，近几年公司在大股东津西钢铁的支持下推出“阀门管家”渠道，依托特种阀门技能优势对现有涣散商场构成降维冲击，向通用类阀门拓宽。阀门管家的推出，可有用处理钢铁企业遍及面对的供货商涣散、供给链管理费用昂扬、产品规范良莠不齐等问题，适应了碳中和布景下冶金企业职业格式集中化趋势，有利于推动公司由阀门品类供货商向企业服务商改变。
核电建造稳步推动，乏燃料商场为公司增加带来新动力。公司核级蝶阀、球阀市占率超越90%，已构成深沉的护城河壁垒，将继续获益于核电项目重启带来的增量商场规划。此外，公司自2016年开端布局乏燃料后处理专用设备产品线，现已成功研制多种设备，2019年出资7500万元建造“乏燃料后处理关键设备研制及工业化”项目，2021年上半年公司定增计划已获证监会受理，其间募资1.5亿元用于乏燃料后处理设备的研制和产能建造。目前我国每年发生乏燃料1000吨以上，依据国家规划，估计未来每年坚持6-8台核电机组获批建造，到2025年我国核电站运营累积发生的乏燃料估计将到达1.5万余吨，国内乏燃料处理产能缺口在1800-2000吨。公司在2019-2020年已累计获得约3.7亿元的乏燃料后处理设备订单，未来将成为公司核电事务的重要增量。
碳中和方针布景下，合同能源管理事务将成为新的成绩增加点。合同能源管理(EMC)服务从客户获得的节能效益中回收出资和获得赢利，比较其他节能服务形式有下降资金和技能危险、调集客户节能改造积极性等优势，在碳中和布景下能将成为钢厂的最优挑选。近期瑞帆节能斩获邯郸钢铁16亿元EMC订单，未来订单量和事务规划有望进一步扩大。
出资主张：公司有望经过阀门管家渠道拓宽全品类阀门供给，一起乏燃料和合同能源管理事务在方针布景和商场需求下出现较高的成长性。基于此，咱们猜测公司2021-2023年经营收入分别为19.61/27.35/36.25亿元，归母净赢利分别为2.96/4.22/5.63亿元，EPS为0.61/0.87/1.16，对应PE17.19、12.05、9.04,初次掩盖，给予“买入”评级。
核电建造放缓、乏燃料项目建造不及预期、职业格式涣散