近期部分服饰家纺公司发表三季报，优质公司体现亮眼：家纺公司罗莱日子收入/成绩同增12%/29%，电商途径成为重要添加引擎；富安娜前三季度归母净赢利2.75亿元，同比增11.78%。本年以来公司电商途径体现优异，持续成为添加首要引擎。

从家纺职业来看，跟着国内疫情操控妥当、经济敏捷康复，消费决心及消费希望不断进步，叠加降温效应，9月及十一长假期间家纺遍及迎来了显着出售添加。一起，四季度为纺织服装传统旺季，不只有中秋国庆、圣诞等多个节日，更有双十一及双十二等电商全年大促，轮流影响海内外消费需求。加之，印度等纺织大国疫情不断重复，出产康复程度相对低迷，无法确保正常交货，跨国企业调整订单出产，将更多订单转移至疫情防控妥当、质量交期均有保证的我国，这其间家纺是重头，带动国内家纺业加快回暖。在2019年四季度暖冬和2020一季度疫情的低基数布景下，接下来四季度和下一年一季度纺织业复苏态势值得等待。

别的，职业库存去化已历了大约两年，库存去化程度杰出，到达库存周期相对低位。

相关上市公司有富安娜、罗莱日子等。

[2020-10-25]富安娜(002327):电商体现亮眼,毛利率进步进步赢利弹性-三季点评

公司前三季度成绩体现稳健,收入及净赢利增速分别为1％/12％。家纺电商双位数添加对线下下滑起到缓冲作用;线下公司持续进步家纺门店运营办理功率,推进加盟端络化铺设,进步精细化办理能力。毛利率在产品结构优化以及途径严控折扣率的行动下逐季进步,期间费用率管控较为严厉赢利率稳中有升。现在公司总市值69亿,对应20PE13X,估值处于前史低点,坚持"强烈推荐-A"评级。

前三季度收入稳健添加,赢利端体现好于收入端。2020年前三季度公司经营收入/经营赢利/归母净赢利/扣非归母净赢利分别是16.99亿元/3.16亿元/2.75亿元/2.4亿元,同比添加分别为1.29％/8.51％/11.78％/13.38％;完成每股收益0.33元/股。第三季度经营收入/经营赢利/归母净赢利/扣非归母净赢利分别是5.99亿元/1.24亿元/1.07亿元/0.97亿元,同比添加分别为4.57％/20.87％/18.02％/13.19％。

本年前三季度家纺事务电商体现亮眼,线下小幅下滑。家具事务仍处调整状况。1)家纺电商事务估计双位数添加,收入占比进步至35％左右,电商事务的逆势添加首要因为交际零售渠道的持续布局作用开端闪现,一起公司优化产品结构,羽绒被、蚕丝被、乳胶床垫枕头以及中高端原料套件均有高添加,并针对年轻人开发产品,年轻人成交占比显着进步。2)线下家纺收入估计个位数下滑。3)家具事务受疫情关店影响,估计下滑起伏可达20％。

毛利率进步起伏高于费用率进步起伏,净赢利率进步显着。1)前三季度毛利率54.1％,同比上升2.32pct。2)前三季度期间费用率37.25％,同比上升0.43pct,其间出售费用率进步0.18pct至29.47％;办理费用率进步0.68pct至5.02％;财务费用率同比下降0.27pct至-0.11％;研制费用率下降0.16pct至2.87％。3)因本期冲回前期坏账计提削减,信誉减值丢失同比削减939万元(94.96％)至50万元。4)前三季度政府补助/出资收益同比添加109.01％/9.1％至1202万元/4473万元。5)归纳以上要素影响,公司前三季度净赢利率进步1.52pct至16.18％。

存货规划添加,但经营活动净现金流同比大幅下降。2020Q3末存货9.31亿元,较年头添加12.13％;应收账款较年头下降42.56％至1.23亿元;前三季度经营活动现金流量净额为0.95亿元,同比下降85.11％。首要受供货商银行承兑汇票解付较上年同期添加,以及经销商回款较上年同期削减的影响

盈余猜测和出资评级:本年虽有疫情影响,公司仍将持续进步家纺门店运营办理功率,推进加盟端络化铺设,进步精细化办理能力。线上事务有望在扩渠道,优化品类的行动下坚持双位数添加。毛利率安稳的一起严厉控费,赢利率有望坚持稳中有升。

上调公司盈余猜测,估计公司2020年-2022年收入规划分别为29.05亿元、32.40亿元、35.76亿元,同比增速分别为4％、12％、10％;归母净赢利分别为5.45亿元、6.28亿元、6.87亿元,同比增速分别为8％、15％、9％。对应20PE/21PE分别为13X/11X,估值不高,坚持"强烈推荐-A"评级。