建投动力深度陈述：被忽视的区域火电龙头，尽享资源负荷双中心
建投动力(000600)
陈述导读
公司是河北省重要的电源支撑，有望尽享河北资源负荷双中心特点，并获益煤价下行，带来成绩继续改进。
出资关键
河北区域重要电源支撑，位置无足轻重
到2018年底，公司控股装机容量为780万千瓦，权益装机容量为832万千瓦，控股装机占河北南22.8%，占河北总装机13.21%，是河北重要的电源支撑。考虑集团仍有超越3GW权益装机规划未完成注入，以及尚在建造的遵化热电仍未投产，公司装机规划仍有望在未来3年继续扩张，并进一步增强自身在河北电系统内的影响力。
资源与负荷双中心，河北火电长时间盈余才能有保证
河北煤炭资源相对丰厚，其核准产能规划居全国第十，一起一起的地理位置也使得河北成为“西煤东运”、“北煤南运”途径上的重要纽带。京津冀区域是国内电力缺口最大的区域，缺口份额高达29%，高于江浙沪。资源负荷双中心优势将别离有助河北机组操控煤炭收购本钱和坚持较高使用水平。
机组优异、煤价下行，公司有望继续改进
公司装机结构优于全省均匀，且旗下机组悉数完成超低排放，或将获益河北火电去产能。在机组保持较高使用水平的条件下，公司成绩对煤价极具弹性，港口煤价回落10元/吨，有望增厚公司成绩约1.31亿元，弹性系数高达10.5，居于同类公司前列。考虑煤炭供应局势已发生回转，且需求预期仍较为达观，2019年动力煤价有望继续下行，带动公司成绩继续改进。
盈余猜测及估值
咱们估计公司在2018~2020年将完成3.93亿元、8.92亿元、12.59亿元净利润，对应当时股本下EPS为0.22元、0.5元、0.7元，对应29.4倍、12.9倍、9.2倍P/E，给予“增持”评级。
全社会用电量增速或快速回落；煤炭价格下降程度或不达预期；
火电去产能推动力度或不达预期。
三峡水利(600116)长江电力有望成为实控人，财物注入妨碍行将扫清
事情
三峡水利发布公告，公司拟谋划严重财物重组且股东长江电力或许成为公司实践操控人
三峡水利发布公告，公司拟经过发行股份等方法购买重庆长电联合动力有限责任公司控股权、重庆两江长兴电力有限公司100%股权，一起拟做非公开发行股份征集配套资金，此次买卖估计构成严重财物重组。一起公司公告发表称，公司股东长电本钱拟与某在册国资股东签署《一起举动协议》。协议收效后，长江电力及其一起举动听算计持股份额估计将超越公司现实践操控人水利部归纳工作局所操控的持股份额，但估计不超越30%。该事项或许触及上市公司操控权改变。
简评
实控人改变有望扫清当地电财物整合注入的最终妨碍
跟着我国电力体制改革的进一步推动，公司作为厂合一的稀缺标的，有望接受重庆当地的当地配售电电，进一步打造优质的售电渠道。当时三峡集团子公司长电联合已开始完成对乌江电力、聚龙电力、两江长兴等当地电的整合，总财物已超百亿元。假如三峡集团成为三峡水利的实践操控人，相关电财物有望整合注入上市公司，真实完成“四交融”，一起打造“三峡电”。截止最新陈述期，长江电力及其一直举动听(三峡本钱、长电本钱)算计持有公司股权份额达24.08%，与当时实控人水利部归纳工作局24.09%的持股份额仅差0.01%。咱们判别待公司实控人改变后，相关电财物整合注入上市公司的最终妨碍有望被扫清。
重组长电联合动力及两江长兴有望打破公司开展天花板
公司作为当地性电公司，受制于万州区经济开展水平及外购电本钱，售电事务存在瓶颈。此次严重财物重组完成后，长电联合动力及两江长兴的优质电财物有望助力公司打破开展天花板，公司也有望成为三峡集团未来建立西南区域售电渠道最好的载体。假如未来公司可以引三峡水电入渝，三峡集团优质贱价的外送水电也有望下降公司外购电本钱。
来水偏枯影响成绩，未来开展值得等待
考虑公司售电事务稳健，本年受来水偏枯影响自发电量显着下滑，在暂不考虑严重财物重组影响的前提下，咱们猜测公司2018年-2020年EPS别离为0.25、0.29和0.36元。咱们看好重庆电改及三峡集团对当地电的整合为公司带来的巨大开展空间，保持买入评级。
绝味食物(603517)可转债发行落地，助力门店扩张+供应链功率进步
事情：公司可转债发行。依据公司可转债征集说明书，本次可转债发行总额为10亿元，债券期限六年，转股价为40.52元/股。征集资金用于天津、江苏、武汉、海南合计7.93万吨卤制肉制品及副产品加工建造项目，以及山东3万吨仓储中心建造项目。
产能扩张支撑门店数量添加，开店上限远未抵达。到2018年底，估计公司门店数量为9920家，其间约有77%坐落一二线城市。未来门店添加空间一方面来自于一二线城市的加密，另一方面来自于三四线城市下沉。依据咱们此前测算，公司在国内的开店上限在20544家，开店上限远未抵达。公司此次可转债项目意在开辟扩展京津、长三角中心出售区域及周边商场，发生全面辐射效果。京津、长三角区域经济开展水平较高，享用型消费根底在全国来看占优，公司在这些区域加密布局和下沉扩张有利于营收和盈余的快速添加。
进步仓储才能，进一步滑润上游本钱动摇。公司首要原材料收购于家禽饲养大省山东，2017年下半年以来遭到上游饲养本钱添加、环保趋严等要素，公司收购价格呈现上涨。此次在山东建造3万吨大型智能立体存储冷库，处理公司大宗质料收购后的贮存问题，公司可以在原材料库龄周期内，使用在适宜机遇囤货以滑润价格动摇。
出产和供应链功率进步，本钱费用端有望下行。公司此次新建工厂用以代替原有租借工厂，自动化程度更高，出产端人工本钱下降，有利于进步毛利率水平。此外公司加密京津、长三角、海南区域门店布局，有利于进步供应链配送功率，下降运输费用率。
盈余猜测与评级。估计公司2018/19/20年营收43.69/49.80/56.70亿元，归母净利润6.49/7.81/9.22亿元，当时市值对应PE26.1/21.7/18.4倍，保持“买入”评级。