证监会14日发布《证券公司租借第三方络渠道展开证券事务活动办理规则（试行）》，向社会揭露征求意见。据介绍，新规旨在将相关协作归入标准、健康运转的轨迹，还厘清了证券公司与第三方组织的协作鸿沟，建立了习惯互联特征的危险防备机制，有利于引导职业组织有序立异。
租借第三方络渠道展开证券事务活动，是指证券公司将承载证券服务功用的络页面以“起浮窗口”等方法链接至第三方络渠道，后台系统布置在证券公司端，有利于进步获客才能和服务功率。
广发证券陈福以为，与大型互联第三方渠道具有协作关系的券商，以及招商证券、光大证券等具有金控渠道布景的券商，有望借此完成更大程度开展。
[2020-08-05]招商证券(600999):投行与组织事务并重,"大招商"蓄势待发-深度陈述
股东布景实力强,战略变革促进质效提高。招商证券是国内国际一体化归纳证券服务渠道,隶属于招商局集团,工业资源丰富。自2018年归入"双百举动"以来,公司开端活跃施行深层次商场化变革。2018年公司发布了新五年战略,提出了"完成归纳竞赛力进入职业前五"的战略目标,将继续打造归纳服务与特征事务竞赛优势。
归纳实力契合职业开展趋势,将成为方针盈余首要受益者之一。公司本钱实力雄厚,近年来低成本提高杠杆,重本钱事务竞赛实力大幅提高,公司盈余才能优于同业。作为归纳性大型券商,招商证券在本钱实力、风控准则、事务实力及立异才能等方面具有显着优势。公司事务结构均衡,近年来股权承销实力、财富办理与组织事务以及自营出资事务实力大幅提高,契合职业开展趋势,将成为方针盈余首要受益者之一。
投行+出资事务股权承销优势显着,债券承销职业抢先。公司股权承销事务以中小项目为主,承销保荐费率高于职业均匀。公司捉住注册制变革时机,科创板承销保荐与跟投浮盈双丰收,IPO事务优势显着,项目储藏居前。债券承销方面,公司在坚持传统债券承销事务优势的根底上,在固收类产品创设才能杰出,ABS承销职业抢先,2015年以来商场份额始终坚持10％以上,坚持职业前两名。
财富办理转型稳步推动,组织服务才能杰出。公司传统生意事务优势显着,财富办理转型具有客户根底。财富办理转型方面,公司优化产品引进和定制功率,完善产品系统;不断提高公司投顾的数量与质量;采纳线上线下相结合的营销形式,重视金融科技在事务中的运用,不断优化财富办理服务渠道,差异化财富办理形式应运而生。公司组织服务才能杰出,作为PB事务概念最早的提出者之一,具有先发优势,针对私募基金打造一站式金融服务,PB交易系统的根底建立处于职业抢先地位,有望进一步安定事务开展优势。PB事务开展推动组织化转型的一起,亦带动两融事务取得可观收入。
盈余猜测与出资评级:咱们运用相对估值法给公司估值,咱们预算公司2020-2022E净资产分别为1242/1304/1372亿元,对应BVPS14.25/14.96/15.75元。2020-2022E归母净利润95.75/102.92/111.61亿元,同比+30.84％/7.48％/8.45％,对应EPS1.10/1.18/1.28元。考虑到公司投行有较强优势,咱们给予公司2020年2.0xP/B,依据本文假定估值,咱们估计2020年估值为2394亿元,对应目标价28.5元,给予"买入"评级。
股价催化剂:证券商场交投活跃度提高,直接融资占比提高,创业板注册制变革稳步推动。
危险要素:本钱商场大幅动摇,导致公司生意事务、自营出资事务等遭到搅扰和冲击;科创板、创业板注册制审阅进展低于预期,导致投行+出资事务成绩不及预期;公司商场化变革进展低于预期;财富办理转型进展不及预期等。
[2020-05-09]光大证券(601788):投行收入大增,自营成绩下滑-一季点评
光大证券发表2020年一季报,成绩契合预期2020年一季度,公司完成经营收入28.18亿元,同比下降17.62％;归属于母公司股东的净利润11.04亿元,同比下降16.20％。一季度EPS为0.24元,同比下降17.24％;一季度加权ROE为2.30％,同比下降0.45个百分点,成绩契合商场预期。
投行事务大增公司2020年第一季度完成投行事务收入6.28亿元,同比增加56.22％,环比增加209.36％。2020年第一季度,公司首发征集资金规划为27.44亿元,商场份额3.49％;增发征集资金规划为6.30亿元,商场份额为1.83％;债券承销规划为755.29亿元,商场份额为3.54％;企业债承销规划为20亿元,商场份额2.32％;公司债承销规划为153.55亿元,商场份额为1.90％。
自营下滑连累成绩公司2020年第一季度完成出资收入(含公允价值变化)3.26亿元,同比下降76.63％,首要原因是金融资产公允价值变化收益削减。
生意事务同比增加29.45％,资管事务同比增加21.33％公司2020年一季度完成生意事务收入8.88亿元,同比增加29.45％;资管事务收入2.73亿元,同比增加21.33％。公司证券生意事务环绕财富办理转型,打造全新的客户服务系统。资管事务坚持合规稳健运营,增强自动办理才能。到2019年12月末,光证资管受托办理总规划2,438.88亿元,其间自动办理规划1,521.7亿元,占比62.39％。
盈余猜测与出资主张咱们猜测2020-2022年净利润增速为302％/26％/22％,当时股价对应的PE为22.57/17.96/14.73x,PB为1.03/0.98/0.93x。根据公司安稳的体现和较低的估值水平,咱们初次掩盖给予其"增持"评级。
危险提示疫情继续时间严峻超出预期,商场跌落对券商成绩带来不确定性等