本年4月，商务部受理了宁夏紫光代表国内蛋氨酸职业的反倾销查询请求，决议对原产于新加坡、马来西亚和日本的进口蛋氨酸进行反倾销查询。从此次查询请求的状况来看，查询的产品较为清晰，首要为固态蛋氨酸产品，而考虑到全球的蛋氨酸市高度集中，能够合理判别，原产地为新加坡、马来西亚以及日本的蛋氨酸产品首要为赢创的新加坡厂、希杰马来西亚厂和住友的日本厂出产的产品。而纵观我国2017年进口的蛋氨酸产品中，其间约有67%来自于以上三个国家，商场占比极高，若反倾销查询建立，进口量将呈现快速下滑，未来价格重心有望上移。
此外，9月以来蛋氨酸止跌企稳，累计反弹近10%，跟着非洲猪瘟影响逐渐减小，以及国家扶持生猪饲养方针的继续出台，生猪存栏量有望逐渐上升，利好蛋氨酸需求增加。
相关上市公司首要有安迪苏、新和成等。
安迪苏(600299)2019年半年报点评:净赢利同比增加蛋氨酸职业格式改进或现曙光
点评：1.净赢利小幅增加。公司上半年销售收入下滑首要原因为2019年上半年蛋氨酸和维生素A产品价格同比呈现下滑。2019年上半年公司毛利率为35.32%，同比2018年同期毛利率小幅提高0.45个百分点，首要归功于竞争力提高项目的展开、原材料本钱下降，以及高赢利产品的奉献。
2.蛋氨酸职业格式改进或现曙光。蛋氨酸产能比赛初现暂停痕迹，职业需求/产能份额有望在2021年进入拐点。考虑到非洲猪瘟影响下，禽类消费量上升有望带动蛋氨酸需求上行，若国内蛋氨酸反倾销建立，国内蛋氨酸进口量将呈现快速下滑，供需联系有望好转，未来价格重心有望上移。功能性产品维生素A因为BASF设备毛病，供应偏紧，价格仍将坚持高位。
3.晦气局势下特种产品收入和毛赢利仍坚持正增加。在美国奶业危机没有完毕、非洲猪瘟对中国商场负面影响的晦气局势下，公司在特种产品方面仍坚持增加，公司陈述期内特种产品收入同比上升4.00%，毛利同上升5.83%，收入增加首要归功于公司不断向商场推出新产品。
4.股权注入估值合理，定价公允，利好中小股东权益。15%蓝星安迪苏养分集团有限公司股权有望注入上市公司，预估买卖价格折合为上市公司每股价值约为8.63元/股，对应上市公司2018年24.7倍PE，1.7倍PB，考虑到现在蛋氨酸价格处于前史底部，买卖价格合理。
估值与评级：考虑到蛋氨酸均价仍处于前史底部，暂不考虑股权注入对成绩的影响，咱们下调公司19-20年成绩猜测，新增21年成绩猜测，即估计19-21年EPS分别为0.46、0.53、0.64元，依照可比公司估值，给予2019年26倍PE，对应目标价12.19元，坚持“增持”评级。
蛋氨酸、维生素A价格大跌；饲养业需求下滑；丙烯、甲醇原材料价格大涨；安全出产危险；特种产品增加不及预期；公司新产能投进不及预期。
新和成(002001)2019年半年报点评：中报成绩同比下滑Q2环比、同比改进
公司发布2019年中报，成绩同比下滑，Q2环比、同比改进
公司发布2019年中报，2019年上半年公司完成经营收入38.67亿元，同比下降16.85%，完成归母净赢利11.56亿元，同比下降43.87%。Q2公司完成经营收入20.31亿元，同比增加26.51%，环比增加10.64%，完成归母净赢利6.45亿元，同比增加14.19%，环比增加26.33%。
维生素价格跌落致养分品成绩下滑，现在VA、VE价格稳中向好
分事务看，上半年养分品完成营收24.10亿元，同比下降21.52%，香精香料完成营收9.12亿元，同比下降16.83%，新材料完成营收3.13亿元，同比增加116.78%。盈余才能方面，上半年养分品毛利率为45.71%，同比下降24.74pct，香精香料毛利率为59.41%，同比提高1.07pct，新材料毛利率为27.03%，同比提高9.46pct。
维生素价格同比跌落致公司养分品营收及毛利率下降。WIND资讯的数据显现，1H2019，VA均价同比跌落64.28%，VE均价同比跌落45.24%。单季度看，2019Q1，VA和VE的均价分别为374元/公斤和40元/公斤；2019Q2，VA和VE的均价分别为368元/公斤和47元/公斤，VA价格趋于稳定，VE价格底部上升。8月16日，ST冠福发布公告，能特科技与DSM签定《股权购买协议》，交割完成后，益曼特VE事务和石首能特悉数事务相关设备、财物及营运晋级至DSM规则的规范，VE格式有望重塑。
公司正步入新一轮本钱开支期，静候效果收获期
中报显现，公司在建工程63.4亿元，环比继续增加，公司2018年开端的新一轮产能建设周期，有望在2020年开端为公司奉献较大的成绩增量。其间生物发酵项目发展为80%，养分品项目发展为85%，25万吨蛋氨酸项目到达预订可运用状况估计在2021年12月。
盈余猜测与出资主张
咱们估计2019-2021年公司每股收益分别为1.23元、1.43元、1.69元，对应当时股价市盈率为17.3倍、14.9倍、12.6倍，坚持公司合理价值为24.68元/股的判别，坚持“增持”评级。
危险提示
公司主营产品价格大幅下滑；下流需求继续低迷；相关产品技能分散危险；在建项目发展低于预期；严重安全、环保出产事端。
