中联重科(000157)：成绩继续超预期运营稳健价值特点凸显
首要观念：
事情：公司发布三季报预告，1-9月份，完结归母净赢利55-58亿元，同比+58%~67%，单Q3，归母净赢利14.8-17.8亿元，同比+64%~97%。
中心观念：成绩超预期。Q3工程机械职业继续高景气，特别是以起重机和混凝土机械为代表的后周期种类，销量增速和开工率体现均逾越挖机。公司主打产品(混凝土机械+起重机)市占率继续提高，潜力商场(挖机+高空作业渠道)快速打破，新老事务多点开花。咱们以为公司运营稳健，价值特点凸显，坚持“买入”评级。
点评：
公司成绩超商场预期，主打产品市占率继续提高，体现杰出工程机械职业受设备更新换代及“两新一重”建造继续推动等多重利好驱动影响，职业坚持高景气量。特别是进入Q3，混凝土机械和起重机从销量增速和开工率水平上逾越挖机，公司这两块事务算计占比超80%，获益主打产品销量高速添加，三季度成绩靓丽，超商场预期。
①起重机板块：从上半年的数据来看，起重机板块收入占比53%，是公司榜首大收入来历。起重机板块分为工程起重机(轿车、履带、随车)和修建起重机(塔机)，工程起重机板块获益下流基建出资需求(厂房建造、高架桥、地铁等项目)，职业销量继续添加，加之2019年Q3职业基数较低，咱们判别职业Q3增速在60%以上，公司市占率提高，增速将逾越职业；修建起重机仍旧坚持全球榜首，公司不断移风易俗，W系列塔机自上市以来，深受客户喜爱，依据公司官方信息，9月14日，公司塔机出货打破100亿，比2019年提早3个月，2020年，塔机仍将是微弱的赢利来历之一。
②混凝土机械：收入占比30%左右，公司第二大收入来历，公司长臂架泵车、车载泵车市占率坚持首位；搅拌车轻量化产品优势凸显，市占率进入前三强。上半年遭到疫情影响，该板块增速低于公司全体，且部分订单推迟承认至Q3，三季度跟着下流基建、房地产出资由负转正，混凝土机械需求较好，咱们判别公司该板块增速有望回升至较高水平。
潜力商场快速打破，渐行渐稳，有望成为新的成绩添加点①农业机械：一方面，疫情布景下，国家对农业的注重度继续提高，农机职业潜藏的机会开端闪现，商场活跃度增强，另一方面，遭到疫情影响，农机跨区作业受限，带来农机新增需求。咱们以为未来跟着农业机械化水平不断提高，农机更新换代的布景下，需求将有安稳支撑，公司产种类小麦机、烘干机、旋耕机、打捆机产品在国内商场份额坚持“数一数二”，甘蔗全程机械化在海外商场获得打破，农机板块未来将成为成绩奉献亮点。
②土方机械：后发优势初显，E-10系列挖掘机等产品功用到达职业先进水平，具有高效、牢靠、节能、经济等显着优势，备受喜爱；1-9月份销量5107台，市占率2.16%，市占率快速提高，远景值得等待。
③高空作业渠道：首先推出全沟通电动曲臂、高功用全沟通锂电剪叉产品，广受好评；上半年出售额同比添加超100%，商场份额稳居职业榜首队伍，职业景气叠加商场影响力提高，预期下半年继续坚持高添加。
定增助力公司迈向新起点，高管认购强化出资者决心公司拟征集不超越66亿，出资于“挖机+搅拌车+要害零部件+要害液压元器件”这四个智能制作项目，一起弥补流动资金。①从事务布局视点：最受商场重视的无疑是加码布局挖机，咱们以为布局挖机事务是公司做大做强必经之路；②从引进战投视点：公司中心运营层参加此次认购，利益共同，增强出资者决心；③从分红视点：
公司上市以来，累计现金分红率34.58%，位居职业前列，未来三年股东报答规划，提出2020~2022个年度，公司赢利分配按每10股不低于约3.2元进行现金分红，运营稳健，分红率高。全体来看，公司未来添加动力足，价值特点凸显。
出资主张
估计公司2020-2022年归母净赢利分别为64.96、80.00、100.31亿元，同比增速为48.6%、23.2%、25.4%。对应PE分别为11、9和7倍。运营稳健，价值特点凸显，给予“买入”评级。
危险提示
基建补短板不及预期、商场竞争加重，产品毛利率下滑、新产品产能投进不及预期。
拓普集团(601689)：成绩契合预期毛利率改进显着
Q3归母净利率+15%，成绩契合预期
公司2020年三季度报营收43.19亿元，+14.68%，归母净赢利3.87亿元，+14.82%，扣非3.59亿元，+13.96%，运营性净现金流7.9亿，+1.5%。全体赢利契合预期。Q3单季度公司完结营收17.57亿元，+32.32%，归母净赢利1.71亿元，+35.29%，扣非1.61亿元，+38.27%。
产能开释边沿本钱下降，毛利率升(环比+1.4pct)、费用率降2020前三季度公司毛利率26.04%，同比+0.24pct；净利率9.01%，同比-0.06pct。Q3单季度毛利率26.13%，同比-0.11pct，环比+1.4pct；净利率9.87%，同比+0.02pct；期间费用率13.95%，同比-0.81pct，环比-1.23%。
Q2公司新增折旧较多致使毛利率大幅下滑，而Q3毛利率改进大概率归因为产能开释引发的边沿折旧摊销下降，费用率同步下行。Q3费用结构中，研制费用率5.30%，同比-0.97pct；财务费用率1.07%，同比+1.52pct，财务费用由Q2的719万添加至Q3的1879万(添加1160万元)，同比+2471万元，首要受汇兑丢失影响(汇率变动对现金的影响为363万元)。
新事务稳步推动，长时间为景气向上周期
公司系NVH龙头，前瞻布局轿车电子(智能刹车体系IBS、智能转向体系EPS、智能座舱产品等系列)、轻量化底盘及热办理事务(现在现已成功研制了热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等热办理范畴相关产品，推向商场进行时)，进行多产品线同步研制及供货服务，深度绑定特斯拉，与造车新势探究Tier0.5级的协作形式，估计进入景气量向上周期。
职业复苏不及预期，新品研制及客户拓宽不及预期。
出资主张：特斯拉国产化中心标的，坚持“增持”评级咱们估计公司20/21/22年净赢利为5.85/8.99/11.03亿(原：5.47/9.50/11.00亿，根据Q3体现的产能开释而边沿本钱下降、毛利率环比上升及费用率下降显着，2020年成绩预期略作上调，估计20/21/22年EPS分别为0.55/0.85/0.95元(原：0.52/0.90/1.04元)，一年期方针估值(对应2021年)为40.50-49.50元(与上期共同)，坚持“增持”评级。
东方雨虹(002271)：定增促打通上下流工业协同或进一步提高公司职业领导力
事情：
公司10月15日晚披露了非公开发行股票预案，发行目标为不超越35位特定出资者，拟征集资金总额不超越80亿元，所募资金将用于广东东方雨虹修建资料有限公司花都出产基地等12个出产建造项目和弥补流动资金。
点评：
防水资料产能扩张，出产布局继续优化。此次定增涉及到的12个出产项目方案累计出资71.451亿元，设计年产防水卷材2.89亿平方米，年产防水涂料44.5万吨，极大扩大了公司现有的防水资料产能。其间公司添加最快的事务高分子卷材年产能新增一亿平方米，比较于存量8000万吨年产能新增一倍多，稳居职业榜首。拟建造的出产基地掩盖华东、华北、华南和西南地区，项目悉数投产后将进一步稳固公司在防水资料范畴的龙头位置，完结面向全国的战略布局。
运营性现金流充分，稳健运营有保证。因为防水职业的特性，垫资不可避免，因而现金流办理是防水企业的重要运营环节。本年上半年公司运营活动发生的现金流量净额为-3.59亿元，较上年同期添加68.37%，首要系公司出售回款添加所造成的。本次定增所征集资金有24亿元用于弥补公司流动资金，将很大程度上缓解运营现金流压力，削减银行贷款发生的财务费用，保证公司稳健运营。
加快工业延伸，转型修建防水范畴体系服务商。公司在深耕修建防水主业的一起，延伸至民用建材、节能保温、修建涂料、非织造布、修建补葺、特种砂浆、修建粉料等上下流范畴，充分发挥协同效果。12个出产项目中，包含年产50万吨修建涂料、年产125万吨砂浆、年产15万吨非织造布和13.5万吨功用薄膜等资料，这些资料的投产将保证公司出产过程中的辅材质量及供货，且有利于公司深化防水细分商场。
坚持公司“买入评级”。估计公司2020-2022年完结归母净赢利25.88/29.79/34.35亿元，同比添加25%/15%/15%，对应EPS为1.65/1.90/2.19元。
基建和地产出资增速不及预期，原资料价格剧烈动摇。