威孚高科(000581)：主业稳健开展新式范畴事务开辟

出资逻辑：公司燃油喷发技能壁垒较高，博世汽柴独占高压共轨商场，商场份额近80%。尾气处理事务获益于排放规范晋级，有望迎来增量。一起公司亦活跃布局轮毂电机、燃料电池等新式范畴。当时威孚高科2020年PE仅为9倍，低于职业均匀估值。

重卡职业景气量继续，主业稳健。未来两年国三车型进入筛选的集中期，一起在逆周期调解下，咱们认为重卡职业景气量将继续。公司背靠博世集团在轿车喷发体系的全球抢先的技能优势，博世汽柴在柴油发动机共轨体系范畴市占率一度到达80%，处于职业的独占位置。与此一起，获益于排放规范的日益苛刻，尾气处理技能将进一步晋级，咱们估计轻卡商场约30亿左右的增量。而关于重卡商场而言，其尾气后处理首要的增量商场来自于DPF、DOC、EGR等产品的，估计约60亿左右的增量空间。公司在SCR、DOC、DPF等产品布局全面，有望全面获益。

深耕主业，活跃开辟新式范畴。合资企业中联电子旗下的联合轿车电子为国内抢先的轿车电子厂商，在动力操控和车身电子范畴技能抢先，并继续为公司奉献富余的现金流。与此一起，公司先后参股Protean和收买IRD，在轮毂电机以及燃料电池范畴完结布局，后续亦有望获益于博世国内氢燃料中心的开展。

现金流富余，回购显示决心。公司首要赢利来历博世汽柴与中联电子继续奉献安稳富余的现金流。公司账上资金富余，到2019年三季度公司货币资金+托付理财金额累计超越70亿元，并坚持50%的分红份额。2020年2月份，公司推出回购计划，回购金额不低于3亿元不超越6亿元，回购价格不高于24元/股，亦显示公司开展的决心。

盈余猜测与出资主张。估计2019-2021年EPS分别为2.27元、2.32元、2.38元。公司主业有较高壁垒，亦活跃布局新式产业，值得等待。当时公司2020年PE仅为9倍，低于职业均匀估值，给予2020年12倍PE，初次掩盖给予“买入”评级，目标价27.84元。

宏观经济下行、重卡销量或不及预期、新式事务拓宽或不及预期、出资收益或不及预期等危险。

山大华特(000915)：成绩契合预期静待管理结构改进

事情：

公司发布2019年报：完结经营收入18亿元，同比+17.93%；归母净赢利2.04亿元，同比+57.38%；扣非归母净赢利1.92亿元，同比+28.53%；净经营性现金流2.44亿元，同比-54.78%。EPS0.87元。成绩契合预期。

点评：

达因19H2康复发货，公司Q4成绩低基数下完结高添加。公司19Q4单季度完结收入4.85亿元，同比+96.82%；归母净赢利0.5亿元，同比+465.19%。

Q4成绩低基数下完结高添加。达因药业19全年完结收入10.74亿元，同比+18%；净赢利3.13亿元，同比+46%。达因Q4单季度完结收入2.64亿元，占全年25%，净赢利0.72亿元，占全年23%。卧龙校园19年收入2.12亿，同比+15%，净赢利0.3亿，同比+3%。19年制药板块毛利率84.52%，同比根本相等；销售费用同比添加2.75%；管理费用同比添加10.69%；因为达因药业研制投入加大，研制费用同比大幅添加52.28%。

“老线晋级+新线投产”，2020年成绩有望再上台阶。达因药业2018H2因设备调试检修以及车间GMP检验等作业导致伊可新停产断货，2019Q2供货开端逐渐康复正常，咱们预算19Q1-Q4各季度净赢利分别为0.31/1.01/1.09/0.72亿元，走出成绩低谷，逐渐康复。别的跟着老生产线20亿粒产能晋级改造完结+新生产线40亿粒(一期20亿粒，二期20亿粒)2020年建成投产，2020年公司成绩有望再上一个台阶。

大股东易主山东国投，管理结构有望理顺。此前达因药业核心人物不持有上市公司股权，商场忧虑公司管理结构存在隐忧。2020年1月，上市公司大股东已由山东大学变更为山东国投，山东国投对旗下上市公司股权鼓励的情绪开通，浪潮信息、新华制药等先后完结股权鼓励，由此揣度达因药业施行鼓励可能性大大添加，管理结构有望得以理顺，达因药业取得开展新动能。

盈余猜测与估值：保持估计公司20-21年EPS为1.33/1.74元，新增22年EPS为2.18元。当时股价对应20-22年PE为20/15/12X。公司是儿童药龙头，新股东有望带来新动能，保持“买入”评级。

股权鼓励低于预期；途径康复低于预期；新生儿数量下滑。