IPO重启脚步渐近，像是悬在债市头上的一把达摩克利斯之剑。本周一早间，3天期上证所国债逆回购利率（GC003）最高大涨400倍，一度引发了商场的猜想，资金是不是现已开端流出债市？ 《榜首财经日报》记者采访了解到，GC003作为流动性较差的种类，成交量比较小...

IPO重启脚步渐近，像是悬在债市头上的一把达摩克利斯之剑。本周一早间，3天期上证所国债逆回购利率（GC003）最高大涨400倍，一度引发了商场的猜想，资金是不是现已开端流出债市？

《榜首财经日报》记者采访了解到，GC003作为流动性较差的种类，成交量比较小，其动摇性对整个债市资金面的参阅价值不大。现在，不论是从银行间仍是买卖所的隔夜以及7天逆回购的利率来看，债市资金面较为安稳。与此同时，IPO重启带来的动摇或许将在本周后半段闪现，但鉴于现在整个资本商场的流动性比较宽余，所以对债市的影响也相对有限。

IPO重启对债市资金面影响有限

在商场人士看来，IPO重启“并没有那么吓人”。

Wind资讯数据显现，上星期五（11月13日）GC003收盘价0.005，加权均价0.63，成交量13.98亿。

西南证券研讨开展中心首席研讨员张仕元告知本报记者，单纯看涨幅和前一天收盘的价格联系十分大，而上星期五GC003收盘价格较低，有可能是尾盘买卖量太少等原因，可参阅的价值并不大。

债券私募热流财物总经理程鹏告知本报记者，3天期的回购买卖量十分小，一般也就几十亿，换句话说，被操作的可能性十分大，因而利率动摇的偶然性十分大。而任何一个金融目标，想要具有影响力，必定是流动性好，也便是成交量大。“理论上说，买卖量低于100亿的，都不看。”他说，相比之下，隔夜、7天以及14天的买卖程度比较活泼，价格更为实在，往往成为商场参阅的目标。

回忆上星期的资金利率数据，自11月6日宣告IPO重启以来，除了上星期一（11月9日）有小幅的上调，随后均有下降的趋势，到11月16日收盘，GC001加权均价为1.92，GC007为2.16，R001为1.77，R007为2.27。

“实际上并没有那么吓人，就算是IPO重启，那也是20日今后的工作了，至少现在来看，资金面比较平稳。”程鹏告知本报记者。

张仕元也表明，昨日GC003的暴升并非IPO重启形成的，现在并没有看到资金显着的出走。一般情况下，资金为IPO重启做准备不会提早太久，不然资金利率丢失太大，估计本周三（11月18日）之后，或许在资金面上有所表现。

长牛逻辑仍在短期或震动

在商场人士看来，债券商场长牛的逻辑依然存在，但大都商场人士仍是警示，多种要素的影响下，估计短期内长端利率可能在区间内震动，主张保持安稳的心情。

上星期一，在IPO重启、美联储年内加息预期加强、股市向好引发财物装备搬运等多个利空的音讯影响之下，债券商场呈现调整。10年期和5年期国债收益率上行6~9BP，10年期国开债收益率上行9~11BP，国债期货大幅受挫。

但周二、周三、周四，一系列经济数据相继发布，PPI同比下降5.9%，接连第44个月下滑；10月规划以上工业添加值同比添加5.6%，接连4个月增速回落；10月人民币借款添加5136亿元，大幅低于预期，进一步证明了短期内经济难以企稳，融资需求疲软。

“总的来看，在失望心情开释后，国债期货敏捷反弹，回补上星期一的缺口。”国信证券微观固收分析师董德志表明，在他看来，债券商场的长牛逻辑没有发生改变，这个逻辑线条建立在如下基础上：经济转型、调整经济结构有限——社会无效融资需求下行——利率下行。

招商证券首席固定收益研讨主管孙彬彬以为，IPO重启、美联储加息冲击往后，经济金融数据带动长端利率大幅回调，但短端利率回调相对较弱，短端改变一方面反映商场关于未来结构性资金外流仍有忧虑，另一方面也是对央行货币方针表态和操作的慎重，近期从公开商场操作视点调查，央行进一步引导资金利率下行的目的并不清晰。长端改变则根据经济根本面。

“现在来看，四季度经济根本如此，不太可能超预期，就看下个月中心经济工作会议今后，是否有进一步的方向。”孙彬彬以为，在一系列稳添加方针量的累积今后，从量变到突变的可能性依然存在。