明泰铝业(601677)：二季度单季扣非净利创3年新高

事情：

2020年上半年，公司完结归母净利约3.5亿元，同比增加约6.38%，扣非后归母净利约3.02亿元，同比增加约1.68%。单二季度，公司完结归母净利约2.29亿元，同比增加约22.5%，环比增加约89.3%，扣非后归母净利约2.16亿元，同比增加约29.3%，环比增加约151.1%。

点评：

二季度单季成绩同比环比大幅进步，咱们揣度的首要原因为：1)公司活跃开辟产品在新能源新材料、交通运输、轿车轻量化、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端范畴的使用，产销量稳步增加的一起进步公司高附加值产品占比；2)疫情期间，公司药用铝箔或订单丰满；3)铝价在二季度呈现大幅反弹，从4月2日最低点11225元/吨涨至6月30日的13830元/吨，起伏为23%。公司或低位补库，产品享用铝价上涨收益。

轿车轻量化商场：“年产12.5万吨轿车用铝板带”项目首要设备2800mmCVC六辊冷轧机装置完结已投入出产，产品宽度可达2650mm，丰厚了公司产品线，进一步拓宽公司在车用铝合金板范畴的商场比例，从而增强公司的商场竞赛力和盈余才能。

铝职业精深加工商场：公司结合国家宏观政策辅导和本身开展的实践需求，于2019年经过可转债征集资金18.39亿元，拟对现有出产线进行晋级改造，在产品质量、功能、尺度、精度等方面进步层次，合理使用资源，满意商场对高精铝板带材的需求，取得杰出的经济效益和社会效益。

盈余猜测：

咱们保持从前盈余猜测，估计2020~2022EPS分别为1.05、1.40、1.75元。鉴于公司在铝加工职业产销排名前列，且产销不断增加增厚成绩；咱们保持“增持”评级。

下流需求不及预期。

闻泰科技(600745)：半年成绩超预期功率半导体&ODM双龙头再起航

事情：

公司发布半年成绩预告，公司2020年上半年净利润到达16-18亿元，同比增加715.5%-817.44%，扣非归母净利润同比增加910.43%-1054.78%。

陈述关键：

安世半导体并表，助力成绩大幅增加

公司完结成绩大幅增加，一部分原因得益于将安世集团74.45%的成绩并入报表。安世集团是国际一流的半导体规范器材IDM厂商，专心于分立器材、逻辑器材和MOSFET器材的出产规划和出售，是全球功率半导体龙头。此次收买推进了闻泰科技向产业链上游延伸，打通了产业链中心环节，收买完结后公司的事务包含ODM和功率半导体量大范畴。此次笔直方向的产业链整合，有望在规划效应和协同效应方面协助公司完结更快更好开展。

优化客户结构，通讯事务不断生长

成绩增加的另一原因在于品牌客户的出货量完结了微弱增加。闻泰科技是国内ODM的龙头公司，从2006年建立之初开展至今已，已积累了过硬的技能优势，客户包含华为、小米、联想、我国移动、华硕、LG等。公司凭仗其优势不断开辟新客户或扩展客户的比例，例如三星在封闭我国工厂后将部分产能转交处以闻泰科技为代表的ODM厂商，且因为三星在印度等地的工厂产能有或许受疫情影响，未来公司有望将接受更多订单。在不断开辟新客户和进步单一客户的比例的过程中，公司仍有较大生长空间。

5G手机浸透率进步，推进公司成绩上涨

跟着5G年代到来，各品牌手机厂商赶紧在5G手机的布局，竞赛越来越剧烈。未来将会有越来越多的中低端5G手机问世，价格将会成为中低端手机竞赛的一个首要战场。因为5G射频器材将导致本钱上升，因而管控本钱将成为很多中低端5G手机的重要诉求。因为ODM厂商在研制功率、本钱管控、供应链的优势，可以有用下降手机厂商的本钱，已经成为手机厂商在中低端机型上的首要挑选。作为国内ODM市占率榜首的公司，在5G手机逐渐向中低端机浸透的过程中，闻泰科技有望深度获益。

出资主张与盈余猜测

因为公司超预期的成绩体现，咱们上调公司2020年的成绩猜测，估计2020-2022年营收682.10、883.30、1115.46亿元，归母净利润35.85、42.79、53.28.61亿元，当时市值对应2020-2022年PE分别为44、38、30倍，保持“增持”评级。

危险提示

1)下流开展不及预期；2)技能研制不及预期；3)客户拓宽不及预期。