我国安全(601318)：以客户为中心的职业践行者
一、战略布局清晰、公司办理优胜
阅历了四个阶段的展开与蜕变，安全推动“金融+科技+生态”
的战略布局，努力成为世界抢先的科技型个人金融生活服务集团。公司办理结构优胜，股权涣散、结构多元化，具有完善的办理机制，不存在大股东操控等办理问题；重视树立鼓舞文明，将职工的薪酬和对公司的奉献挂钩。中心人员持股方案由2015年开端施行，至今现已施行了6期，长时间服务方案2019年开端施行，鼓舞机制的树立加强职工和公司利益的长时间绑定，鼓舞中心人才长时间扎根服务公司，为股东发明久远持续的价值。
二、抢先的客户运营理念是营运赢利添加的中心驱动安全是以个人事务为主的公司，个人事务营运赢利占比在90%以上。集团包含7大金融事务板块，通过多事务条线构建了多元化金融服务生态系统，完成各类金融消场景的无缝衔接和闭环买卖，生态圈的构建助力个人客户的获取留存与转化，截止2020年6月底，集团互联用户量到达5.6亿人次，APP用户量5.1亿，均匀每个互联用户运用安全2.07项在线服务，年活泼用户量添加至3.07亿人次，用户转化率在30%以上呈上升趋势，仍有很多用户可供开发；跟着安全归纳金融战略的深化，客户穿插浸透程度不断进步，公司的保险事务穿插出售途径奉献持续添加。客均合同数及客均赢利出现逐年进步的趋势，阐明关于客户开发的深度有所加强。
三、寿险转型敢为商场先
2019年以来，安全加强了对代理人的培养与查核机制，缩短低质量代理人，导致代理人规划有所下滑从而对新单保费发生晦气影响。但从职业展开的视点看，寿险代理人部队现已步入以高质量展开为主线的新周期，代理人结构的调整是一种必定，安全敢为商场所不敢为，阵痛在所难免。在详细措施上，关于代理人的招聘、培养及出售方面给予大力支持，强化科技转型，关键进步代理人本质。高潜能人才数量在添加，代理人人均产能有望持续进步。
四、猜测与估值
咱们对安全集团选用分部估值法进行估值，其间寿险及健康险事务采纳内含价值估值法，财险事务、银职事务、信任事务、证券事务及其他财物办理事务选用PB估值法，科技板块已上市公司选用市值法，未上市公司依据最新一轮融资进行估值，最终将各板块进行加总猜测集团全体价值为1.97万亿元(2021E)，对应每股价值109.55元，126.8港元，当时股价仍有较大上涨空间，保持“买入”评级。
海欣食物(002702)：产能扩张与品类协同持续全国化布局之路敞开
海欣食物发布对外出资建立合资公司公告：(1)拟由公司和源汇天和一起以现金出资6000万元建立山东海欣吉强食物有限公司，其间：公司认缴出资额3420万元，持股57%；源汇天和认缴出资额2580万元，持股43%。
(2)建立职工鼓舞途径：标的公司建立时，海欣持有的57%股权中6%和源汇天和持有43%中的3%预留给职工持股途径。
支撑评级的关键
北方工厂项目落地，有用缓解产能瓶颈；产品协同展开，敞开全国布局之路。(1)源汇天和建立于2012年，现有职工200余人，是一家集自主研制、出产、出售为一体的速冻食物企业，首要出产和出售“隆运吉强”和“美好码头”品牌的速冻食物，详细包含：米面制品系列、速冻肉丸系列、鱼糜系列，产品行销山东、安徽、江苏、湖北、陕西、山西、新疆、天津、北京、河北、哈尔滨等多个省市。合资公司建立后，拟租借2万平方米左右厂房出产速冻火锅料制品和速冻面点制品，标的公司悉数达产后年产量约5亿元，其间速冻火锅料制品产量3-4亿元，速冻面点类产品产量1-2亿元。(2)从产品端来看，标的公司规划速冻米面类占比1/3，持续展开品类协同效应，更好的丰厚产品品类，满意客户需求。(3)从全国化布局来看，本项目建立在山东，对公司辐射华北及东北商场具有运输本钱优势，下降物流费用、人工费用等，有利于进一步进步公司盈余才能，契合公司展开战略规划。(4)从途径来看，百肴鲜以便利店途径和餐饮途径为主，源汇天和以流通途径和餐饮客户为主，这两个项目原有途径和首要客户都会留存下来与公司出资的新主体持续协作，增量事务也会叠加进入公司的出售途径。(5)从产能开释节奏来看，规划出资建造期为7个月左右，拟于2021年8月投产，有用缓解下一年旺季产能瓶颈问题。依据公司公告，第一家租借厂马尾工厂已于本月试出产，产能逐步开释，首要于下一年奉献产量。公司现在产品出厂价格1.5万元/吨，标的工厂产量5亿元对应3-4万吨产能，两家租借厂算计可添加30%的产能，为公司短期快速扩张打下根底。
建立职工鼓舞途径，完善公司鼓舞机制。标的公司建立时，海欣持有的57%股权中6%和源汇天和持有43%中的3%预留给职工持股途径，算计职工途径持股9%。继百肴鲜之后又一职工途径建立，此途径分别由海欣、源汇天和中心办理人员及技术人员等建立合伙企业。凭借职工鼓舞途径，完善鼓舞机制，进步办理层积极性和主观能动性，进步办理运营功率。
估值
咱们保持盈余猜测不变，2020-2022年净赢利增1162%、28%、31%。每股收益为0.18元、0.23元、0.30元。保持买入评级。
评级面对的首要危险
原材料本钱上涨，大股东减持危险，产能扩张不及预期，职业竞赛加重。