企业盈余、无危险利率以及危险溢价是决议商场走势的三个根本要素。其间，企业盈余决议了EPS变化，无危险利率与危险溢价一起决议了PE变化。 当时沪深300指数成分股2016年净利润增速的一起预期已超越10%，咱们以为有些偏达观，存在预期下调危险。曩昔几年，企...

企业盈余、无危险利率以及危险溢价是决议商场走势的三个根本要素。其间，企业盈余决议了EPS变化，无危险利率与危险溢价一起决议了PE变化。

当时沪深300指数成分股2016年净利润增速的一起预期已超越10%，咱们以为有些偏达观，存在预期下调危险。曩昔几年，企业盈余增速与名义GDP增速关联性较强，咱们估计2016年名义GDP增速大致在8%邻近，对应A股企业盈余增速仅有5%左右，企业盈余增加空间不大。

无危险利率与A股估值存在必定负相关。下半年10年期国债收益率在阑珊式宽松支持下有望走低，但受制于美国加息影响，估计下行起伏不大，对A股估值难以构成继续有用影响。

企业盈余与无危险利率对商场的影响弱化，然后危险溢价将成为左右A股走势的要害。本年上半年危险溢价继续走高，但没有回复至前史均值，下半年商场仍旧面对人民币价值降低与债款违约等利空冲击，出资者心情趋向失望，危险溢价估计还会走高，这将对A股估值构成限制。

咱们估计下半年上证综指中心动摇区间为2650~3350点，商场首要时机在于继续下挫后的超跌反弹，结合前史经验，估计3季度末4季度初迎来一波具有可操作价值反弹(涨幅15%以上，继续时间1个月以上)的概率较大。

个股在每次熊市中体现较为抗跌，且牛市中股价弹性并不差，攻守兼备，可要点重视。主题出资方面，假使商场按期反弹，以中小板、创业板为代表的传统生长股估计股价弹性较大，此外，咱们还主张重视当地国企变革概念股，随同供应侧变革的继续推动，当地国企变革或许加速，二级商场的幻想空间较大，或许成为炒作热门。