5月21日，深圳市兴禾自动化股份有限公司（简称“兴禾股份”）闯关创业板获受理。公司本次IPO拟融资4.98亿元，保健组织为国信证券(11.330,0.14,1.25%)。
兴禾股份主营工业自动化设备及配套配件治具的研制设计、制作出售和晋级改造。公司出售的自动化设备首要应用于消费电子职业的电芯制作、电池封装、电源拼装和手机拼装四个范畴，部分应用于光伏设备制作、动力电芯叠片、通讯设备拼装等范畴。
界面新闻记者注意到，兴禾股份处于苹果产业链之中，2021年，曾为“果链四巨子”之一的欧菲光(8.740,0.10,1.16%)（002456.SZ）遭苹果扔掉，令商场对整个苹果产业链概念股发生忧虑心情，多家“果链”上市公司股价相继走跌，那么，同为“果链”一环的兴禾股份，是否存在相同危险呢？
苹果产业链依靠
2018年-2020年（陈述期内），兴禾股份完结运营收入分别为6.40亿元、7.05亿元和5.34亿元，2020年运营收入同比下降24.22%；净利润分别为1.60亿元、1.71亿元和1.23亿元，2020年净利润同比下滑28.07%。
界面新闻记者查阅招股书发现，2020年公司经运营绩下滑的原因系苹果产业链相应的技能和产品迭代需求放缓，相应范畴的自动化设备出资需求削减，加上商场竞争的日趋激烈，从而导致公司当期运营收入下降较多。
而2018年和2019年，受苹果产业链电源拼装、电池封装和电芯制作等细分范畴下流新式大功率电源、分离式“L”形电池和一体式L型电芯等严重技能和产品迭代的需求引领，兴禾股份相应研讨开发出新式技能和产品，满意了下流客户的需求并完结新产品的批量出售，贡献了较多收入并使妥当期运营收入规划维持在较高水平。
详细来看，陈述期内，兴禾股份主运营务收入分别为6.40亿元、7.03亿元和5.32亿元，首要来自于自动化设备出售、自动化设备改造和配件治具出售，其间设备出售和设备改造各期算计收入在主运营务收入占比超越98%，是公司主运营务收入最重要来历。
值得注意的是，在自动化设备出售中，收入大部分来历于苹果产业链厂商，苹果公司与厂商客户一起决定向公司收购产品，公司与厂商客户树立事务联系并完结出售。
陈述期内，上述出售形式下公司完结的自动化设备出售收入分别为5.24亿元、4.09亿元和2.35亿元，加上2019年公司直接向苹果公司出售的自动化设备收入150.92万元，各期算计占当期自动化设备出售收入的份额分别为88.64%、79.26%和53.89%。
关于苹果产业链的依靠也导致兴禾股份的毛利率较高，陈述期各期，公司归纳毛利率分别为51.48%、58.58%和49.65%，虽小幅下滑，全体保持在较高水平。
为此，兴禾股份在招股书要点发表了公司存在对苹果产业链依靠的危险，一方面是公司产品首要应用于苹果产业链，与苹果公司及其产业链供货商的协作危险，另一方面是苹果公司本身运营状况及自动化设备收购需求动摇的危险。
客户会集度较高
招股书显现，陈述期内，公司前五大客户（含同一操控下企业）出售收入分别为6.08亿元、5.88亿元和3.96亿元，占运营收入的份额分别为94.98%、83.46%和74.13%，全体占比出现下降趋势，但公司客户会集度较高。
其间，兴禾股份电芯制作范畴的首要客户为LG化学、天津三星视界有限公司、宁德新能源、珠海冠宇；电池封装范畴的首要客户为德赛电池(42.580,0.10,0.24%)、珠海冠宇、欣旺达(27.950,0.19,0.68%)；电源拼装范畴的首要客户为伟创力、赛尔康和雅达电子。
2019年、2020年新增前五大客户状况如下：
界面新闻记者还注意到，陈述期内坐落第一大、第三大、第三大客户的德赛电池控股股东为惠州市立异出资有限公司，实践操控人为惠州市人民政府国有财物监督管理委员会。
招股书显现，德赛电池首要环绕锂电池产业链进职事务布局，是国内锂电池制作范畴的先行者。2018年、2019年和2020年，德赛电池运营收入分别为172.49亿元、184.43亿元和193.98亿元。兴禾股份与德赛电池协作于2014年，详细协作主体包含惠州市德赛电池有限公司和惠州市蓝微电子有限公司，公司首要向其供给电池封装类产品。
兴禾股份在招股书中并未发表客户会集度较高的原因，可是依然对其作出危险提示。
营收季节性动摇
招股书显现，陈述期内，兴禾股份上半年收入小计占当年主运营务收入的比重分别为24.83%、26.77%和11.59%，而下半年收入小计占当年主运营务收入的比重分别为75.17%、73.23%和88.41%，下半年的收入规划显着高于上半年，存在显着的季节性特征。
营收季节性的原因在于陈述期内公司产品首要用于消费电子范畴，一般状况下，各消费电子品牌的新品于下半年发布，公司首要于前一年底或当年年头开端接受消费电子新品的自动化设备订单，组织出产安装并连续运至客户工厂进行总装、调试。客户一般于三季度、四季度完结试产后，对公司产品进行检验并开端大规划出产，由此导致公司主运营务收入会集于下半年。
招股书显现，在同职业可比公司（赛腾股份(21.880,0.67,3.16%)603283.SH、赢合科技(19.350,1.05,5.74%)（维权）300457.SZ、天准科技(29.660,1.21,4.25%)688003.SH、先导智能(85.700,0.42,0.49%)300450.SZ、长园集团(5.770,0.05,0.87%)（维权）600525.SH、科瑞技能(18.620,0.34,1.86%)002957.SZ、杭可科技(81.240,0.44,0.54%)688006.SH、博众精工(26.600,4.43,19.98%)688097.SH、利元亨）中，除了赢合科技、杭可科技和利元亨三家公司外，其他六家公司均清晰了其运营收入会集鄙人半年且一季度收入较少的显着的季节性散布特色。
但值得注意的是，公司下半年运营收入的占比显着高于其他公司，首要系公司苹果产业链收入占比高。因为苹果公司每年发布新品的时刻相对固定，苹果公司新品于第三、第四季度开端进行大规划出产，因而公司下半年的收入会集度更高。同职业公司中，赛腾股份、天准科技、科瑞技能、博众精工等公司收入会集在苹果产业链，因而，下半年的出售会集度显着高于其他公司。而公司在2018年和2019年出售对苹果产业链的会集度又高于上述公司，从而导致公司下半年的收入占比更高。
界面新闻记者注意到，2020年下半年收入中第四季度收入同比上涨40个百分点，占比到达74.55%。
兴禾股份对此解说称，一是受2019年底在手订单规划较低和新冠疫情两个要素影响，形成公司2020年前三季度收入规划较低；二是受客户订单投进周期影响，2020年一季度新增订单规划较高，相关订单大部分于2020年四季度检验。
此外，2020年第四季度收入的大幅添加还导致2020年底公司应收账款余额（含合同财物）的大幅添加。2020年底应收账款余额（含合同财物）为3.08亿元，较2019年底添加1.58亿元，同比添加104.81%。