华域轿车(600741)：运营逐季改进产品结构不断优化

出资关键：

估计二季度公司运营逐渐步入正轨，将带动成绩逐季环比改进。受2020年一季度新冠肺炎疫情影响，公司Q1完结经营收入239.73亿元，同比-32.6%，归母净利润1.35亿元，同比-92.7%。依据中汽协数据显现，4月，轿车产销别离完结210.2万辆和207万辆，环比增加46.6%和43.5%，同比别离增加2.3%和4.4%，二季度整车产销端回暖趋势明显，公司成绩将迎来改进。

产品不断晋级，从国内走向世界。公司传统事务是内饰、车灯、底盘等零部件，其间内饰、轻量化铸铝、轿车电子等事务拓宽到了世界商场，多个零部件取得了德系高端品牌奔跑、宝马等定点，以及部分日系车型。在新能源范畴，公司电驱动、热泵空调压缩机等范畴已完结打破并量产，部分产品填补国内空白。在智能化范畴，多个智能联和电动化产品均以量产，完结批量供货。在24GHZ后向毫米波雷达向上汽乘用车、上汽大通安稳供货，77GHZ完结对金龙轿车批产供货。

估计未来特斯拉供应链将会愈加本乡化以进步竞赛力，公司明显获益。现在公司已成为特斯拉内饰、座椅、保险杠、电池盒及车身分拼总成件、安稳杆等产品供货商，整车拆解座椅集成占比是仅次于动力集成的大部件。估计座椅单车价值量在2000元左右，保险杠约1000元，悉数产品配套价值量估计在8000~10000元。运用本乡的供货商，将有助于特斯拉降低成本，并更快、更安稳的取得零部件支撑。

盈余猜测和出资评级：给予公司“买入”评级。估计公司2020~2022年经营收入别离为1253亿元、1404亿元、1460亿元，同比增速别离为-13%、12%、4%；归母净利润别离为47亿元、66亿元、72亿元，同比增速别离为-28%、41%、10%，对应EPS别离为1.47元、2.07元、2.27元。

北美疫情的不确定性对公司海外事务的影响，全球轿车销量增速放缓带来零部件竞赛的加重。

酒鬼酒(000799)：看好公司体系机制调整带来的活跃作用

事情：近期途径调研反响，公司在体系机制、产品结构、途径拓宽、商场布局等方面产生活跃改变，新办理层愈加注重经过归纳化商场运作和团队鼓励，完结出售进步。咱们看好公司调整动作带来的活跃作用，看好公司学习内参高增加经历带动酒鬼、湘泉品牌的快速增加。

办理组织优化调整，事务团队聚集抓要点、抓中心。公司营销团队调整思路，针对以往短板，尤其是商场动销、商场支撑流程长反响慢的问题进行调整。全国分红4个战区，总部分红出售办理、出售事务、商场支撑3大块，部队精干、组织精简，指挥决议计划向一线前移，建立出售办理中心统筹三大品牌，推动内参的高速开展、酒鬼的聚集。未来公司事务团队增设愈加聚集：1)湖南依据地商场，着重精细化运作，强化底层事务团队、终端办理和操控；2)省外：在每个大区建造样板商场，增设事务人员，进步当地作战才能。

查核机制愈加灵敏，经过归纳化商场运作和团队鼓励，完结出售进步。

未来公司会学习内参高速增加的经历，推动出售办理团队及流程机制建造愈加高效、灵敏，进步商场反响速度、客户协作机制。2020年的查核侧重于终端点开发、形象、动销。公司当时工作重心一是促进疫情后经销商和终端库存动销，二是服务中心终端做顾客营销，圈层营销。三是KPI动态查核，引导出售团队针对不同商场活跃反响。

聚集大单品战略为要，产品规划整理挨近结尾。公司针对三大品系提出不同运作形式，1)内参系列：维价提量，引导价值进步，然后引导价格进步，争夺2020年省外占比进步到40%，经销商打破200个；2)酒鬼系列：经过撤销贱价酒鬼酒，电商酒鬼酒，打造红坛、传承两个全国性/战略性大单品，对其他酒鬼经过产品晋级及价格管控，然后做到量价齐升；3)湘泉系列：作为浓郁香的导入，扩展消费集体。当时公司产品规划整理挨近结尾，咱们估计酒鬼有望在Q3重回增加。

盈余猜测：估计2020-2022年EPS为1.14/1.49/1.97元，对应PE为32/25/19倍，保持“买入”评级。

食物安全问题；职业竞赛加重。