航发动力(600893)：2022年相关出售额预增26%；航空发动机龙头将持续快速生长

出资关键

公司发布2022年度相关买卖公告：2021年相关出售、相关收购实践产生额别离预增42%/32%。2022年相关出售、相关收购估计额别离预增26%/34%。

2021年相关出售实践产生额估计同比增加42%，全年营收增加也有望提速1)2021年相关出售实践产生额估计为165亿，同比增加42%，2020(116亿)较2019年(86亿)同比增加35%；相关收购实践产生额估计为156亿，同比增加32%，2020(118亿)较2019年(115亿)同比增加仅3%。

2)相关出售、相关收购同比增速均有所加速，相关收购增速增幅较大，指示2021全年事务规划、经营收入的增加也有望提速。

3)2021年公司相关收购实践产生额违背年头估计额约-2.8%，相关出售实践产生额违背年头估计额约0.8%，全体误差较小。

2022相关出售较2021实践产生额预增26%，公司营收将持续快速增加1)2022年相关出售估计额207亿较2021年实践产生额165亿增加26%，相关收购估计额210亿较2021年实践产生额156亿增加34%，指示2022年公司营收将持续快速增加。

2)2021年一年傍边，相关买卖额在年头估计额基础上曾2次上调，2022年相关买卖额度相同有望依据实践事务需求在现在公告基础上上调。

军工板块进入“景气周期+财物整合”双轮驱动甜美期，持续引荐1)国防军工确定性高生长，2022年进入“景气周期+财物整合”“内生+外延”双轮驱动甜美期，后续“内需+外贸”“军品+民品”，军工指数2022年有望仿制2021年下半年风电指数的体现，后来者居上。

2)看好导弹/信息化/航发/军机子职业，持续引荐未来5年成绩弹性大的国防主机：中航西飞/中直股份/航发动力/洪都航空/中航沈飞/内蒙一机。

3)持续看好高技能壁垒、高稀缺性、竞赛格式好的中上游细分赛道：高温合金/复合资料/中游组件级配套企业/发动机锻铸件/信息化中心中游等。

航发动力：估计未来3年成绩复合增速29%，持续引荐1)军发放量是国防建设迫切需要、发展商发是工业晋级必然选择。航发优质赛道未来15年复合增速15%。公司是航发“整机/维保”双龙头，军发多款主力类型仅有制作商，深度参加商发配套，将长周期、确定性获益。

2)估计2021-2023归母净利润14.9/18.8/24.7亿，同比增加30%/26%/31%，复合增速29%，PE为101/80/61倍，PS为4.3/3.5/2.8倍。持续引荐。

军品订单交给不及预期；类型研制进展不及预期。

博威合金(601137)：新能源车高端铜合金资料放量公司生长性明显

新能源车高端铜合金资料放量，公司生长性明显公司主营合金新资料及光伏电池组件事务，是国内合金资料职业领军企业。跟着新能源轿车及5G设备对以高强高导为代表的特别合金资料需求快速增加，公司活跃扩张特别合金资料产线，在建8.85万吨产能，估计未来两年扩张至26.63万吨，光伏组件产能技改扩张300MW至1000MW，新资料为主、新能源为辅，两大事务产能持续扩张。

新资料事务：量价齐升带动公司盈余稳步增加

公司新资料事务包含有色合金的棒、线、带、精细细丝四类产品的研产出产，公司具有合金资料产能17.28万吨，其间合金棒材8.6万吨，合金线材2.5万吨，合金板带3.5万吨，精细细丝2.68万吨；在建项目中，5万吨特别合金带材项目已进入试产阶段，6700吨铝焊丝项目已进入试产试销阶段，越南年产3.18万吨特种合金棒、线制作出产线，估计2022年将连续建成投产；获益下流需求旺盛及高端产能开释，公司盈余才能持续进步，合金新资料毛利率由2016年11.3%增加至2020年16.0%。估计未来跟着高端产品产能不断开释、产品结构优化晋级，新资料事务量价齐升带动公司盈余稳步增加。

新能源事务：技改扩张产能，硅料本钱回落带动盈余增加公司现有光伏组件产能700MW，现在正在进行技能晋级改造，改造完成后产能将进步至1GW。2016年公司光伏组件销量364GW，2020年增加至570GW，年均复合增加率12%；受越南疫情、美国加征关税、原资料提价、运费上升等要素影响，公司2021年光伏组件事务呈现亏本，估计跟着全球供应链紧张状况缓解，未来光伏组件事务盈余有望持续增加。

出资主张

估计公司2021-2023年归母净利别离为3.7亿元、6.3亿元和8.4亿元，对应当时股价PE别离为52、31和23倍，考虑到公司在铜加工职业位置和生长性，给予公司“买入”评级。