凯盛科技(600552)：显现+新资料齐头并进UTG成为未来增加新亮点

1、公司介绍：央企控股渠道，新式显现和运用资料的出产商。公司的两大事务板块包含新式显现和运用资料，其间新式显现联合集团电子玻璃基板构成了较为完好的产业链，氧化锆坚持职业龙头位置。公司为央企控股的上市公司，是凯盛科技集团"3+1"，即关键打造显现资料及运用资料、新能源资料、优质浮法玻璃及特种玻璃的战略布局之一。2020年，公司新式显现器材营收占比达82%，是公司的主导产业；2021年上半年公司归纳毛利率达13.76%。

2、UTG柔性玻璃：下流需求高增，公司具有产业链+技能+先发优势

需求端：折叠屏成为手机商场新蓝海，有望带动UTG快速增加。1)折叠屏手机出货量坚持高增，下流需求继续扩容。据研究机构StrategyAnalytics预估，2025年全球折叠屏手机的出售量将增加到1亿台以上，年复合成长率达113%。2)多款新品会集发布，价格走低或带来新一轮增加2021年末至2022年国内各大手机龙头厂商活跃布局新品上市，折叠屏手机商场有望迎来爆发式增加。折叠屏手机的开展趋势估计将从高价运用于高端机型，然后向中端机型，再到低端机型开展，或将进一步扩展下流需求。3)UTG浸透率进一步提高。依据DSCC数据，装备UTG机盖的折叠屏手机浸透率仍缺乏10%，但UTG有望在2022-2025年成为干流，浸透率将安稳在70%左右，未来首要的手机品牌可能在行将推出的可折叠智能手机中广泛运用超薄玻璃(UTG)作为盖板。

技能壁垒+职业会集度高，国产代替进行时。1)出产工艺：国外首要选用一次成型，国内选用二次成型。一次成型柔性玻璃厂家首要是国外康宁、肖特、电气硝子，国内一次成型的技能仍是在研制阶段，首要选用二次成型。2)竞赛格式：原片干流厂商为国外企业，国内第一批量产企业有望取得先发优势。国外的康宁、肖特、旭硝子及电气硝子等公司现已开端连续推出相关产品，且功能优异；凯盛科技经过自己出产的高铝玻璃并使用本身顶喷式减薄技能进行国产代替，现已具有量产才能。

公司状况：依托蚌埠院，具有全链条+本钱优势。1)出产技能抢先+原片供应安稳，一期具有量产才能。公司依托蚌埠院，协作开发UTG，成为国内仅有具有UTG原片出产和深加工才能的公司。2)定增募资建造二期以扩展产能，UTG有望成为新增加极。

3、传统显现主业连续杰出开展势头

显现模组：具有完好的显现产业链，抢先位置继续增强。1)职业开展迅猛，显现触控一体化成为未来趋势。跟着液晶模组上游原资料继续打破以及面板产能继续向国内搬运，带动了我国液晶模组职业继续增加。2)公司安身深圳国显，打造新式显现智能制作才智园区。公司的新式显现板块事务依托集团公司在显现和电子玻璃基板上的资源优势，已构成严密的上下流产业链协同联系，延伸出ITO导电膜玻璃、柔性触控、面板减薄、维护盖板、显现触控一体化模组的较完好显现产业链。

盖板玻璃：国内外需求扩展，公司产能储藏足够。1)盖板玻璃运用广泛，国内外需求激增。在下流需求的带动下，估计全球盖板玻璃的商场规模达约1000亿元；国产手机竞赛力增强，盖板玻璃国产代替有杰出远景。2)公司产能会集开释，加快商场布局。2019年8-9月公司多个盖板玻璃项目投产，产能会集开释。

4、新资料板块：产能逐渐开释奉献增量

氧化锆：锆基资料职业龙头，市占率继续提高。公司是氧化锆全球龙头，产销量坚持增加。凯盛科技与澳大利亚最大的锆英砂供应商ILUKA公司构成了长时间战略协作伙伴联系，确保锆原资料的质优价廉与安稳供应。

抛光粉、球形石英粉：有望成为新的赢利增加点。2021年上半年，公司球形石英粉出产规模位居全国前三，销量大幅提高，成为新的赢利增加点。公司活跃扩展产能，年产4000吨球形石英粉出产线扩建项目于2021年4月23日正式投产，将进一步奉献成绩增量。

5、盈余猜测与估值水平：初次给予增持评级。估计公司2021~2023年的归母净赢利别离为2.06亿元，3.07亿元，5.16亿元，同比增加70%，49%，68%，对应PE市盈率别离为46、31、18倍。

6、产能项目投产不及预期危险，下流商场需求下降或扩容不及预期危险，原资料价格上涨危险，职业竞赛加重危险等。

长城汽车(601633)：12月产批同比转正单月交给创前史新高！

公告关键：长城汽车12月产批别离完成162960/162369辆，同比别离+8.54%/+8.17%，环比别离+30.87%/+32.54%。分品牌来看，哈弗品牌产批95416/94387辆，同比-9.72%/-10.52%，环比+34.21%/+36.46%；WEY品牌产批别离10371/10065辆，同比+3.31%/+0.34%，环比+64.02%/+60.12%；长城皮卡产批别离24445/25033辆，同比+12.39%/+15.70%，环比+18.68%/+20.29%；欧拉品牌产批别离21328/20926辆，同比+70.08%/+64.19%，环比+31.53%/+29.69%；坦克产批别离11400/11958辆，环比+10.82%/+18.30%。12月长城海外出口完成15767台，同比+84.47%，环比+5.07%。2021年全年来看，长城汽车完成产批量别离为126.53/128.10万辆，同比别离+15.12%/+15.24%。

月批发环比涨幅超30%，同比转正，单月交给创前史新高，超咱们预期；WEY/欧拉等品牌体现亮眼：1)依据乘联会数据，12月乘用车日均批发销量7.4万辆，全月估计228.2万辆，环比+6%，长城汽车12月批发环比提高起伏显着好于职业全体。2)分品牌来看，12月WEY品牌环比体现最优，涨幅超60%，摩卡+玛奇朵+拿铁三款车型销量不断爬高，算计打破万辆，智能混动DHT有望继续放量，长城WEY品牌高端化进程加快。哈弗/皮卡销量环比继续提高：哈弗神兽12月正式上市，预售阶段订单量打破1.2万辆，12月单月交给近7千辆，具有爆款潜质；哈弗H6/大狗12月销量别离42787/13028辆，达前史高位；长城皮卡炮12月出售15117辆，创前史新高。欧拉品牌黑猫/好猫继续放量，别离8056/10685辆，品牌单月月销打破2万辆，体现靓丽。坦克月销继续破万，稳步提高。3)全年累计来看，哈弗/WEY/皮卡/欧拉别离完成批发77.0/5.8/23.3/13.5万辆，同比别离+2.64%/-25.65%/+3.56%/+140.00%，坦克全年累计批发8.5万辆，细分商场龙头继续抢先。4)长城汽车海外商场继续打破，全年累计14.28万辆，同比+103.67%，月均出口超1万辆。展望2022年，长城六大品牌十余款全新车型连续上市，高端智能电动不断加码，销量有望继续打破。

长城汽车12月小幅补库。长城汽车12月当月库存+591辆，哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克当月库存别离+1029/+306/-588/+402/-558辆。全年累计来看，长城汽车企业库存削减15724辆，其间哈弗/WEY/皮卡/欧拉/坦克别离-4048/-1803/-9862/-188/+177辆。

盈余猜测与出资评级：看好自主品牌兴起，特别看好长城汽车的本轮新车周期继续向上。咱们保持长城汽车2021~2023年归母净赢利为72/127/178亿元，对应EPS别离为0.78/1.37/1.93元，对应PE为57/32/23倍。新一轮产品周期继续放量，基本面体现抢先职业，首选长城汽车，保持“买入”评级。

疫情操控低于预期；乘用车需求复苏低于预期。