水井坊(600779)公司初次掩盖陈述：从头聚集高端化途径改造再动身

公司聚集结构晋级，蓄力全国化扩张，生长途径明晰公司产品卡位次高端赛道，享用职业晋级盈余。2021年开端，公司将发力高端化产品作为重要战略，着手途径形式革新，调整安排架构，推出股权鼓励准则，强化其内生动力。公司现在处在职业盈余与结构晋级的黄金生长阶段，咱们估计2021-2023年净利润别离为10.5、14.5、19.6亿元，同比增加43.0%、38.8%、35.0%；EPS别离为2.14元、2.97元、4.01元，当时股价对应PE为60.5、43.6、32.3倍，初次掩盖，给予“增持”评级。

公司品牌根底杰出，产品卡位次高端赛道，全国化扩张稳步前行自2000年以来，公司资源聚集于高端品牌水井坊，在顾客心中建立了厚实的高端品牌形象；途径上推行新总代形式，活跃强化终端和中心门店掌控力，具有较好的途径根底；2015年以来深耕中心八大商场，蘑菇战略稳步推动商场扩张，全国化潜力仍有开释空间。

白酒职业价格逻辑继续演绎，公司顺势而为聚集高端系列2019年开端高端白酒打破千元价格带，600-800元价格带迎来开展机会。公司此前产品聚集300-600元价格带；2021公司进一步聚集晋级高端典藏系列，重点发力600-800元价格带，当时该价格带格式没有安稳且处于蓝海阶段，扩容潜力较大，典藏未来体现或超预期，成为公司下一增加极。

安排结构和途径形式革新助力公司高端化战略推动针对之前高端产品增速缓慢问题，公司活跃寻求革新，2021年新任办理层就任后重点发力高端产品，体内建立高端事业部，体外组成出售公司，提高出售系统的灵活性和活跃性。一起公司推出股权鼓励方案激起中心职工活跃性，为公司的高端化革新供给内生动力。

宏观经济下行导致需求下滑、公司出产遭受严重影响、高端产品推行不及预期、食物安全问题等。

老板电器(002508)公司信息更新陈述：2021Q3成绩契合预期收入结构继续优化

2021Q3成绩契合预期，公司开展趋势向好，保持“买入”评级2021Q1-Q3公司完成营收70.7亿元(+25.7%)，归母净利润13.4亿元(+19.6%)，扣非净利润12.9亿元(+22.2%)。其间Q3公司营收27.4亿元(+13.7%)，归母净利润5.5亿元(+8.1%)，扣非净利润5.4亿元(+7.7%)。在2021年地产职业受调控的大布景下，公司途径结构继续优化，传统品类市占率稳步提高，洗碗机、蒸烤一体机等新式厨电品类规划快速提高，第二生长曲线开始构成。咱们保持盈余猜测，估计2021-2023年公司净利润为19.61/22.28/25.06亿元，对应EPS为2.07/2.35/2.64元，当时股价对应PE别离为15.2/13.4/11.9倍，保持“买入”评级。

公司途径结构继续优化，第二生长曲线开始构成分途径来看，公司面向C端的零售立异途径、电商途径收入占比提高，带动途径结构优化。2021Q1-Q3：公司零售立异收入占比37%，同比增加29%；工程收入占比22%，同比增加+14%；电商收入占比37.5%，同比增加24%。其间，Q3公司零售立异/工程/电商收入增速别离为10%/6.5%/17%。分品类看，传统品类捉住集中度提高盈余、新式品类快速放量。依据奥维数据，老板品牌在2021Q1-Q3：

吸油烟机线上/线下零售额别离+23.4%/15.9%，比例别离+1.7pcts/2.6pcts；燃气灶线上/线下零售额别离+30.8%/17.9%，比例别离+3.2pcts/3.7pcts；洗碗机线上/线下零售额别离+117.0%/114.9%，比例别离+2.4pcts/8.2pcts，第二生长曲线开始构成。

原材料价格上涨致使毛利率承压，降费提效效果下盈余才能略有下降2021Q1-Q3毛利率56.1%(-0.9pcts)，其间Q3毛利率55.7%(-4.3pcts)，主系2020Q3毛利率高基数以及原材料价格上涨的影响所造成的。公司经过降费提效平抑毛利率下降的影响，2021Q1-Q3出售/办理/财务费用率别离-0.13/-0.02/+0.30pcts，其间Q3出售/办理/财务费用率别离-2.50/+0.14/+0.08pcts。盈余才能略有下降，2021Q1-Q3净利率19.2%(-1.1pcts)，其间Q3净利率20.3%(-1.2pcts)。咱们估计随同原材料价格的逐渐回落，以及公司在产品、途径结构继续优化，盈余才能有望企稳上升。

地产商场动摇；原材料价格上涨；商场竞争加重。