上汽集团(600104)：Q4成绩低于预期聚集2021自主产品大年
公司于1月12日发布成绩预告，估计2020年度完结归母净利润约为200亿元，同比削减21.89%左右；扣非后归母净利润约为173亿元，与上年同期同比削减19.84%左右。2021年是自主品牌产品大年，咱们看好行将发布的智己轿车以及两大新渠道的竞争力，保持“买入”评级。
2020Q4盈余低于商场预期，2021年轻装上阵。公司于1月12日发布成绩预告，估计2020年完结归属于上市公司股东的净利润约为200亿元，同比削减21.89%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为173亿元，与上年同期相比，将削减约43亿元，同比削减19.84%左右。据此咱们测算，公司四季度完结归母净利润33.5亿元，同比削减30.3%；四季度完结扣非后归母净利21.1亿元，同比削减24%。全体来看，公司2020Q4成绩低于商场预期。
2021年是上汽集团的“自主品牌产品大年”。公司办理层在2019年7月进行换届，此前自主品牌的肱股之臣王晓秋顶替因年纪要素退休的陈志鑫，担任上汽集团总裁。
2020年上汽自主对旗下产品线进行了较大调整，并树立了全新的R标品牌。阅历了品牌调整后，2020年，公司自主品牌完结总销量65.8万辆，同比下滑2.3%，其间10-12月的月度销量同比增速别离为16%、27%、34%。展望2021年，上汽自主品牌全新车型周期行将敞开，下半年行将推出的sigma渠道和E2架构均有望将上汽自主品牌的产品竞争力提高至新高度。
高端电动车品牌“智己轿车”有望年内量产两款车型。智己轿车是上汽集团(持股54%)联手阿里巴巴和张江高科孵化的高端电动车项目，定坐落高端奢华电动智能轿车商场，开创轮融资约为100亿元，成为上汽集团转型展开的“新载体”。依据公司公告内容，智己轿车将打造全新的电子电器架构，从底层打通整车与驾乘体会高度相关的电子操控单元，使用数据驱动，聚集客户感知，重构用户体会，鼓舞用户进行高度自定义，完结轿车智能化宽度和深度的打破。公司有望在年内量产两款车型，估计价格将在30万以上。咱们以为，电动轿车正在阅历从1%到10%的遍及进程，智能联的人才储藏将成为整车企业的胜负手。上汽集团经过联手阿里巴巴，将在办理架构和鼓励体系上更具竞争力，有助于吸纳更多智能联的高新人才，加速公司向科技公司的转型。
危险要素：宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型推行开展、商场承受度低于预期；上汽通用销量继续下滑；自主品牌亏本起伏继续加大。
出资主张：小幅调整公司2020/2021/2022年EPS猜测至1.71/2.56/2.71元(前值1.96/2.57/2.72元)。公司当时股价26.43元，对应2020/21/22年15.4/10.3/9.8倍PE。考虑公司估值处于前史低点，终端需求环比继续康复向好以及公司自主新产品连续投进，有望迎来估值修正。参阅商场可比公司估值，咱们以为公司合理市值为2021年12倍PE，保持公司“买入”评级，上调目标价至32.52元。
海普瑞(002399)：转让参股生物药公司KYMAB8.66%股权新药出资渐入收成期
事情：2021年01月11日公司发布公告，Sanofi的全资子公司SanofiForeignParticipationsBV收买Kymab的悉数股权，海普瑞全资子公司香港海普瑞转让其持有Kymab全面稀释后8.66%的股权。
海普瑞子公司转让其持有Kymab8.66%股权，新药出资渐入收成期：
Kymab为英国临床阶段生物制药公司，具有广泛的医治性抗体项目管线，具有显着增加潜力的免疫医治候选药物KY1005、KY1044等。股权转让前，海普瑞子公司香港海普瑞持有Kymab全面稀释后8.66%的股权，公司为现在持有的Kymab权益累计投入约4056.62万美元。本次股权转让后，公司拟取得的对价包含首期对价约1.17亿美元，以及后续不超越3,030万美元的里程碑对价。
公司立异研制管线值得重视，现在已获多项立异药在大中华区的独家开发及商业权力：
依据公司公告，海普瑞已取得包含Oregovomab、AR-301及RVX-208等多项立异药在大中华区的独家开发及商业权力。其间，Oregovomab联合化疗医治晚期原发性卵巢癌患者，现在已完结II期临床，II期临床成果显现，Oregovomab联合化疗中位PFS显着延伸，中位PFS为41.8个月，而纯化疗医治患者的中位PFS为12.2个月(p=0.0027)；AR-301与抗生素规范疗法联合用于医治金黄色葡萄球菌引发的呼吸机相关性肺炎(VAP)患者，现在正处于全球III期临床试验阶段；RVX-208用以下降II型糖尿病高危心血管疾病、急性冠状动脉综合症及低高密度脂蛋白(HDL)患者的首要不良心血管事情发生率，现在已完结III期临床试验(BETonMACE)。
出资主张：估计公司2020-2022年别离完结归母净利润9.14亿元、11.44亿元、14.28亿元，别离同比增加-13.7%、25.0%、24.8%，给予买入-A的出资评级。
肝素原料药价格回落危险；依诺肝素出售不达预期；新药研制开展不及预期危险等
均胜电子(600699)：均联智行携手图达通赋能轿车主动驾驭
近来《证券日报》报导，均胜电子完结了对激光雷达制作商图达通(Innovusion)的本钱出资，而且其子公司均联智行与图达通展开协作，向某新造车头部企业最新车型供给超远距离高精度激光雷达。一起，均联智行5G-V2X车载终端设备逐步从测验走向量产，向车企供给5G服务及V2X相关使用，并支撑亚米级高精定位。保持公司2020/21/22年EPS猜测0.02/0.91/1.13元，保持“买入”
评级。
均联智行携手图达通，赋能主动驾驭。近来《证券日报》报导，均胜电子对激光雷达制作商图达通(Innovusion)完结了本钱出资，而且其子公司均联智行与图达通展开协作，向某新造车头部企业最新车型供给超远距离高精度激光雷达，赋能该整车厂主动驾驭。均胜电子表明，未来，两边将在激光雷达感知交融、V2X数据交融、主动驾驭域操控器决议计划算法等方面深度协作，并推进上述技能产业化落地，一起开辟全球商场。
均联智行5G-V2X车载终端设备逐步从测验走向量产。均联智行作为均胜电子旗下承载智能联与主动驾驭的事务主体，以完好的智能车联解决方案，深耕V2X产业链，支撑不同信息通道下的通讯协作。均联智行5G-V2X车载终端设备逐步从测验走向量产，向车企供给5G服务及V2X相关使用，并支撑亚米级高精定位。
根据现阶段通讯络，座舱渠道敞开的功用深度交融车载导航、高精地图和主动辅佐驾驭体系，完结点到点主动驾驭体会。
轿车电子事务布局开端收成，定增蓄力久远展开。公司100%控股子公司德国普瑞为全球轿车电子龙头供货商，旗下座舱人机交互(HMI)、车联和新能源动力操控体系三大事务均全球深度配套群众、奔跑和宝马等中高端整车品牌。2020年上半年，公司轿车电子事务完结营收30.2亿元，毛利率为15.5%，同比略有下降，其间人机交互事务收入下降，但新能源事务收入同比上升74%。本年非公开发行募投项目之一即为扩展新能源轿车电池办理体系在国内的研制和产能，估计跟着客户车型在未来几年继续放量，公司新能源轿车相关事务将显着获益，事务规划和盈余水平将显着提高。
公司轿车安全事务整合空间大，运营功率提高可期。公司先后收买美国百利得(KSS)和日本高田(Takata)的财物，成为全球第二大轿车安全体系供货商。
比照全球第一大的奥托立夫，公司的运营功率仍有较大提高空间。均胜安全不断加速先进产能的布局和代替，继均胜安全匈牙利“超级工厂”于2019年11月完结晋级改造后，均胜安全宁波“超级工厂”于近期经过相关体系和客户认证，将成为公司国内最先进的轿车安全体系产品生产基地。一起，均胜安全于2019年在上海临港新设立了安全产品工厂，地址接近特斯拉上海超级工厂，在2020年疫情期间成绩体现优异，现在特斯拉相关产品订单为75亿元(全生命周期)，后续跟着特斯拉国产化程度的不断提高，均胜安全有望取得更多订单。
危险要素：轿车安全事务整合不及预期；新式范畴展开慢于预期；海外疫情重复。
出资主张：公司是全球轿车智能、安全体系龙头供货商，轿车安全事务全球抢先，位置安定；轿车电子事务产品和技能具有全球优势，在手订单充分。公司短期成绩尽管受疫情冲击显着，但跟着下流需求逐步康复，运营有望快速上升，保持公司2020/21/22年EPS猜测0.02/0.91/1.13元，保持“买入”评级。