长电科技(600584)：封测龙头成绩加快生长

预告21H1归母净赢利同比添加249%，超出商场预期公司预告21H1归母净赢利12.80亿元，同比添加约249%，扣非归母净赢利9.10亿元，同比添加约208%。

预告21Q2归母净赢利8.94亿元，同比添加约284%，环比添加131%，扣非归母净赢利5.62亿元，同比添加约197%，环比添加61%。公司出售SJSEMICONDUCTORCORPORATION股权影响当期出资损益2.86亿元。一起封测职业景气量较高，国内外客户订单需求丰满。

封测景气量较高，公司盈余才能提高超出预期测算21Q2公司营收环比添加15%~20%，毛利率区间为18%~20%，同比添加2~4pct，环比添加2~4pct，净利率区间10%~12%，同比添加7~8pct，环比添加5~6pct。封测职业产能持续紧缺，公司产能使用率提高，费用率出现下降趋势，驱动毛利率和净利率双提高。

非公开发行股票顺利完结，海外收买再下一城4月底，公司公告非公开发行股票已顺利完结，募资总额为50亿元，发行均价28.3元，参加目标首要为国内闻名基金及产业资本。跟着公司募投项目稳步推动，估计高密度模块封装及通信誉封装项目达产后可别离添加营收18.38亿及16.35亿，年均赢利3.98亿元及2.18亿元。

6月初，公司宣告已完结对ADI(AnalogDevices,Inc.)的新加坡测验厂的收买，ADI是全球抢先模仿芯片供货商，全球排名第2，其测验厂代表国际先进水平。此次收买，标志着公司全球化布局再下一城，也代表ADI对长电科技封测才能及全球位置的认可。

国内封测龙头，下半年迎消费电子旺季，给予“买入”评级公司是典型的职业范畴龙头，获益于半导体产业链高景气量叠加国内半导体产业链兴起，跟着下半年手机旺季降临，估计21-23年，净赢利25.63/31.70/38.54亿元，同比97%/24%/22%，对应PE27/22/18倍，给予“买入”评级。

危险提示

商场需求不及预期；商场竞争加重；国家方针变化。

华鲁恒升(600426)：主营产品高景气连续Q2成绩持续迸发

事情

2021年半年度成绩预告：估计上半年完结归母净赢利37.5-38.5亿元，对应Q2单季归母净利21.74-22.74亿元，环比提高38%-44%；同比提高358-373%。

简评

醋酸、DMF、丁辛醇前史高景气，Q2成绩持续迸发Q2煤化工职业景气持续上行。特别是关于华鲁恒升而言，在Q1高基数下，Q2除乙二醇之外一切首要产品均持续上涨，虽煤炭价格上涨推高本钱，但即便以价差而言，醋酸、DMF、丁辛醇、尿素、甲醇、三聚氰胺价差均持续走扩，其间醋酸、DMF、丁辛醇在Q2均已为前史级景气。详细而言：

醋酸：职业Q2检修较多，除检修产能外职业开工率坚持高位，场内货源持续缺少，下流PTA产能持续投进，醋酸价格因而持续坚持高位。

DMF：20Q4华鲁新产能投进后被商场充分消化，而职业供给益发会集、需求端坚持稳定添加，全体供需缺口仍存，价格依然坚持高位震动。

丁辛醇：Q2涨幅显着。辛醇下流主力产品DOTP是医用手套重要质料。20年国内医用手套线很多扩产，向上构成对辛醇需求拉动。

20Q4开端职业全体供需趋紧开端闪现，21年来丁辛醇价格急涨屡创前史新高。Q2丁辛醇设备检修较多，再加上原油上涨提振厂家心态，丁辛醇价格也根本坚持高位震动，均价上行为主。

肥料：全球农产品价格上涨，氮磷钾单质肥最为获益，且质料煤价格大幅上涨推升本钱。

乙二醇、己二酸：二者状况相似，Q2下流全体需求一般，职业累库较为严峻，Q2库存根本仍坚持在相对高位。本钱端原油价格持续上涨对价格构成必定支撑，但价差收窄。

主力产品景气仍有持续性，全年有望再创佳绩

而当时时点，咱们判别公司主力产品在2021H2仍将有优秀景气体现。包含醋酸：现在职业实践开工率在90%上下，本年新增产能为华谊50万吨，估计H2开端逐渐达产，除此之外职业没有新增产能；而需求端，醋酸最大下流需求是PTA，后续国内估计新增产能极多，估计带来每年40万吨左右醋酸需求增量；醋酸其他需求范畴相同有增量(如醋酸→EVA→光伏板)，估计未来几年也将供给10-20万吨/年醋酸需求。全体职业供需仍将持续趋紧。

丁辛醇：随同商场心情降温、海外设备(首要是美国受寒流影响产能)连续康复，丁辛醇价格从前史高位略有下滑，但现在而言因为辛醇下流DOTP获益于国内手套线持续大幅扩能，职业下流需求依然在旺盛添加，年内将持续支撑丁辛醇价格。

DMF：职业供给益发会集、下流刚需稳定添加，整体供需依然趋紧，价格依然居高不下；估计后期价格仍将以高位震动为主。

己二酸：己二酸首要用作尼龙66和聚氨酯的质料，亦可作为出产酯类、TPU、粉末涂料等产品的质料，下流需求持续复苏，2020年国内已二酸产能257万吨，产值153万吨，均匀开工率55%左右，可是2021年以来，开工率现已提高至70%，假如刨除长时间停产产能，开工率现已高达80%以上，PBAT产能项目估计2021年连续落地，中长时间拉动PBAT新增需求显着，己二酸高景气量有望长时间坚持。

21年起，己二酸、尼龙产业链项目将相继投产；荆州基地落定再造一个华鲁公司在建项目充分，后期生长不断：

(1)己二酸项目：16.67万吨己二酸技改项目现已完结投产，21年开端奉献成绩；(2)尼龙产业链项目：公司积极响应山东新旧动能转化，十三五开展瞄向150万吨绿色化工新材料项目。现在规划的尼龙产业链项目除己二酸外、还估计新增己内酰胺30万吨、甲酸20万吨、PA6切片20万吨、硫铵48万吨等，估计2021年末悉数投产，持续加码未来生长。

(3)荆州第二基地项目：20年10月，公司已与湖北江陵县、荆州市政府签订协议，拟在当地建造现代煤化工基地，方案一期出资不少于100亿元，建造功用化尿素、醋酸、有机胺等产品，当地政府在项目用地、危化仓储和码头、铁路专用线、项目用电、项目动力岛、项目方针支撑等方面给予保证。

出资额别离为59.24亿元、56.04亿元，建造期均为36个月。其间气体动力渠道项目拟建造4台煤气化炉及配套设备(3开1备)，配套建造2套空分设备、3台高温高压煤粉锅炉和共用工程设备；合成气综合使用项目拟使用公司先进技术建造100万吨尿素、100万吨醋酸、15万吨混甲胺、15万吨DMF设备。项目建造资金均拟由荆州公司自有资金和银行贷款处理。如产品均按商场结算价核算，预算两项目悉数投产后别离构成经营收入52、59.68亿元，赢利总额7、6.26亿元，即算计约对应赢利总额13.26亿元、净赢利11.27亿元。荆州项目也将因而成为2022年后公司生长首要来历。

7月3日，公司85万吨/年尿素产能置换方案公示，公司荆州基地新增产能将由湖北宜化等三家企业算计85万吨尿素产能置换而来。华鲁恒升荆州合成气综合使用项目方案2021年7月开工，2023年6月投产，咱们上调公司2021年、2022、2023年净赢利猜测别离为73.91、79.68、86.11亿元。对应PE为6.9X、6.4X、5.9X，坚持买入评级。

危险提示

下流需求改进不及预期；