维力医疗(603309)点评陈述：高毛利单品BIP导尿管获批加速内销事务拓宽外贸商场相同具有展开潜力
事情：公司独家代理的瑞典BactiguardAB的一次性BIP导尿管的三类注册证连续获批
据公司公告，公司独家代理的瑞典BactiguardAB的一次性运用无菌导尿管(BIP导尿管)的三类医疗器械注册证连续获批，2018年6月公司与BactiguardAB签署协议取得Bactiguard涂层技能在我国区域10年独家运用权及BIP导尿管在我国区域的独家经销权，因为疫情等原因，原注册证在2020年12月6日到期后的续证有所拖延，此次BIP导尿管从头获证将进一步提高公司在导尿范畴的竞赛优势，促进公司导尿产品晋级换代，咱们假定BIP合金涂层导尿管出厂价为75元/支，毛利率为60%，2022-2024年出售量别离为45、75、100万支，未来三年将为公司奉献3375、5625、7500万元出售收入，预期将对公司产生活跃影响。
BIP导尿管具有长时刻留置兼下降尿路感染率特性，获世界商场广泛应用，驱动国内商场需求扩增
BIP导尿管特有的Bactiguard涂层(由金、银、钯组成的合金涂层)经过开释微电流阻挠细菌的粘赞同定植，可削减细菌的粘赞同生长从而阻断感染通路，相较于惯例3天留置运用的导尿管体内留置时刻大幅延伸(可达30天)，Bactiguard涂层已被应用于医疗器械二十多年，Bactiguard涂层导尿管在美国和欧洲已得到广泛应用，在美国、欧洲、日本、我国等地累计出售超越1亿支。受长时刻留置叠加危重症手术患者立刻抗感染需求驱动，BIP导尿管潜在空间巨大，到现在BIP导尿管为国内仅有取得三类医疗器械注册证的抗菌导尿管，有望凭仗安全有用及快捷性驱动临床需求扩增。
内销革新快速放量的一起外销商场大客户形式协作多年且注册证品类多样，外贸相同具有可持续展开潜力咱们以为现阶段的维力医疗是极具性价比和潜力的拐点型公司，内销商场分线出售协作高毛利创新式单品快速放量的一起，外销商场相同具有展开潜力，公司自成立伊始持续世界化探究，2004年便进入监管严厉的美国商场，随后相继取得加拿大、日本、韩国等干流商场认证，与Cardinal、Medline等世界大型企业协作多年，单品规划亿元左右，产品质量获认可，近年受国内商场加速海外比重虽有下滑但坚持正增加水平(除疫情影响外)，截止2020年底具有17项FDA(510K)注册、72项CE认证，因而咱们以为公司具有海外商场展开潜力，假使公司加速完善和建造外销团队，海外商场展开可期。
盈余猜测
考虑到公司根本面产生全面活跃改变，出售架构调整驱动内销发力、重磅创新式高毛利率种类上市放量，一起外销商场具有可持续展开潜力，结合股权鼓励咱们预期公司成绩持续快速增加(除掉口罩后)，坚持前期盈余猜测，即21-23年公司完成经营收入为10.59/13.18/16.59亿元，别离同比增加-6.34%、24.46%、25.86%，归母净赢利别离为1.15/1.56/2.02亿元，每股收益别离为0.39/0.53/0.69元/股(股本改变导致EPS变化)，对应2022年3月17日13.97元的收盘价，PE别离为36/26/20倍，坚持“买入”评级。
危险提示
海外出售不及预期危险，新品研制危险，产品质量危险，集采超预期危险，出售拓宽不及预期。
福斯特(603806)：成绩超预期供给链优势凸显
公司2021年成绩超预期，完成归母净赢利达21.97亿元(+34.4%YoY)，经过加强供给链办理、优化产品结构、扩展产品出售，坚持成绩快速增加；一起公司加速新资料展开，翻开长时刻增加空间。估计公司2022-24年EPS将达3.10/3.70/4.29元，给予目标价155元(根据2022年50倍PE)，坚持“买入”评级。
Q4成绩超预期，拟10转增4股派3.5元。公司2021年完成经营收入128.58亿元(+53.2%YoY)，归母净赢利21.97亿元(+40.4%YoY)，对应毛利率25.1%(-3.3pctsYoY)；其间Q4完成营收39.28亿元(+34.4%YoY，+22.2%QoQ)，归母净赢利8.60亿元(+24.0%YoY，+98.8%QoQ)，毛利率29.4%(-5.5pctsYoY，+11.1pctsQoQ)，成绩增加超预期。一起，公司发布2021年度赢利分配预案，拟10转增4派3.5元(含税)，估计派现金额算计为3.33亿元，占净赢利份额为15.15%
胶膜出货持续增加，供给链办理才能优异，盈余才能坚持相对高位。公司2021年光伏胶膜销量达9.68亿平米(+11.8%YoY)，全体坚持90%以上高开工率，市占率坚持50%以上，并且在原资料EVA粒子提价的情况下本钱传导相对顺畅，产品均价回升至11.89元/平米(+36.1%YoY)，推进收入增至115.10亿元(+52.2%YoY)；而毛利率坚持25.7%(-3.4pctsYoY，除掉运费等重分类影响则-2.7pctsYoY)的较高水平，且21H2毛利率逆势升至25.9%(+0.6pctHoH)，考虑到2021年底公司存货增至24.50亿元(+151.6%YoY)，估计首要得益于公司加大原资料备货取得贱价库存盈余。2022年EVA粒子供给有望坚持严重格式，公司凭仗更强的供给链办理才能、高开工率、高品质等优势，有望进一步稳固胶膜职业龙头位置，估计其2022年出货量有望达近14亿平米，对应商场份额约55%，且获益于双玻浸透率提高趋势，POE、白色EVA等优质产品结构有望持续优化。
背板性价比优势提高，事务展开有望加速。2021年，受PVDF树脂价格上涨影响，此前商场干流KPC结构背板价格大幅上涨，相比之下公司氟涂层CPC背板凸显性价比优势，出售结构优化，销量提高至6822万平米(+19.4%YoY)，估计对应市占率约7.5%，奉献收入7.26亿元(+30.1%YoY)，对应均价回升至10.64元/平米(+8.9%YoY)；而受原资料提价及商场竞赛影响，毛利率进一步降至13.2%(-7.3pctsYoY，除掉运费等重分类影响则-6.5pctsYoY)。跟着公司浙江嘉兴1.1亿平米背板开工扩产，产能短板有望逐渐补齐，未来经过胶膜环节优势，有望带动背板事务加速展开，估计2022年背板出货量或达1亿平米，市占率将稳步提高。
电子资料持续发力，感光干膜产品结构晋级。2021年公司电子资料事务收入达4.46亿元(+143.4%YoY)，对应毛利率16.5%(-3.1pctsYoY，除掉运费等重分类影响则根本相等)。公司2021年感光干膜销量达1.03亿平米(+136.8%YoY)，跟着产品逐渐高端化，对应均价提高至4.32元/平米(+2.8%YoY)，且产品顺畅导入深南电路、深联科技、景旺电子、奥士康等国内大型pcb企业，其间较高技能含量的LDI干膜占比稳步提高，打破高端干膜被日韩、我国台湾和美国的几家公司独占的局势，估计2022年公司感光干膜销量有望进一步增至1.5-2亿平米。此外，公司电子资料范畴还储藏了FCCL和感光掩盖膜等产品，其间FCCL开端小批量安稳出货，感光掩盖膜持续展开客户验证作业，并活跃向Mini-LED范畴拓宽。公司的电子资料也将成为除光伏资料之外新的增加引擎。
其他新资料：公司的铝塑膜现已批量化出售并过盈亏平衡点，开端活跃扩产，2021年完成了一期2000万平米扩产项目，二期3000万平米项目也有望择机投建，未来客户集体有望由消费电池拓宽到动力电池及储能电池范畴。别的公司还储藏了水处理膜支撑资料等产品，逐渐形成小量出售。公司经过研制和出产的完美结合，开辟了新资料公司的生长途径。
危险要素：光伏需求不及预期；公司产能开释不及预期；原资料本钱大幅上升。
出资主张：根据公司年报，其盈余才能及供给链管控才能超预期，上调公司2022/23年净赢利猜测至29.4/35.2亿元(原猜测值为26.5/32.0亿元)，新增2024年净赢利猜测为40.8亿元，对应EPS猜测别离为3.10/3.70/4.29元，现价对应PE40/34/29倍；参阅可比公司估值(2022年约40倍PE)，并考虑公司在光伏胶膜职业肯定龙头位置，以及电子资料和功用资料范畴长时刻高生长性预期，给予公司2022年50倍PE，对应目标价155元，坚持“买入”评级。
我国安全(601318)：成绩承压当时仍在战略调整期
本陈述导读：
受华夏美好减值及准备金计提影响，21归母净赢利-29.0%；寿险目标契合预期，估计产品+服务布局成为转型打破的要害；财险盈余改进超预期，不动产仍具减值危险。
出资要害：
坚持“增持”评级，下调目标价至81.70元/股，对应2022年P/EV为1.0倍：受华夏美好减值432亿元及准备金增提影响，21年归母净赢利1,016.18亿元，同比-29.0%。集团归母营运赢利1,479.61亿元，同比+6.1%，营运赢利增加首要由银行奉献；寿险营运赢利同比+3.5%。
受客户退保导致的脱退差异负奉献，21年剩下边沿9,407.33亿元，同比-2.0%，整体契合预期。在公司转型革新期仍然坚持根据营运赢利分红，全年分红2.38元/股，同比+8.2%。考虑地产危险没有出清，下调2022-2024年EPS为6.04(7.87,-23.2%)/6.77(9.70,-30.2%)/7.78元。考虑到当时公司仍在战略调整期，下调目标价至81.70元/股。
寿险目标契合预期，估计产品+服务布局成为转型打破的要害：寿险转型布景下，NBV同比-23.6%，其间新事务价值率同比-5.5pt至27.8%，首要为惠民保、互联产品等冲击下客户关于高价值的重疾险、医疗险等需求削弱所造成的，长时刻确保型产品同比-46.2%；新单同比-8.5%，人力规划与产能均承压。人力向高质量转型布景下公司实施严厉清虚方针，21年代理人同比-41.4%至60万人；而人力质量改进没有收效，人均NBV和人均收入仍然下滑，同比-4.1%和-0.6%。咱们以为，当时寿险公司供给满意客户需求的产品和服务比单一的途径转型更为重要，公司在医疗健康生态圈的布局之下，估计稳妥+健康办理、稳妥+高端养老、稳妥+居家养老等服务形式将有用满意客户的医养需求，可以首先走出瓶颈。
财险盈余改进超预期，财物端不动产仍具减值危险：1)公司自动紧缩亏本事务，全年财险保费收入同比-5.5%，其间确保稳妥同比-51.6%。得益于事务质量改进，财险COR同比改进1.1pt至98.0%，确稳妥COR同比优化19.8pt至91.2%。车险综改推进本钱结构改进，费用率同比-7.6pt至31.0%，赔付率同比+6.5pt至67.0%。2)总出资收益率和净出资收益率别离4.0%和4.6%，同比-2.2pt和-0.5pt，首要受资本商场动摇、利率下行及华夏美好减值影响。到2021年底稳妥资金中不动产出资敞口为2,161.38亿元，占总出资财物5.5%，其间不动产股权和债务敞口合计1,154.91亿元，在中小地产企业经营仍具不确定性的布景下仍然存在减值危险。
催化剂：地产危险化解，财物质量改进。
房地产企业违约；疫情再次迸发；代理人招募难度提高。