3月底以来，铜价继续走升，沪铜指数最高到达47560元/吨，是春节后的最高水平，LME铜最高反弹至5928美元/吨。后市来看，在方针支持下，微观环境偏达观，铜市看涨心情累积，不过疫情二次爆发的危险也在加重。国内库存处于低位，不过精废铜价差拉大，现货升水快速收窄，供给端的支撑削弱。线缆需求仍处于相对高位，但继续性略显缺乏，空调职业和轿车职业回暖，供给部分增量。全体来看，跟着铜价到达年后高位，面对的限制越来越大，短期有调整的或许，不过没有显着的利空，调整起伏或有限。

商场心情继续改进

全体微观环境偏达观，各国重启经济，危险偏好心情继续上升，纳斯达克指数再创新高，原油价格也逐步上升至40美元/桶左右。当时的方针仍旧宽松，美联储坚持利率不变，估计2022年年末之前不会加息。我国5月M2增速坚持高位，M1增速完结上升，社融数据、信贷规划继续扩张。从铜商场心情来看，6月9日当周COMEX1号铜投机性持仓转为净多头寸，多头持仓接连第二周添加，空头持仓则继续大减，看涨心情在累积。

短期供给仍偏紧

今年前4个月智利铜矿出产受疫情影响较小，智利国家铜业公司(Codelco)4月产值同比添加2.8%，至13.3万吨，1—4月累计产值添加3.8%；BHP旗下Escondida铜矿产值同比添加11.4%，至10.26万吨。4月我国铜矿石及精铜进口量为202.95万吨，环比添加14.1%，同比添加22.87%。5月中旬后，铜矿主产国智利和秘鲁疫情晋级，当时仍较为严峻，日增确诊人数在6000左右，重视对铜矿出产的影响。6月因到港量削减，冶炼厂质料供给偏紧缺，上星期冶炼厂粗炼费为51.5美元/吨，环比下降1美元/吨。SMM估计6月电解铜产值降至73.42万吨，环比下降4.66%。

现货升水快速收窄

国内阴极铜库存继续下移，到6月12日上期所总库存降至12.81万吨，是近四年同期水平的低位，期货库存降至4.26万吨邻近，降速放缓。据SMM，上星期上海保税区铜库存环比添加0.32万吨，至21.62万吨，接连第三周添加。上星期LME铜库存削减9200吨，至23.45万吨，当时库存水平适中。

跟着铜价的继续上涨，前期套牢盘的废铜，很多流入商场，叠加韩国、东南亚等区域的进口废铜到货添加，废铜供给有显着改进，精废价差重返1500元/吨邻近，废铜代替效应闪现，不利于精铜消费。短期供给的添加，使得现货升水快速收窄，上星期已降至平水邻近。

需求中性略偏好

跟着前期积压订单处理完毕，5月中旬后，电缆职业新订单走弱显着，6月逐步进入铜杆线缆职业冷季，且废铜代替增多，估计6月开工状况会有所下滑，不过和去年同期水平比较，仍偏好。据SMM调研，5月铜管企业开工率为83.39%，同比下降7.54个百分点，环比下降1.03个百分点。虽然5月铜管企业开工有所走弱，但6月是空调出产的旺季，且有年中促销的需求，内需继续好转，6月铜管企业开工率料有上升。轿车商场也在回暖，5月轿车产销别离完结218.7万辆和219.4万辆，同比别离添加18.2%和14.5%。(作者单位：长安期货)