在本年第三季度的最终一个月，央行显着加大了公开商场的操作力度。据《证券日报》记者整理，央行在9月份，除了9月15日外的其他作业日均展开了逆回购操作。而9月15日当日，央行则展开了6000亿元中期假贷便当(MLF)操作。据东方财富Choice数据显现，央行在9月份累计展开7天逆回购及14天逆回购操作资金量达24700亿元，同期逆回购资金到期24800亿元。

关于央行9月份密布展开公开商场操作，尤其是9月下旬央行接连展开14天逆回购操作的原因，中国银行研究院研究员范若滢在承受《证券日报》记者采访时以为，央行接连展开14天逆回购首要在于保持季末商场流动性平衡，保护资金面合理富余，这充分体现了货币方针的灵敏适度。9月份影响流动性动摇的原因较多，一是季末、节前的周期性要素，MPA考核对金融机构的影响，叠加中秋国庆放假前居民现金需求添加；二是政府债券很多发行需求流动性支撑；三是9月份逆回购到期规划较大，银行资金面存在必定缺口。

从10月份的资金面来看，中信证券固收首席分析师分明以为，10月份资金面面对“超低储+财务压力+结构性存款压降”的三重压力。因而，分明估计，10月份资金面将全体保持中性，但边沿上或有扰动。首要，10月份政府债券供应压力依然存在，财务支出的节奏也将放缓，估计财务资金将有所沉积，银行间流动性总量或保持紧平衡。其次，10月份公开商场到期压力不大，央行公开商场投放量或有抬升，MLF超量续作能够预期，也不扫除央行降准的或许。

值得重视的是，央行货币方针委员会在9月25日召开了2020年第三季度例会，从会议内容表述中也能够一探四季度的货币方针方向。

财信研究院研报以为，关于货币方针利率方面的表述，此次会议新增“归纳施策推进归纳融资本钱显着下降”和“引导借款利率继续下行”内容，意味着下一阶段货币方针需着力打通的堵点之一是继续下降企业归纳融资本钱。关于怎么发力降本钱，研报估计，未来银即将进一步压降借款利率与LPR利差，引导借款利率继续下行；一起继续减免服务收费、执行好已出台优惠信贷方针。

此外，关于结构性货币方针，上述会议着墨较多，体现为三个方面：一是新增“精准导向”表述；二是提出两个“保证”、一个“实在”，即“保证普惠小微借款应延尽延”“保证新增融资要点流向制造业、中小微企业”“实在进步普惠小微信用借款发放份额”；三是新增“坚持结构调整的战略方向，牢牢掌握扩大内需战略基点”内容。针对上述改变，财信研究院研报以为，下一阶段货币方针着力点将是严控资金流向，加大对制造业和小微企业的融资支撑，一起谨防资金漏损进入房地产和金融商场。

“在经济复苏气势微弱的布景下，四季度货币方针应该大概率将连续5月份以来重视功率、增强灵敏性的基调。”联储资管投研部总经理袁东阳对《证券日报》记者表明，经济回归正常水平既是货币方针精准调控的成果，也为货币方针回归正常、保留空间供给了条件。在房地产、基建等出资继续回暖、制造业出资依然乏力、补短板诉求急迫的情况下，四季度货币方针或许会有以下特色：一是结构性方针为主，总量方针为辅；二是信贷增速特别是流向制造业、中小微企业的信贷增速会显着提高，而政府债券发行速度或许趋缓；三是愈加重视与资本商场的合作，为高科技企业融资供给服务。